Сэйлор заявляет, что благодаря исключению, предоставленному SEC, токенизированные MSTR и STRC доступны в сети 24 часа в сутки, 7 дней в неделю

Реакция, а не правило

Сэйлор не стал долго ждать, чтобы сделать заявление: через несколько часов после того, как SEC вчера опубликовала своё разрешение, председатель Strategy написал в X, что оно «позволяет круглосуточно торговать токенизированными» MSTR и STRC «для американских инвесторов через соответствующие торговые площадки», назвав это «значительным прорывом для Digital Credit и американских рынков капитала».

SEC предоставила пятилетнее исключение, позволяющее токенизированным акциям Национальной рыночной системы (NMS) торговаться на площадках, построенных на основе автоматических маркет-мейкеров (AMM) и пулов ликвидности, без необходимости регистрации этих площадок в качестве бирж. Токены должны быть обеспечены базовыми акциями в соотношении один к одному и наделены теми же правами, т. е. правом голоса, правом на дивиденды и правом передачи полномочий. Синтетическая экспозиция не подпадает под действие данного разрешения.

Председатель SEC Пол Аткинс прокомментировал эту меру следующим образом:

[It] «Она призвана решить проблемы, которые мешали ответственным инновациям укорениться в Соединенных Штатах, одновременно обеспечивая защиту инвесторов и соблюдение стандартов целостности рынка».

Член комиссии Марк Уеда охарактеризовал это событие как возможность ответственно экспериментировать, учиться и адаптировать старые механизмы защиты к новым условиям. Агентство заявило, что этот шаг поможет вывести капитальные рынки страны в цифровую эпоху.

Почему Strategy уделяет этому больше внимания, чем большинство

Для большинства эмитентов торговля акциями в цепочке блоков может рассматриваться как простое любопытство, но для Strategy это проблема распределения, которую нужно решить.

Это связано с тем, что STRC представляет собой бессрочную привилегированную акцию с переменной ставкой, обеспеченную биткоин- и долларовыми резервами компании, и Сэйлор назвал её крупнейшей в мире привилегированной акцией менее чем через год после запуска. Он также в течение нескольких месяцев утверждал, что частный кредит является неликвидным, непрозрачным и обремененным комиссиями, в то время как цифровой кредит — ликвидный, прозрачный и недорогой; эту точку зрения он изложил представителям Goldman Sachs, когда портфель кредитов фирмы, обеспеченных биткойнами, превысил 11 миллиардов долларов.

Непрерывная торговля — это та часть аргументации, которую он ранее не мог представить. Привилегированная акция, торговля которой прекращается в 16:00 по восточному времени и которая «спят» в выходные дни, по-прежнему остается традиционным ценным бумагой под новым названием. В соответствии с исключением, соответствующая биржа может котировать её всякий раз, когда появляется покупатель.

Однако с одной точки зрения момент выбран неудачно, учитывая, что собственные финансовые ресурсы Strategy были задействованы на защиту данного инструмента, а не на пополнение запасов биткоинов: в последнее время, с 8 по 13 сентября, компания выкупила STRC на сумму 139 млн долларов, при этом не купив ни одного BTC.

Мало того, STRC торгуется ниже своей номинальной стоимости в 100 долларов, а это как раз та ситуация, которую Сэйлору необходимо исправить, и расширение доступа к инструменту может стать одним из способов это сделать.

Цена биткоина — еще одна переменная, которую он не контролирует. Вчера BTC достиг отметки в 77 000 долларов после того, как Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) повысил ставки на 25 базисных пунктов — этот шаг привел к ликвидации коротких позиций на сумму примерно 260 млн долларов.

В своих размышлениях в этом году Сэйлор уделял особое внимание разрыву между этими двумя показателями, отмечая, что биткоин упал на 47% за период, в течение которого STRC вырос на 9%.