25-летнее соглашение Cboe по индексу S&P 500 открывает путь для токенизированных опционов

Cboe сохраняет права на SPX до 2051 года

Cboe и S&P Dow Jones Indices продлили сотрудничество, начавшееся еще в 1983 году, еще на 25 лет, предоставив Cboe эксклюзивные права на предложение своих флагманских опционов на индекс S&P 500, или SPX, до 2051 года. Однако в этом, в остальном довольно стандартном, объявлении о лицензировании скрывалась ссылка на нечто гораздо более новое.

Компании заявили, что могут сотрудничать в разработке продуктов, выходящих за рамки традиционных индексных деривативов, конкретно упомянув токенизированные опционные контракты. Пока что продукта нет, и в объявлении не было указано ни блокчейна, ни даты запуска, ни структуры расчетов, ни подробностей о регулировании. На данный момент это скорее возможность изучить идею, чем обязательство по её реализации.

Торговля SPX достигла рекордного уровня в 2025 году

Это упоминание примечательно ввиду масштабов существующего рынка SPX. По данным Cboe, в 2025 году было заключено 970,6 млн опционных контрактов на SPX, что стало рекордом, а средний дневной объем торгов достиг 3,9 млн контрактов. Годовой объем вырос на 25% и стал четвертым подряд годовым рекордом.

Опционы на SPX существуют с 1983 года и обеспечивают возможность получения дохода с денежным расчетом в зависимости от колебаний индекса S&P 500. Новое соглашение фактически сохраняет существующий порядок на еще одно поколение, позволяя при этом Cboe и S&P DJI рассмотреть, как может измениться эта франшиза по мере того, как финансовые рынки экспериментируют с токенизированными активами.

Генеральный директор S&P DJI Кэтрин Клэй описала эту более широкую цель с точки зрения предоставления инвесторам различных способов доступа к данному эталонному индексу, заявив:

«S&P 500 является авторитетным барометром динамики американского рынка акций и самым широко отслеживаемым индексом в мире. Спрос инвесторов на доступ к американским акциям продолжает расти, и мы видим будущее, в котором каждый инвестор, где бы он ни находился, сможет получить доступ к этому эталонному индексу в формате, наиболее соответствующем его потребностям. Cboe обладает обширным опытом в разработке, листинге и управлении ликвидными рынками деривативов, что дополняет нашу экспертизу в области индексов, и данное соглашение позволяет нам продолжать внедрять инновации для следующего поколения инвесторов».

Упоминание о различных форматах не обязательно означает использование блокчейна. Однако в данном соглашении токенизированные опционы конкретно указаны в качестве одной из областей, которую компании могут изучить.

S&P уже предоставила лицензии на продукты на блокчейне

У этой возможности также есть прецедент. S&P DJI уже предоставила лицензию на использование индекса S&P 500 для продуктов на основе блокчейна, хотя ни один из них не является эквивалентом опциона SPX. S&P предоставила лицензию на этот эталонный индекс компании Centrifuge для SPXA — токенизированного индексного фонда S&P 500, а в марте 2026 года — компании TradeXYZ для бессрочного контракта на S&P 500 на децентрализованной бирже Hyperliquid, предназначенного для соответствующих требованиям трейдеров из-за пределов США. Поставщик индекса также работал над внедрением лицензированных данных индекса в блокчейн-системы.

Cboe отдельно расширила свой бизнес по криптовалютным деривативам. Ее существующие продукты включают фьючерсы на биткоин и эфир с денежным расчетом, индексные опционы на биржевой фонд (ETF) биткоина и другие деривативы, привязанные к криптовалютам. Эти усилия остаются отдельными от бизнеса SPX, охватываемого новым лицензионным соглашением. В объявлении от 29 сентября эти две области пересекаются, по крайней мере на бумаге.

Токенизированный опцион привнес бы больше сложных элементов

Токенизированный опцион по типу SPX также был бы более сложным, чем простое размещение цены индекса в цепочке блоков. Опционы требуют указания цен исполнения, сроков погашения, механизмов обеспечения, данных о ценообразовании, а также правил расчетов. Любой продукт, выпускаемый в США, также должен соответствовать применимым нормативным требованиям и правилам клиринга.

Ни одна из этих деталей не была раскрыта, поскольку Cboe и S&P DJI фактически не объявляли о выпуске токенизированного продукта SPX. Компании заявили лишь о том, что продленное соглашение позволяет им сотрудничать в разработке таких продуктов в будущем.

На данный момент конкретная часть объявления гораздо проще. Cboe, изначально известная как Чикагская биржа опционов (Chicago Board Options Exchange), обеспечила себе эксклюзивные права на опционы SPX до 2051 года после того, как в прошлом году через эту биржу было заключено почти 1 миллиард контрактов. Токенизированные опционы теперь предусмотрены соглашением, но они пока остаются скорее идеей, чем реально существующим рынком.