3 возможных сценария: Kraken моделирует варианты развития событий под руководством Уорша, которые могут вывести криптовалюту за пределы диапазона

Основные выводы:

• Kraken описывает три сценария действий ФРС, которые могут определить направление развития криптовалютного рынка.
• Изменения в политике под руководством Уорша могут повысить ликвидность и поддержать рисковые активы в целом.
• Рынки ожидают слушаний в Сенате и сигналов от ФРС, чтобы подтвердить курс политики.

Смена руководства ФРС может перезагрузить рисковые активы

Ожидания в отношении денежно-кредитной политики в 2026 году все больше зависят от потенциальной смены руководства в Федеральной резервной системе США, что может повлиять на криптовалюты и рисковые активы в целом. 15 апреля главный экономист Kraken Томас Перфумо описал три различных сценария развития событий при руководстве Кевина Варша. Каждый из этих сценариев предполагает разную степень смягчения политики и условия ликвидности, что определяет позиционирование инвесторов.

Перфумо подчеркнул неопределенность, связанную с этими исходами, заявив:

«В ближайшие несколько месяцев нас ждет множество катализаторов, которые покажут, какой из перечисленных выше сценариев наиболее вероятен».

Он пояснил, что трейдерам следует следить за несколькими краткосрочными сигналами, в том числе за слушаниями по кандидатуре Уорша 21 апреля, где вопросы могут касаться его независимости и предыдущих высказываний о политике. Экономист также указал на развитие событий в рамках расследования Федеральной резервной системы, в том числе на ожидания того, что власти могут обжаловать судебный отказ в выдаче повестки. Дополнительные индикаторы включают пресс-конференцию FOMC 17 июня и объявление о рефинансировании Казначейства 6 мая, где усиление ориентации на выпуск краткосрочных облигаций может сигнализировать об ожиданиях снижения ставок в будущем.

Президент Дональд Трамп официально выдвинул кандидатуру Уорша 4 марта на пост следующего председателя ФРС, назначив бывшего члена Совета управляющих ФРС преемником Джерома Пауэлла, срок полномочий которого истекает 15 мая. Кандидатура сейчас находится на рассмотрении Банковского комитета Сената, а слушания по утверждению, как сообщается, запланированы на 21 апреля после небольшой задержки, связанной с оформлением документов о раскрытии финансовой информации. Процесс усложнился после того, как сенатор Том Тиллис заявил, что намерен заблокировать утверждение до тех пор, пока не будет завершено расследование Министерства юстиции в отношении Пауэлла. Варш долгое время считался «ястребом», но его недавняя поддержка снижения ставок, связанная с ростом производительности за счет искусственного интеллекта, добавила нюансов в интерпретацию рынком его политической позиции.

Сценарии Уорша указывают на риски ликвидности и инфляции

Главный экономист Kraken отметил:

«Первый — это продолжение статус-кво, на которое, по-видимому, ориентируются рыночные ожидания».

Этот базовый сценарий, называемый «The Grind», отражает преемственность политики. При таком исходе процентные ставки останутся в диапазоне от 3,25% до 3,75% до конца 2026 года, при условии более умеренных данных по инфляции во второй половине года. Политика в отношении баланса может предполагать умеренное расширение за счет продолжения покупок казначейских векселей, что соответствует текущим мерам. В таких условиях криптовалютные рынки, вероятно, останутся в диапазоне, а прорывы будут обусловлены в первую очередь событиями в конкретных секторах, а не макроэкономическими сдвигами ликвидности.

Помимо базового сценария, два альтернативных сценария предполагают более мягкую динамику. Сценарий «Soft Pivot» предполагает, что Уорш получит подтверждение и проведет два-три снижения ставок на общую сумму до 75 базисных пунктов, снизив целевой диапазон. Политика в отношении баланса остается относительно стабильной, хотя покупки активов могут сместиться в сторону казначейских облигаций с более длительным сроком погашения в качестве мягкой формы управления кривой доходности. Более агрессивный вариант, получивший название «Run It Hot», сочетает в себе более быстрое снижение ставок с более мягкой политикой в отношении баланса и корректировками регулирования для стимулирования ликвидности. Этот анализ сценариев подчеркивает, как отклонения от текущих ожиданий могут существенно повлиять на потоки капитала в акции и цифровые активы.