Vaneck: Strategia lui Saylor a vândut Bitcoin în valoare de 135 de milioane de dolari fără a apela la programul său de monetizare de 1,25 miliarde de dolari

În favoarea Strategy, într-o oarecare măsură

Cele mai recente vânzări de bitcoin ale Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) nu au afectat programul de monetizare a BTC în valoare de 1,25 miliarde de dolari anunțat anterior de companie, potrivit lui Matthew Sigel, directorul departamentului de cercetare a activelor digitale de la Vaneck. Aceasta înseamnă că întreaga capacitate de vânzare de 1,25 miliarde de dolari, autorizată de consiliul de administrație, rămâne disponibilă chiar și după ce compania a vândut bitcoin în valoare de aproximativ 135 de milioane de dolari săptămâna trecută.

Compania a vândut mai întâi 1.363 BTC la un preț mediu de 59.256 dolari, apoi încă 2.225 BTC la un preț mediu de 60.773 dolari. Veniturile au fost utilizate pentru distribuirea acțiunilor preferențiale și pentru refacerea rezervei în dolari a companiei la 2,55 miliarde de dolari.

Sigel a fost foarte direct cu privire la ceea ce înseamnă această schimbare pentru modul în care investitorii ar trebui să evalueze compania. Duminică, în cadrul podcastului lui Scott Melker, directorul executiv al Vaneck a declarat:

„Cumpărați un fond speculativ care poate tranzacționa cinci lucruri: propria structură de capital și Bitcoin. Ce raport preț/profit (P/E) plătiți pentru un astfel de fond speculativ? Eu plătesc foarte puțin.”

Două surse de putere de vânzare

Programul de monetizare a BTC este un cadru de gestionare a capitalului aprobat de consiliul de administrație al Strategy, care permite, dar nu obligă compania să vândă bitcoin pentru a strânge până la 1,25 miliarde de dolari pentru rezerva sa, pentru plata dividendelor preferențiale și a dobânzilor sau pentru răscumpărarea titlurilor de credit digitale și a acțiunilor ordinare. Ideea lui Sigel este că vânzările de săptămâna trecută au fost efectuate în afara acelui program, ceea ce înseamnă că Strategy își păstrează întreaga autorizație ca „rezervă de lichidități”.

Luate împreună, cele două mecanisme oferă companiei o flexibilitate de vânzare mult mai mare decât ar fi presupus mulți acționari că ar folosi vreodată. Timp de ani de zile, președintele executiv Michael Saylor a insistat că compania nu își va vinde niciodată bitcoin-ul, o poziție pe care a abandonat-o oficial anul acesta.

Vânzările recente au redus deținerile Strategy de la 847.363 BTC la aproximativ 843.775 BTC, o cantitate care rămâne cu mult superioară oricărei alte rezerve corporative. Compania se confruntă cu obligații anuale de dividende de aproximativ 1,5 miliarde de dolari pentru instrumentele sale de acțiuni preferențiale, obligații pe care afacerea sa de software nu le poate acoperi singură.

Analiștii au păreri împărțite cu privire la noua strategie

Nu toată lumea consideră că acest cadru formalizat de vânzare este inofensiv, având în vedere că analiștii de la JPMorgan au remarcat că codificarea unei politici de vânzare a bitcoin-ului introduce un „risc bidirecțional care ar putea fi evitat” pe piețele criptomonedelor. Grayscale, în schimb, a susținut că vânzarea de 216 milioane de dolari „reduce riscul extrem” prin prefinanțarea a aproximativ 17 luni de dividende și prin atenuarea presiunii de a vinde forțat pe fondul unei scăderi a prețului.

Potrivit lui Sigel, Strategy nu mai este un simplu instrument de investiție în bitcoin cu efect de levier, ci un vehicul gestionat activ care tranzacționează acțiunile sale ordinare, cele patru instrumente preferențiale și deținerile sale de bitcoin unele împotriva celorlalte (un mecanism care poate crea valoare în ambele direcții, dar care merită un multiplu mai mic decât o companie în creștere). În orice caz, următoarele câteva săptămâni vor fi, cel puțin, interesante.