Uitați de MSTR, MARA are probleme și mai mari, spune Sigel de la Vaneck

Dincolo de problemele MSTR: Analistul Vaneck atrage atenția asupra pericolelor mai mari la MARA

La prima vedere, compania de trezorerie Strategy (Nasdaq: MSTR) și firma de minerit Mara Holdings (Nasdaq: MARA) par similare. Ambele sunt nume recunoscute în comunitatea bitcoin, cu mult BTC pe bilanțurile lor. Strategy are aproximativ de zece ori mai mult bitcoin, dar în afară de asta, ambele companii utilizează aceeași abordare: acumularea criptomonedei pentru a maximiza randamentul bitcoin. Dar conform șefului de cercetare a activelor digitale de la Vaneck, Matthew Sigel, Mara se află într-o poziție mult mai slabă și, pe măsură ce bitcoin se clatină, gigantul mineritului va lupta cu vânturi potrivnice mai puternice.

„MSTR și MARA merită o comparație, deoarece ambele au scăzut cu ~50%+ în ultimele 6 săptămâni,” a scris Sigel joi. „MARA pare extrem de ieftin, cu un interes scurt neobișnuit de mare. Dar săpând mai adânc, imaginea se schimbă rapid.”

Ceea ce Sigel se referă la diferența în structura datoriilor între cele două companii. În august 2020, Strategy avea un munte de numerar excedentar la dispoziție. Președintele Michael Saylor a crezut că ar fi o idee bună să cumpere bitcoin și să obțină un randament mai mare decât cel oferit în acel moment de activele tradiționale. Strategy a trecut de la dezvoltarea de software de business intelligence la acumularea de bitcoin și acum este cel mai mare deținător corporativ al criptomonedei. O abordare pe care compania a utilizat-o a fost emiterea de datorii convertibile pentru a achiziționa bitcoin. Tactica a fost atât de succes, încât o mulțime de alte companii au urmat exemplul, inclusiv Mara.

Citește mai multe: Acest fost executiv Cash App trage un semnal de alarmă asupra bitcoin

Firma de minerit a emis acum aproximativ 3,3 miliarde USD în obligațiuni convertibile, conform celor mai recente date financiare. Acest lucru nu a tras semnale de alarmă când bitcoin era în creștere, dar la 88.000 USD, lucrurile încep să devină un pic instabile. Prețul acțiunilor a scăzut cu aproximativ 50%, așa cum a remarcat Sigel. Dar acest lucru nu face din Mara o achiziție ieftină, deoarece valoarea sa de întreprindere a crescut semnificativ, datorită miliardelor datorate în datorii. Aceste obligațiuni restante au crescut mNAV-ul Mara, o metrică care urmărește valoarea de întreprindere în raport cu valoarea deținerilor de bitcoin ale unei companii. Cu alte cuvinte, investitorii plătesc mult mai mult pentru acțiunile Mara decât poate fi justificat de tezaurul său de BTC.

„MARA doar pare ieftin dacă ignori valoarea nominală de 3,3 miliarde USD a datoriei convertibile,” spune Sigel. „Se tranzacționează la un premium odată ce datoria este inclusă.”

Pentru a fi clar, Strategy se tranzacționează și el la un premium, dar unul mult mai mic. Bitcointreasuries.net arată mNAV-ul Mara la 1.59, în timp ce MSTR este la 1.14. Manipulările bitcoin din ultimele săptămâni au pus ambele companii într-o poziție precară. Dar Mara are o structură de datorii mai complicată care tulbură corelația dintre prețul acțiunilor sale și valoarea bitcoinului. Și în ciuda agitației actuale în jurul finanțelor Strategy, Sigel spune că mai mulți oameni ar trebui să fie preocupați de Mara.

„MARA este în creștere cu 30% de la minime și întâlnește rezistență, așa că am vândut o parte astăzi și am adăugat la MSTR,” a spus Sigel.

Prezentare generală a metricei de piață

La momentul scrierii, Bitcoin era cotat la 89.018,14 USD, în scădere cu 3,14% față de prețul de ieri și, de asemenea, în scădere cu 1,96% în ultimele șapte zile, conform datelor Coinmarketcap. Prețul activului digital a fluctuat între 88.152,14 USD și 92.707,20 USD în ultimele 24 de ore.

Volumul zilnic de tranzacționare a scăzut cu 2,04% la 64,18 miliarde USD, iar capitalizarea de piață a ajuns la 1,77 bilioane USD. Dominanța Bitcoin a scăzut cu 0,07%, ajungând la 59,33%.

Interestul deschis total al contractelor futures pe bitcoin a scăzut cu 3,88% la 57,40 miliarde USD, conform datelor de la Coinglass. Lichidările totale s-au dublat în ultimele 24 de ore și s-au ridicat la 192,56 milioane USD la momentul raportării. Investitorii long au dominat acea sumă cu 170,76 milioane USD în marje lichidate. Vânzătorii short au fost în mare parte scutiți și au văzut doar 21,79 milioane USD anulate.

FAQ ⚡

• De ce consideră Matthew Sigel de la VanEck că MARA este într-o situație mai dificilă decât MSTR?
  Sigel argumentează că datoria convertibilă de 3,3 miliarde USD a MARA face compania mult mai riscantă decât pare, mai ales cu bitcoin acum sub 90.000 USD.
• Cum afectează datoria MARA evaluarea sa în comparație cu deținerile sale de bitcoin?
  Odată ce se include încărcătura sa masivă de datorii, MARA se tranzacționează la un premiu abrupt față de valoarea BTC-ului său, făcându-l mult mai scump decât sugerează cifrele de la suprafață.
• De ce este considerat MSTR o opțiune mai curată pe bitcoin decât MARA?
  MSTR deține mai mult BTC cu o structură de capital mai simplă, oferindu-i o corelație mai mare cu bitcoin și mai puține distorsiuni din levier.
• Ce recomandă Sigel pe baza condițiilor actuale de piață?
  Sigel spune că își reduce expunerea la MARA și adaugă la MSTR, numind raliul MARA „rezistență” și avertizând că riscurile sale sunt subevaluate.