Sosnick avertizează că „turiștii” din domeniul criptomonedelor își lichidează investițiile, în timp ce fondurile ETF pe Bitcoin înregistrează pierderi de 1,42 miliarde de dolari

Teza „turistului în criptomonede”

În cadrul podcastului „Bits + Bips” al Laurei Shin, alături de co-prezentatorul Steven Ehrlich, Sosnick a susținut că o mare parte din capitalul care a intrat în criptomonede în timpul raliului nu a avut niciodată o convingere reală în spate. „Dacă a fost cumpărat de cei care urmăresc performanța, va fi vândut de cei care urmăresc performanța”, a spus el, rezumând dinamica într-o singură frază.

Fraza surprinde o îngrijorare care a bântuit piața de când fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) au deschis criptomonedele către un public mai larg. Banii turiștilor, în viziunea lui Sosnick, apar când prețurile cresc și titlurile din presă sunt zgomotoase, apoi ies din piață în momentul în care apare o tranzacție mai strălucitoare, lăsând prețurile mai fragile decât sugerau intrările de capital pe parcursul creșterii.

Sosnick a prezentat forțele macroeconomice pe care le vede exercitând presiune asupra criptomonedelor în acest moment, inclusiv „turiștii” ETF care intră și ies din piață, concurența din partea acțiunilor de succes din domeniul inteligenței artificiale (AI) care absorb apetitul speculativ și semnalul transmis de prima săptămână a lui Kevin Warsh în calitate de președinte al Rezervei Federale. Fiecare dintre acestea, a sugerat el, atrage din același fond de capital de risc de care criptomonedele au nevoie pentru a susține o creștere.

Ieșirile de capital care susțin avertismentul

Datele conferă greutate îngrijorării, întrucât ETF-urile spot pe bitcoin au înregistrat ieșiri nete de 1,42 miliarde de dolari în perioada 25-29 mai, al treilea total săptămânal cel mai ridicat din istorie, în timp ce ETF-urile spot pe ether au înregistrat ieșiri de 241 de milioane de dolari (a treia săptămână consecutivă negativă). Cifrele indică exact genul de comportament de „vreme bună” descris de Sosnick.

Scurgerea nu este nouă, întrucât chiar și săptămâna precedentă, Bitcoin.com News a raportat că ETF-urile pe bitcoin au pierdut 1,26 miliarde de dolari, în timp ce fondurile XRP și HYPE au atras intrări noi, o divergență care sugerează că capitalul se rotește mai degrabă decât să se angajeze. Blackrock și Ark au determinat, de asemenea, o vânzare masivă de ETF-uri pe bitcoin în valoare de 1 miliard de dolari, pe măsură ce cererea de XRP a accelerat, consolidând imaginea banilor care sar de la o poveste la alta.

Această rotație este destul de revelatoare, deoarece atunci când investitorii retrag fonduri din bitcoin pentru a urmări următorul performer, aceasta implică un strat subțire de convingere sub prețurile de referință, tocmai dinamica turistică pe care o semnalează Sosnick.

Concurența din partea acțiunilor AI

O parte a problemei, în viziunea lui Sosnick, este că criptomonedele nu mai au apetitul speculativ pentru ele însele. Acțiunile din domeniul IA au devenit tranzacția dominantă a pieței, oferind genul de randamente explozive, bazate pe narațiuni, care odată atrăgeau noii veniți către activele digitale. Această concurență a schimbat costul de oportunitate al deținerii de criptomonede, deoarece atunci când un sector rival crește vertiginos, cumpărătorii marginali sunt mai ușor atrași în altă parte (iar aceleași fluxuri capricioase care au umflat evaluările criptomonedelor le pot defla la fel de repede).

O creștere bazată pe convingere, în viziunea sa, este una condusă de deținători care înțeleg de ce dețin activul și nu sunt speriați de o tranzacție mai zgomotoasă de alături. Astfel de cumpărători oferă un prag minim pe care banii turiștilor nu îl pot oferi niciodată, deoarece ei nu evaluează criptomonedele în raport cu clasamentul zilnic al sectoarelor în vogă.

Deocamdată, piața se situează mai aproape de capătul „turistic” al acestui spectru, întrucât Fed-ul condus de Warsh a împins așteptările privind rata dobânzii într-o direcție agresivă, în timp ce fluxurile către ETF-uri continuă să se reducă. Testul pe termen scurt este dacă ieșirile de capital se vor stabiliza sau se vor accentua pe măsură ce ne îndreptăm spre vară.