Hyperliquid răscumpără HYPE în valoare de 1,16 miliarde de dolari, pe fondul creșterii prețului tokenului la niveluri record

Creșterea Hyperliquid este determinată de mecanismul său de răscumpărare, nu de ETF-uri

Tokenul HYPE al Hyperliquid a devenit unul dintre activele cu cea mai bună performanță din domeniul criptomonedelor în acest an, urcând peste 62 de dolari și situându-se în top 10 al criptomonedelor după capitalizarea de piață. O mare parte din opinia publică a atribuit această creștere lansării primelor fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) spot Hyperliquid din SUA și adoptării instituționale în creștere.

Însă o cercetare recentă a Forbes arată că forța mult mai importantă din spatele creșterii prețului se află în interiorul protocolului însuși.

Hyperliquid direcționează aproape toate veniturile sale din tranzacționare către cumpărarea continuă de HYPE pe piața liberă printr-un mecanism cunoscut sub numele de Fondul de Asistență. Datele de la Defillama arată că aproximativ 99% din comisioanele generate de contractele futures perpetue și piețele spot ale platformei sunt direcționate către acest program.

Spre deosebire de răscumpărările corporative, achizițiile nu sunt discreționare. Protocolul convertește automat comisioanele de tranzacționare în achiziții de HYPE bloc cu bloc, indiferent de condițiile pieței. De la lansare, Hyperliquid a generat venituri cumulate de peste 1,16 miliarde de dolari, aproape în totalitate direcționate către cumpărarea propriului token. Numai în al treilea trimestru al anului 2025, protocolul ar fi răscumpărat HYPE în valoare de 316,8 milioane de dolari.

Amploarea acestei operațiuni eclipsează intrările recente în ETF-uri. ETF-urile spot Hyperliquid au fost lansate în luna mai și au atras intrări nete totale cumulate de 75 de milioane de dolari, o etapă semnificativă pentru un activ relativ tânăr. Însă, în comparație cu un motor de răscumpărare care cheltuiește sute de milioane de dolari pe trimestru, fluxurile către ETF-uri rămân modeste. Structura creează efectiv o ofertă permanentă sub token.

Un sprijin suplimentar vine de la Hyperliquid Strategies, o companie de trezorerie listată la Nasdaq care tranzacționează sub simbolul PURR. Compania există în mare parte pentru a acumula și deține HYPE și controlează în prezent aproximativ 20 de milioane de tokenuri. Ultimul său profit trimestrial de 152,5 milioane de dolari a provenit aproape în totalitate din câștiguri nerealizate legate de deținerile sale de HYPE.

Un al treilea nivel de cerere provine din rezervele de stablecoin. În cadrul acordului USDC al Hyperliquid, până la 90% din randamentul rezervelor generat de soldurile USDC de pe platformă este redirecționat către răscumpărări și stimulente pentru ecosistem. Împreună, aceste mecanisme canalizează multiple fluxuri de venituri către același token.

Răscumpărările Hyperliquid sunt strâns legate de fluxul de venituri

Activitatea de bază rămâne puternică. Hyperliquid s-a impus ca una dintre principalele burse descentralizate de contracte futures perpetue, generând comisioane de tranzacționare reale substanțiale, în loc să se bazeze pe stimulente inflaționiste sub formă de tokenuri, care au caracterizat ciclurile anterioare din domeniul criptomonedelor. Totuși, structura creează o dependență critică: prețul HYPE este din ce în ce mai legat de volumul de tranzacționare pe o singură bursă.

Această relație are două tăișuri.

Pe măsură ce activitatea din domeniul criptomonedelor se răcește, răscumpărările scad odată cu veniturile. Răscumpărările trimestriale ale Hyperliquid au scăzut deja de la 316,8 milioane de dolari în T3 2025 la 192,3 milioane de dolari în T1 2026, o scădere de aproximativ 40% pe parcursul a două trimestre.

În același timp, mai multe token-uri blocate vor intra în cele din urmă în circulație, crescând presiunea potențială de vânzare pe care Fondul de Asistență trebuie să o absoarbă pur și simplu pentru a stabiliza prețurile.

Rezultatul este un token al cărui scenariu optimist și profilul de risc sunt fundamental legate. Atâta timp cât activitatea contractelor futures perpetue continuă să se extindă, motorul de răscumpărare rămâne puternic. Dar dacă volumele de tranzacționare se contractă brusc în timpul unei recesiuni mai ample a criptomonedelor, mecanismul care susține prețul s-ar putea slăbi tocmai în momentul în care investitorii caută lichidități în mod agresiv.

Deocamdată, creșterea Hyperliquid reflectă mai mult decât entuziasmul pieței. Ea reflectă un protocol care își cumpără sistematic propriul token la scară largă.