Grayscale: Creșterea ofertei de ETH și SOL ar putea fi inferioară celei a aurului până în 2031

Două rețele, un singur pariu pe raritate

Ethereum și Solana analizează fiecare revizuiri ale tokenomicii care, potrivit unei noi note de cercetare a Grayscale, ar putea face ca ambele rețele să devină mai rare decât aurul în termen de cinci ani. Administratorul de active estimează că, dacă propunerile vor fi puse în aplicare așa cum sunt formulate, creșterea anuală a ofertei de Ethereum (ETH) ar scădea la aproximativ 0,4% până în 2031, în timp ce cea a Solana (SOL) s-ar stabili în jur de 1,1% (ambele valori fiind sub creșterea anuală a ofertei de aur, de aproximativ 1,8%, și cu mult sub rata inflației de 3,3% indicată de Indicele Prețurilor de Consum din SUA).

Pentru comparație, programul de emisiune al bitcoin se îndreaptă deja către o rată similară de 0,4% până în același an.

Argumentul din spatele ambelor propuneri este simplu, și anume, încetinirea ritmului în care noile tokenuri intră în oferta circulantă, iar raritatea ar trebui, în teorie, să susțină prețurile chiar și pe măsură ce randamentele recompenselor pentru validatori și stakerii se reduc.

Cum ar funcționa „emisiunea redusă treptat” a Ethereum

Versiunea Ethereum este Propunerea de îmbunătățire Ethereum 8361 (EIP-8361), supranumită „Tapered Issuance Burn”. Aceasta a fost supusă evaluării comunității pe 4 august de către șase autori, printre care se numără și cercetătorul Fundației Ethereum, Justin Drake. Conform regulilor actuale, validatorii pot câștiga în continuare aproape 1,5% din recompensele anuale de staking chiar și într-un scenariu în care aproape tot ETH-ul este staked, un plafon care, potrivit acestora, supraabordează rețeaua cu monede noi, indiferent de cererea reală de securitate.

EIP-8361 ar arde, în schimb, o proporție din ce în ce mai mare din recompensele validatorilor pe măsură ce rata de staking crește, ajungând treptat la 100% odată ce aproximativ 60,25 milioane de ETH (aproximativ jumătate din oferta actuală) sunt stakate, printr-o perioadă de tranziție de 18 luni. Conform modelării proprii a propunerii, emisiunea anuală ar atinge un maxim de aproape 0,5% în jurul unui raport de staking de 20%, înainte de a scădea spre zero pe măsură ce rețeaua se apropie de pragul de 50%.

Fondul ETHE al Grayscale a început să distribuie recompense de staking către acționari la începutul acestui an, fiind primul ETP cu criptomonede spot din SUA care a făcut acest lucru, astfel încât orice schimbare structurală a veniturilor validatorilor ETH s-ar reflecta în cele din urmă în sumele plătite de aceste fonduri.

Abordarea pe două fronturi a Solana

Calea urmată de Solana se bazează pe două documente separate de îmbunătățire a Solana (SIMD), și anume SIMD-0550 și SIMD-0553. Inflația Solana se situează în prezent la aproximativ 3,695% pe an, o rată care scade deja cu 15% în fiecare an, îndreptându-se către un prag minim pe termen lung de 1,5%, conform programului disinflaționist inițial al rețelei.

SIMD-0550 ar dubla această rată anuală de scădere, comprimând ani de reducere treptată într-un interval mai scurt către nivelul de 1,1% prognozat de Grayscale până în 2031. SIMD-0553 acționează din cealaltă direcție, restructurând modul în care sunt arse comisioanele de tranzacție, astfel încât mai mult SOL să fie distrus definitiv, în loc să fie reciclat către validatori.

Nota Grayscale precizează cu atenție că, în condițiile actuale ale rețelei, arderea suplimentară generată de SIMD-0553 este încă modestă în comparație cu emisiunea zilnică, ceea ce înseamnă că scăderea mai rapidă generată de SIMD-0550 contribuie în cea mai mare măsură la atingerea estimării pentru 2031.

Nu este încă o afacere încheiată

În starea actuală a lucrurilor, nimic nu este încă finalizat, întrucât atât EIP-8361, cât și SIMD-urile Solana rămân propuneri aflate în curs de dezbatere în cadrul proceselor de guvernanță ale comunităților respective, iar cifrele Grayscale presupun că modificările intră în vigoare imediat și că nimic altceva legat de condițiile rețelei nu se schimbă (un scenariu pe care firma însăși îl semnalează ca fiind puțin probabil să se desfășoare exact așa cum a fost modelat).

Șeful departamentului de cercetare al Grayscale, Zach Pandl, a declarat săptămâna aceasta că cele două propuneri nu se află pe picior de egalitate. Pandl consideră că planul Solana beneficiază de un sprijin mai larg și are șanse mai mari să fie implementat decât cel al Ethereum, un aspect important pentru oricine ia în calcul factorul de raritate înainte ca vreuna dintre aceste schimbări să intre în vigoare.

El a menționat, de asemenea, că o ofertă în circulație mai redusă ar putea susține prețurile, compensând potențial reducerea veniturilor din staking atât pentru validatori, cât și pentru deținătorii de ETF-uri – un compromis pe care stakerii de pe ambele rețele îl vor urmări cu atenție pe măsură ce propunerile vor parcurge procesul de revizuire.