Acordul pe 25 de ani al Cboe privind indicele S&P 500 aduce în discuție opțiunile tokenizate

Cboe își păstrează drepturile asupra SPX până în 2051

Cboe și S&P Dow Jones Indices și-au prelungit cu încă 25 de ani relația care datează din 1983, acordând Cboe drepturi exclusive de a oferi opțiunile sale emblematice pe indicele S&P 500, sau SPX, până în 2051. Totuși, ascunsă în anunțul de licențiere, altfel convențional, se afla o referire la ceva considerabil mai nou.

Companiile au declarat că ar putea colabora la produse care depășesc derivativele tradiționale pe indici, menționând în mod specific contractele de opțiuni tokenizate. Nu există încă un produs, iar anunțul nu a oferit detalii privind tehnologia blockchain, data lansării, structura de decontare sau aspectele de reglementare. Deocamdată, este vorba mai degrabă de o opțiune de a explora ideea decât de un angajament de a o pune în practică.

Tranzacționarea SPX a atins un record în 2025

Referința este remarcabilă datorită dimensiunii pieței SPX existente. Cboe a declarat că în 2025 s-au tranzacționat 970,6 milioane de contracte de opțiuni SPX, un record, în timp ce volumul mediu zilnic a atins 3,9 milioane de contracte. Volumul anual a crescut cu 25% și a marcat al patrulea record anual consecutiv.

Opțiunile SPX există încă din 1983 și oferă expunere, cu decontare în numerar, la evoluțiile indicelui S&P 500. Noul acord menține efectiv aranjamentul existent pentru încă o generație, permițând în același timp Cboe și S&P DJI să analizeze modul în care franciza s-ar putea schimba pe măsură ce piețele financiare experimentează cu active tokenizate.

Catherine Clay, CEO al S&P DJI, a descris acest obiectiv mai amplu în termeni de oferire a unor modalități diferite investitorilor de a accesa indicele de referință, afirmând:

„S&P 500 este barometrul definitoriu al performanței pieței de acțiuni din SUA și cel mai urmărit indice din lume. Cererea investitorilor pentru expunere la acțiunile americane continuă să crească, iar noi vedem un viitor în care fiecare investitor, de oriunde, poate accesa acest indice de referință în formatul care se potrivește cel mai bine nevoilor sale. Cboe aduce o expertiză profundă în dezvoltarea, listarea și operarea piețelor lichide de instrumente derivate, care completează expertiza noastră în domeniul indicilor, iar acest acord ne permite să continuăm să inovăm pentru următoarea generație de investitori.”

Referirea la diferite formate nu înseamnă neapărat blockchain. În acest acord, însă, opțiunile tokenizate sunt menționate în mod specific ca un domeniu pe care companiile îl pot explora.

S&P a acordat deja licențe pentru produse on-chain

Această posibilitate are și câteva precedente. S&P DJI a acordat deja licențe pentru S&P 500 în vederea realizării de produse bazate pe tehnologia blockchain, deși niciunul nu este echivalent cu o opțiune SPX. S&P a acordat licența pentru acest indice de referință companiei Centrifuge pentru SPXA, un fond indexat tokenizat S&P 500, iar în martie 2026 a acordat licența companiei TradeXYZ pentru un contract perpetuu S&P 500 pe bursa DEX Hyperliquid, destinat traderilor eligibili din afara SUA. Furnizorul de indici a lucrat, de asemenea, la integrarea datelor de indici licențiate în sistemele blockchain.

Cboe și-a extins separat activitatea în domeniul derivatelor criptografice. Produsele sale existente includ contracte futures pe bitcoin și ether cu decontare în numerar, opțiuni pe indici pentru fonduri tranzacționate la bursă (ETF) pe bitcoin și alte derivate legate de criptomonede. Aceste eforturi rămân distincte de activitatea SPX acoperită de noul acord de licențiere. Anunțul din 29 septembrie reprezintă punctul în care aceste două domenii se suprapun, cel puțin pe hârtie.

O opțiune tokenizată ar implica mai multe elemente complexe

O opțiune tokenizată de tip SPX ar fi, de asemenea, mai complicată decât simpla introducere a prețului unui indice în blockchain. Opțiunile necesită prețuri de exercitare, termene de expirare, acorduri de garanție, date privind stabilirea prețurilor, precum și reguli de decontare. Orice produs din SUA ar trebui, de asemenea, să se încadreze în cadrul de reglementare și compensare aplicabil.

Niciunul dintre aceste detalii nu a fost dezvăluit, deoarece Cboe și S&P DJI nu au anunțat efectiv un produs SPX tokenizat. Companiile au precizat doar că acordul lor extins le permite să colaboreze la astfel de produse în viitor.

Deocamdată, partea concretă a anunțului este mult mai simplă. Cboe, inițial Chicago Board Options Exchange, și-a asigurat drepturi exclusive asupra opțiunilor SPX până în 2051, după ce franciza a gestionat aproape 1 miliard de contracte anul trecut. Opțiunile tokenizate sunt acum prevăzute în acord, dar rămân mai degrabă o idee decât o piață.