Companiile miniere listate la bursă pierd 21% din hashrate-ul Bitcoin, pe fondul creșterii veniturilor din domeniul IA

Acest articol a apărut pentru prima dată în Miner Weekly, un buletin informativ săptămânal realizat de Blocks Bridge Consulting, care selectează cele mai recente știri din domeniul energiei, bitcoinului și calculului IA din The Energy Mag. Abonați-vă pentru a-l primi în căsuța de e-mail o dată pe săptămână.

Analiza a relevat o redistribuire notabilă sub un agregat aparent stabil: Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) și Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) renunțau la producția de bitcoin, în timp ce Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA), Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) și American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) au preluat o mare parte din cota de rețea pierdută.

La momentul respectiv, sistemul a rămas aproximativ echilibrat.

Rezultatele financiare din al doilea trimestru sugerează că acest echilibru începe să se rupă.

Minatorii care își reduc expunerea la bitcoin au continuat să oprească echipamentele, dar un număr mai mic de operatori s-au extins suficient pentru a compensa această scădere. În același timp, veniturile din colocare au crescut brusc în rândul companiilor aflate în stadiul cel mai avansat al procesului de conversie.

Core Scientific a generat venituri din colocare de 136,7 milioane de dolari în trimestrul al doilea, aproape de cinci ori mai mult decât veniturile sale de 27,5 milioane de dolari din mineritul de bitcoin. Colocarea a reprezentat 83% din vânzările trimestriale, în creștere față de 67% în trimestrul întâi, conform rezultatelor companiei pentru trimestrul al doilea.

TeraWulf a urmat aceeași traiectorie. Veniturile din închirierea de HPC au crescut la 31,9 milioane de dolari, reprezentând 71% din veniturile totale, comparativ cu 12,8 milioane de dolari din mineritul de bitcoin. Ponderea HPC ajunsese deja la 62% în primul trimestru, pe măsură ce capacitatea contractată la Lake Mariner a început să genereze venituri.

Pentru mai mulți mineri, serviciile de colocare devin o sursă importantă de venituri. La Core Scientific și TeraWulf, acestea au depășit deja veniturile din minerit.

Restul sectorului se află încă într-o etapă incipientă a acestei tranziții. Riot Platforms a raportat venituri de 23,2 milioane de dolari din centrele de date, față de 113,7 milioane de dolari din minerit. Bitdeer a generat 14 milioane de dolari din servicii cloud de IA, comparativ cu 197,1 milioane de dolari din activități legate de minerit. Hut 8 (NASDAQ: HUT) și MARA au raportat contribuții mai mici din partea serviciilor de calcul, în timp ce Cipher și Keel Infrastructure nu au înregistrat încă venituri din HPC.

Compensațiile nu mai țin pasul

Folosind o cohortă extinsă și o serie de date de rețea actualizată, TheEnergyMag estimează că minerii publici monitorizați pentru această analiză au produs un hashrate realizat combinat de 368,3 EH/s în T4 2025, 344,4 EH/s în primul trimestru al anului 2026 și 319,0 EH/s în al doilea trimestru.

Aceasta reprezintă o scădere de 13,4% în șase luni.

Media trimestrială a rețelei Bitcoin a scăzut de la 1.071 EH/s la 993 EH/s și apoi la 957 EH/s în aceeași perioadă, o reducere de 10,6%. Prin urmare, cohorta companiilor publice s-a contractat mai rapid decât rețeaua.

În primul trimestru, expansiunea înregistrată de o mână de mineri a mascat în mare măsură amploarea închiderilor din alte părți. Până în al doilea trimestru, nici măcar aceste adăugiri nu mai erau suficiente pentru a menține stabilitatea grupului.

Bitdeer a rămas cel mai mare factor de compensare. Hashrate-ul său realizat a crescut cu 44% de la trimestrul IV la trimestrul II, ajungând la 63,0 EH/s. Excluzând Bitdeer, hashrate-ul realizat al restului grupului a scăzut cu 21,2%, de la 324,6 EH/s la 255,9 EH/s.

Expansiunea Bitdeer provine din propria sa linie de producție SEALMINER. Până în iunie, compania a raportat o capacitate de minerit propriu de 73 EH/s și o capacitate de minerit în comun de 15,9 EH/s. A produs 990 de bitcoin în cursul lunii, cu 388% mai mult decât cu un an în urmă.

MARA și American Bitcoin au continuat, de asemenea, să se extindă, dar creșterile înregistrate de acestea nu au fost suficiente pentru a contracara reducerile înregistrate de Cango (NYSE: CANG), Cipher, Keel, Core Scientific, TeraWulf și IREN.

Cango reprezintă cel mai elocvent exemplu al rapidității cu care s-a schimbat economia mineritului.

Compania a intrat în sectorul mineritului de bitcoin la sfârșitul anului 2024 și a atins o capacitate operațională de 50 EH/s în cursul anului 2025, pentru ca apoi să înceapă dezafectarea mașinilor ineficiente, închirierea puterii de calcul și mutarea capacității către regiuni cu costuri mai mici.

Hashrate-ul realizat a scăzut de la 44,8 EH/s în trimestrul IV al anului 2025 la 31,3 EH/s în trimestrul I. TheEnergyMag estimează că capacitatea sa din trimestrul II ar urma să scadă la 16,5 EH/s — o reducere de 63% în șase luni.

Keel Infrastructure a dus tranziția și mai departe. În trimestrul al doilea, a finalizat dezafectarea tuturor operațiunilor de minerit de bitcoin din SUA, în pregătirea construirii unui centru de date. Mineritul continuă în Canada pe durata tranziției treptate. Între timp, veniturile din activitățile de înlocuire nu au apărut încă.

Cursa pentru armament post-China se destramă

Contextul pe termen lung pare, de asemenea, mai frapant după al doilea trimestru.

Interdicția de minerit impusă de China în 2021 a eliminat temporar aproximativ jumătate din puterea de calcul a rețelei Bitcoin. Hashrate-ul a atins nivelul minim de 57,5 EH/s în iunie 2021, dar minerii s-au relocat, iar rețeaua s-a recuperat aproape complet până în decembrie. Statele Unite au devenit cel mai mare centru de minerit.

Această redresare a contribuit la declanșarea cursei de expansiune instituțională pe care TheEnergyMag a urmărit-o în anii care au urmat. Minerii publici au strâns capital, au achiziționat centre de alimentare cu energie electrică și au comandat generații succesive de ASIC-uri, ducând în cele din urmă rețeaua la peste un zettahash pe secundă.

De la începutul acelei expansiuni a avut loc o singură reducere la jumătate.

Acum, echipamentele și infrastructura electrică acumulate în timpul cursei post-China sunt lăsate în inactivitate, deteriorate sau amortizate mai rapid, astfel încât puterea lor să poată fi realocată către GPU-uri. Industria s-a extins colectiv cu costuri enorme, doar pentru ca unii dintre cei mai vizibili operatori ai săi să înceapă să demonteze acea capacitate după un singur ciclu de halving.

Spre deosebire de interdicția din China, contracția actuală nu are un singur factor declanșator evident. Este o combinație între rentabilitatea scăzută a mineritului și o utilizare concurentă a capitalului și a energiei electrice.