Bursa din Coreea a înregistrat o scădere de 33%, apoi a crescut cu 18%: traderii de criptomonede sunt în continuare faliți

O prăbușire istorică, declanșată de un șoc în sectorul cipurilor

Scăderea înregistrată de KOSPI în luna iulie a depășit scăderile lunare înregistrate în timpul crizei financiare asiatice din 1997 și a crizei financiare globale din 2008, făcând din iulie cea mai proastă lună din istoria indicelui. Prăbușirea s-a accentuat cel mai recent începând cu 28 iulie, când știrea că China a început producția în masă a unor instrumente autohtone de fabricare a cipurilor a făcut ca indicele să scadă cu 10,8% într-o singură sesiune, declanșând totodată multiple întreruperi ale tranzacționării.

Samsung Electronics și SK Hynix, cele două acțiuni care au alimentat raliul coreean impulsionat de IA în ultimul an, au fost cele mai afectate. Rezultatele financiare sub așteptări ale SK Hynix – o cifră de afaceri trimestrială record, care totuși nu a atins estimările analiștilor – au adâncit panica în ziua următoare, ceea ce, raportat la maximul record din iunie, a sugerat că scăderea se apropia de 44%.

Efectul de levier care a alimentat creșterea și căderea

Steve Kim, director executiv și cofondator al Four Pillars, o firmă de cercetare în domeniul blockchain cu sediul în Seul, a declarat pentru Bitcoin.com News că pagubele își au originea în modul în care s-a construit chiar această creștere, adică pariurile cu efect de levier deschise pe acțiunile coreene au atins un nivel record de 29,2 trilioane de won (aproximativ 19,7 miliarde de dolari) la începutul lunii iulie, o mare parte din acestea fiind concentrate în ETF-uri cu o singură acțiune legate de Samsung și SK Hynix. El a adăugat în continuare:

Mulți investitori mai tineri au deschis poziții cu efect de levier pe Samsung Electronics și SK Hynix, așteptându-se ca raliul să continue. Există cu siguranță o diviziune generațională în ceea ce privește sentimentul pieței. Investitorii mai tineri au fost afectați mult mai puternic, în timp ce investitorii mai în vârstă tind să se afle într-o poziție mai bună.

Mai mult, Kim a subliniat că piețele de acțiuni și de criptomonede din Coreea s-au mișcat, din punct de vedere istoric, în mare măsură independent, dar cele două sunt conectate printr-un grup comun de traderi. „Mulți dintre cei mai activi traderi de criptomonede din Coreea sunt, de asemenea, aceiași oameni care tranzacționează agresiv acțiuni coreene cu efect de levier”, a subliniat el, menționând totodată că, în ultimul an, mulți dintre ei și-au îndreptat atenția de la criptomonede către ceea ce considerau a fi o oportunitate mai mare în acțiunile coreene.

Această schimbare se aliniază cu datele care arată că volumul tranzacțiilor cu criptomonede la nivel de retail din Coreea a scăzut cu 28% față de aceeași perioadă a anului trecut, pe măsură ce capitalul s-a orientat către titlurile din sectorul semiconductorilor și al inteligenței artificiale.

„Recenta prăbușire a pieței le-a șters o parte semnificativă din capital”, a spus Kim. „Chiar dacă acum ar dori să se reorienteze către criptomonede, mulți pur și simplu nu mai au banii necesari pentru a face acest lucru.” El a trasat o paralelă directă cu SUA, unde interesul pentru criptomonede a scăzut în mod similar, pe măsură ce capitalul și atenția s-au concentrat asupra IA.

În cele din urmă, Kim a fost fără menajamente în privința efectului net asupra industriei, susținând că doar un procent mic de investitori au profitat efectiv de creșterea pieței bursiere coreene, o mare parte din aceste câștiguri revenind investitorilor străini. „Încă o dată, investitorii de retail locali au devenit, practic, o sursă de lichiditate pentru ieșirea capitalului străin”, a opinat el.

O inversare de 18% arată cât de volatilă a devenit această piață

La patru zile după ce a înregistrat cea mai proastă lună din istorie, indicele KOSPI a înregistrat cea mai spectaculoasă inversare de tendință într-o singură zi din istoria sa. Indicele a crescut cu 17,91% pe 31 iulie, închizându-se la 6.595,45 după ce a câștigat peste 1.000 de puncte, cea mai mare creștere într-o singură zi din istorie. Samsung Electronics a înregistrat o creștere de 19,57%, ajungând la 247.000 de woni, iar SK Hynix a urcat cu 24,05%, ajungând la 1,64 milioane de woni, atingând limita maximă zilnică pentru prima dată în 17 ani. Creșterea a fost suficient de bruscă încât să declanșeze mecanismul „sidecar” al Bursei din Coreea, suspendând tranzacționarea programată timp de cinci minute – același tip de mecanism de protecție care înghețase în repetate rânduri indicele în timpul scăderilor.

Două forțe au convergut pentru a declanșa această revenire, prima fiind lichidarea fondului Situational Awareness, un fond speculativ axat pe inteligența artificială (AI), fondat de fostul cercetător al OpenAI, Leopold Aschenbrenner, care a pierdut 67% din valoarea sa în iulie din cauza unor pariuri concentrate și cu efect de levier. Mai exact, cererile de marjă au forțat fondul să-și lichideze participațiile publice către Citadel, fondul lui Ken Griffin, iar odată ce această vânzare forțată a fost finalizată, una dintre sursele de presiune asupra Samsung și SK Hynix a dispărut.

A doua a fost o creștere bruscă pe Wall Street, unde rezultatele financiare peste așteptări ale Microsoft au reaprins încrederea în cheltuielile pentru infrastructura de IA și au determinat o creștere de 8% a indicelui Philadelphia Semiconductor (în timp ce rezultatele Amazon au reafirmat cererea pentru monetizarea IA). Meta a depășit, de asemenea, estimările privind veniturile, deși propriile sale acțiuni au scăzut din cauza îngrijorărilor legate de fluxul de numerar generat de cheltuielile de capital, ceea ce ne reamintește că chiar și rezultatele financiare care au calmat piața coreeană alimentau, la rândul lor, reacții bruște ale investitorilor în alte părți.

Ușurarea nu a durat însă, iar indicele KOSPI a scăzut cu 4,86% chiar în sesiunea următoare, iar până pe 4 august, indicele a coborât și mai mult, la 6.153,55 (o tendință care a continuat de atunci), rămânând cu aproximativ 22% sub nivelul de la sfârșitul lunii iunie.

Privind în perspectivă, Kim nu consideră această inversare de tendință ca fiind un factor pozitiv ascuns pentru criptomonede, deoarece, în loc să elibereze capital pentru o rotație a portofoliilor, el crede că prăbușirea generalizată (agravată acum de o piață care poate oscila cu 18% în orice direcție în decurs de 24 de ore) îi face pe investitorii de retail coreeni mai aversi la risc și cu mai puțini bani de investit oriunde, inclusiv în criptomonede.