SEC definește momentul în care activele criptografice devin valori mobiliare, prezentând cinci categorii principale, corelând tratamentul normativ cu așteptările de profit ale emitenților și clarificând modul în care diferitele tipuri de active digitale sunt evaluate în conformitate cu legislația americană.
Atunci când activele criptografice devin contracte de investiții, SEC stabilește condițiile esențiale
SCRIS DE
DISTRIBUIE
SEC și CFTC prezintă regulile de clasificare a activelor criptografice
O schimbare de reglementare redefinește modul în care activele criptografice sunt tratate în conformitate cu legislația americană privind valorile mobiliare, pe măsură ce autoritățile federale definesc când token-urile digitale intră sub incidența regulilor privind contractele de investiții. Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA (SEC), alături de îndrumările Comisiei pentru Tranzacționarea Contractelor Futures pe Mărfuri (CFTC), a detaliat, pe 17 martie 2026, atât clasificarea activelor criptografice, cât și condițiile care determină tratarea acestora ca valori mobiliare.
Un element central al cadrului este un prag clar pentru momentul în care un activ criptografic care nu este un titlu de valoare devine reglementat ca titlu de valoare. SEC a declarat:
„Un activ criptografic care nu este un titlu de valoare devine obiectul unui contract de investiții atunci când un emitent îl oferă prin inducerea unei investiții de bani într-o întreprindere comună, cu declarații sau promisiuni de a depune eforturi manageriale esențiale din care un cumpărător s-ar aștepta în mod rezonabil să obțină profituri.”
Un contract de investiții, în acest context, se referă la un acord în care persoanele fizice angajează valoare într-o întreprindere comună cu așteptarea ca randamentele să provină în principal din eforturile altora, ceea ce îl face un criteriu esențial pentru a determina dacă o tranzacție intră sub incidența legislației privind valorile mobiliare.
Acest concept determină dacă ceva este tratat legal ca o valoare mobiliară. Legile federale privind valorile mobiliare se aplică nu numai instrumentelor tradiționale, cum ar fi acțiunile, ci și acordurilor care funcționează ca investiții în conformitate cu această definiție. Un activ criptografic poate intra în sfera de aplicare a reglementării dacă este comercializat într-un mod care creează dependență de eforturile manageriale ale emitentului de a genera profit. CFTC a menționat că va administra Legea privind bursele de mărfuri în conformitate cu această interpretare, în special pentru activele criptografice care nu sunt valori mobiliare și care pot fi calificate drept mărfuri.
Noua taxonomie definește categoriile de active digitale și supravegherea
Cadrul introduce, de asemenea, o taxonomie structurată pentru piață. Acesta prevede: „În sensul prezentului comunicat, clasificăm activele criptografice în cinci categorii pe baza caracteristicilor, utilizărilor și funcțiilor lor: (i) mărfuri digitale; (ii) obiecte de colecție digitale; (iii) instrumente digitale; (iv) monede stabile; și (v) titluri digitale.” Aceste categorii reflectă modul în care activele își obțin valoarea, fie prin utilizarea rețelei, cererea culturală, rolurile funcționale, stabilitatea prețurilor sau drepturile financiare.
Clasificarea în sine nu dictează tratamentul de reglementare. Mărfurile digitale, obiectele de colecție și instrumentele nu intră, în general, sub incidența legilor privind valorile mobiliare, deoarece nu implică așteptări de profit legate de eforturile manageriale. Monedele stabile pot sau nu să se califice, în funcție de structură, în timp ce valorile mobiliare digitale se încadrează în perimetrul de reglementare. Factorul decisiv rămâne dacă un emitent creează un contract de investiții prin promisiuni care modelează așteptările investitorilor.
Abordarea SEC permite ca statutul de reglementare al unui activ criptografic să se schimbe în timp. Dacă angajamentele emitentului generează așteptări de profit, activul poate fi legat de o tranzacție cu valori mobiliare. Dacă aceste angajamente sunt îndeplinite sau nu mai sunt relevante, acea legătură se poate dizolva. Acest cadru, coordonat cu CFTC, se concentrează pe realitatea economică și încrederea investitorilor, mai degrabă decât pe forma tehnică a activului.
Președintele SEC își reafirmă angajamentul față de schimbarea de politică în domeniul criptomonedelor, care vizează readucerea capitalului în țară
Piețele de criptomonede din SUA se pregătesc pentru un nou val de intrări de capital, pe măsură ce președintele SEC, Paul Atkins, ia măsuri pentru a înlocui presiunea exercitată prin aplicarea legii cu norme clare, read more.
Citește acum
Președintele SEC își reafirmă angajamentul față de schimbarea de politică în domeniul criptomonedelor, care vizează readucerea capitalului în țară
Piețele de criptomonede din SUA se pregătesc pentru un nou val de intrări de capital, pe măsură ce președintele SEC, Paul Atkins, ia măsuri pentru a înlocui presiunea exercitată prin aplicarea legii cu norme clare, read more.
Citește acumPreședintele SEC își reafirmă angajamentul față de schimbarea de politică în domeniul criptomonedelor, care vizează readucerea capitalului în țară
Citește acumPiețele de criptomonede din SUA se pregătesc pentru un nou val de intrări de capital, pe măsură ce președintele SEC, Paul Atkins, ia măsuri pentru a înlocui presiunea exercitată prin aplicarea legii cu norme clare, read more.
Întrebări frecvente 🧭
- Când devine un activ criptografic un titlu de valoare conform regulilor SEC?
Când așteptările investitorilor depind de eforturile manageriale ale emitentului legate de profit. - Cum clasifică SEC diferitele tipuri de active criptografice?
Utilizează cinci categorii: mărfuri, obiecte de colecție, instrumente, monede stabile și titluri de valoare. - Se poate schimba statutul de reglementare al unui activ criptografic în timp?
Da, se poate schimba în funcție de evoluția angajamentelor emitentului și a așteptărilor investitorilor. - Ce rol joacă CFTC în acest cadru?
Aplică un tratament consecvent pentru activele criptografice care se califică drept mărfuri.
