O estrategista da Interactive Brokers, Steve Sosnick, afirma que a recente instabilidade do mercado de criptomoedas expôs um problema de “turistas das criptomoedas”, em que o dinheiro que buscava rentabilidade durante a alta agora está saindo do mercado.
Sosnick alerta que os “turistas” do mercado de criptomoedas estão vendendo suas participações, enquanto os ETFs de Bitcoin registram perdas de US$ 1,42 bilhão
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Pontos principais
A tese do “turista de criptomoedas”
Falando no podcast “Bits + Bips” de Laura Shin ao lado do coapresentador Steven Ehrlich, Sosnick argumentou que grande parte do capital que fluiu para as criptomoedas durante a alta nunca teve uma convicção real por trás. “Se foi comprado por caçadores de desempenho, será vendido por caçadores de desempenho”, disse ele, resumindo a dinâmica em uma única frase.
Sosnick expôs as forças macroeconômicas que ele vê pressionando as criptomoedas neste momento, incluindo os “turistas” dos ETFs entrando e saindo, a concorrência de ações de inteligência artificial (IA) em alta que absorvem o apetite especulativo e o sinal enviado pela primeira semana de Kevin Warsh como presidente do Federal Reserve. Cada um deles, sugeriu ele, está disputando o mesmo pool de capital de risco de que as criptomoedas precisam para sustentar uma alta.
As saídas que reforçam o alerta
Os dados reforçam a preocupação, já que os ETFs de bitcoin à vista registraram US$ 1,42 bilhão em saídas líquidas de 25 a 29 de maio, o terceiro maior total semanal já registrado, enquanto os ETFs de ether à vista registraram US$ 241 milhões em saídas (a terceira semana consecutiva negativa). Os números apontam exatamente para o tipo de comportamento oportunista descrito por Sosnick.
A sangria não é novidade, já que, mesmo na semana anterior, o Bitcoin.com News informou que os ETFs de bitcoin perderam US$ 1,26 bilhão, enquanto os fundos de XRP e HYPE atraíram novos influxos, uma divergência que sugere que o capital está circulando em vez de se comprometendo. A Blackrock e a Ark também impulsionaram uma liquidação de US$ 1 bilhão em ETFs de bitcoin à medida que a demanda por XRP acelerava, reforçando o quadro de dinheiro pulando entre narrativas.
Essa rotação é bastante reveladora porque, quando os investidores retiram fundos do bitcoin para perseguir o próximo ativo com melhor desempenho, isso implica uma fina camada de convicção por trás dos preços de mercado, precisamente a dinâmica de “turistas” que Sosnick está sinalizando.
Concorrência das ações de IA
Parte do problema, na visão de Sosnick, é que as criptomoedas não têm mais o apetite especulativo para si mesmas. As ações de IA se tornaram a negociação de momentum dominante do mercado, oferecendo o tipo de retornos explosivos e impulsionados por narrativas que antes atraíam novatos para os ativos digitais. Essa concorrência alterou o custo de oportunidade de manter criptomoedas, pois quando um setor rival dispara, os compradores marginais são mais facilmente atraídos para outro lado (e os mesmos fluxos voláteis que inflaram as avaliações das criptomoedas podem desinflá-las com a mesma rapidez).
Uma alta baseada em convicção, segundo ele, é aquela impulsionada por detentores que entendem por que possuem o ativo e não se assustam com uma negociação mais barulhenta ao lado. Esses compradores fornecem um piso que o dinheiro dos especuladores nunca pode oferecer, pois não estão comparando as criptomoedas com o ranking diário dos setores em alta.
Por enquanto, o mercado está mais próximo da extremidade especulativa desse espectro, já que o Fed liderado por Warsh empurrou as expectativas de taxas para uma direção mais hawkish, enquanto os fluxos de ETF continuam a vazar. O teste de curto prazo é se as saídas se estabilizarão ou se intensificarão à medida que nos aproximamos do verão.
