O ouro ultrapassou os títulos do Tesouro dos EUA nas reservas oficiais globais em termos de valor de mercado, informou o BCE. Esse movimento refletiu uma alta de 60% no preço do ouro e uma crescente demanda por diversificação das reservas.
Ouro ultrapassa os títulos do Tesouro dos EUA como principal ativo de reserva: dados do BCE
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Principais conclusões
- O ouro atingiu 27% das reservas oficiais, superando os títulos do Tesouro, que ficaram em 22%.
- Os ganhos de valorização impulsionaram grande parte da liderança do ouro no mercado de reservas, e não apenas as realocações de carteiras.
- Os bancos centrais podem continuar a adquirir ouro à medida que os riscos geopolíticos redefinem as estratégias de reservas.
A alta do ouro exerce nova pressão sobre os mercados de reservas baseados no dólar
O Banco Central Europeu (BCE) afirmou em seu relatório publicado em 2 de junho de 2026, intitulado “O papel internacional do euro”, que o ouro ultrapassou os títulos do Tesouro dos EUA e o euro em valor de mercado como ativo de reserva oficial no final de 2025. O ouro representava 27% das reservas oficiais globais, à frente dos títulos do Tesouro dos EUA, com 22%, e do euro, com 15%.
O relatório aponta para uma mudança notável no ranking das reservas após dois anos de fortes ganhos nos preços do ouro. No entanto, o BCE afirmou que a mudança refletiu principalmente efeitos de valorização, em vez de uma substituição direta das posições em títulos do Tesouro. Os preços do ouro subiram cerca de 60% em 2025, após um ganho de cerca de 30% em 2024. Essa alta aumentou mecanicamente a participação do ouro no total das reservas oficiais estrangeiras.
O relatório do BCE afirmou:
“A participação do ouro agora supera tanto a do euro (15%) quanto a dos títulos do Tesouro dos EUA (22%).”
O ajuste para os preços do ouro no final de 2023 altera o quadro. O BCE afirmou que o euro e o ouro representariam, cada um, 16% das reservas oficiais, enquanto os títulos do Tesouro dos EUA permaneceriam em um nível mais alto, de 26%. O ouro também enfrenta limites de reserva. Seu preço é volátil, não rende juros, as reservas físicas exigem armazenamento e a oferta não pode se expandir de maneira suave para atender à demanda de liquidez.
A demanda dos bancos centrais mostra como o risco geopolítico está remodelando as reservas
As compras de ouro pelos bancos centrais esfriaram em 2025, mas permaneceram altas para os padrões recentes. As compras do setor oficial atingiram cerca de 850 toneladas, abaixo das mais de 1.000 toneladas compradas anualmente de 2022 a 2024. A demanda por investimentos privados quase dobrou de 2024 para quase 2.200 toneladas. Os fundos negociados em bolsa lastreados em ouro também atraíram um recorde de US$ 89 bilhões em entradas.
O BCE associou a demanda oficial por ouro à diversificação e ao risco geopolítico. Desde a invasão em grande escala da Ucrânia pela Rússia, a China comprou mais de 350 toneladas. A Polônia adicionou 320 toneladas, enquanto a Turquia comprou 220 toneladas e a Índia adquiriu 130 toneladas. A Polônia continuou sendo o maior comprador do setor oficial em 2025. A emissora de stablecoins Tether também comprou mais de 100 toneladas. O BCE afirmou que a compra destaca como o crescimento das stablecoins pode ter implicações macroeconômicas mais amplas.
O relatório do BCE afirmou:
“As compras de ouro também podem refletir esforços de alguns bancos centrais para fortalecer a resiliência do balanço patrimonial em meio a riscos geopolíticos crescentes.”
Os dados mostram um sistema de reservas que continua centrado no dólar, mas menos estático. A liderança do ouro impulsionada pelo preço poderia se reverter se o metal precioso cair. Ainda assim, a demanda oficial sustentada sugere que os bancos centrais desejam mais proteção contra choques geopolíticos, volatilidade de mercado e dependência de qualquer ativo de reserva único.
