Os mercados mudam de rumo à medida que as chances de aumento da taxa pelo Fed superam as de corte pela primeira vez no ciclo de 2026

Expectativas de taxas mudam drasticamente enquanto o Fed mantém a política e os mercados reavaliam

A mudança, capturada pelo Market Probability Tracker do Banco da Reserva Federal de Atlanta, marca uma virada notável em relação ao início de 2026, quando os operadores se inclinavam fortemente para reduções nas taxas, à medida que a inflação parecia esfriar. Agora, essa narrativa está vacilando.

O indicador, que calcula probabilidades a partir de opções da CME vinculadas à Taxa de Financiamento Overnight Garantida (SOFR) composta a três meses, mostra uma inclinação crescente para o risco de aperto monetário. Dados recentes colocam a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base nos próximos três meses entre 15% e 19,2%, após atingir brevemente cerca de 25% na semana passada.

Em contrapartida, as expectativas de um corte nas taxas caíram drasticamente. As probabilidades agora oscilam entre 16% e 17,3%, ante cerca de 60% em fevereiro, quando a flexibilização parecia praticamente garantida. Apesar da mudança, o cenário base permanece inalterado. Os mercados de previsão, incluindo Polymarket e Kalshi, continuam atribuindo cerca de 85% de probabilidade de que o Fed mantenha as taxas estáveis até a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) em junho.

Ainda assim, o tom mudou claramente. Os dados do CME Fedwatch refletem essa mudança, mostrando probabilidades modestas, mas crescentes, de um aumento, juntamente com expectativas cada vez menores de cortes nas próximas reuniões.

A reunião do Fed em março deu mais força a essa reavaliação. Os formuladores de políticas mantiveram a taxa de fundos federais na faixa de 3,5% a 3,75%, ao mesmo tempo em que sinalizaram uma postura mais cautelosa. As autoridades destacaram uma atividade econômica constante, um mercado de trabalho estável e uma inflação que permanece “um pouco elevada”.

O Resumo das Projeções Econômicas atualizado sugeriu uma perspectiva mais dividida. Embora a previsão mediana ainda aponte para um corte em 2026, sete formuladores de políticas agora não esperam nenhum corte neste ano, sugerindo um ceticismo crescente dentro do próprio Fed.

O presidente Jerome Powell reiterou que as decisões continuarão dependendo dos dados, descartando comparações com a estagflação ao estilo da década de 1970, mas reconhecendo que os riscos geopolíticos complicam as perspectivas.

Esses riscos estão em primeiro plano. As tensões crescentes envolvendo o Irã e as perturbações ligadas aos mercados de energia empurraram os preços do petróleo para acima de US$ 100 por barril, aumentando as preocupações com a persistência da inflação. Ao mesmo tempo, os sinais econômicos continuam mistos, com pressões sobre os preços persistindo mesmo enquanto o crescimento mostra sinais de tensão.

Analistas afirmam que a ideia de as probabilidades de aumento de juros superarem as de corte teria soado improvável há algumas semanas. Agora, ela reflete um mercado que se debate com sinais conflitantes: inflação resiliente, choques geopolíticos e um Fed relutante em agir com demasiada rapidez.

Os mercados de previsão reforçam a postura cautelosa. No Polymarket, o contrato “Quantos cortes de juros do Fed em 2026?” atraiu mais de US$ 13 milhões em volume, com os traders atribuindo uma probabilidade de 29% a zero cortes e 26% a um único corte. Isso coloca uma probabilidade combinada de 55% em um corte ou nenhum corte.

Os mercados da Kalshi mostram uma distribuição semelhante. “Exatamente 0 cortes” lidera com cerca de 27% de probabilidade, seguido por um corte com 23% e dois cortes com 19%. O volume total de negociação lá ultrapassa US$ 2,7 milhões, com os preços refletindo uma tendência constante em direção a menos movimentos de política monetária.

Cenários extremos continuam firmemente descontados. Resultados envolvendo flexibilização agressiva — como seis ou mais cortes — são precificados com probabilidades insignificantes, frequentemente abaixo de 3%. Os mercados aguardam agora a ata da reunião de março do Fed, marcada para 8 de abril, que poderá fornecer mais detalhes sobre os debates internos em torno dos riscos de inflação e dos níveis de tolerância. Os operadores estarão atentos a sinais de uma inclinação mais hawkish sob a superfície.

Por enquanto, a conclusão é simples: a narrativa de corte de juros não é mais um dado adquirido. Embora um aumento continue sendo um resultado secundário, sua presença crescente nos preços de mercado sugere que 2026 pode não se desenrolar tão suavemente quanto as previsões anteriores indicavam.

Perguntas frequentes 🔎

• O que mudou nas expectativas de taxas do Fed?
  Os mercados agora mostram probabilidades ligeiramente maiores de um aumento das taxas do que de um corte nos próximos três meses.
• O que dizem os mercados de previsão sobre os cortes em 2026?
  A maioria dos traders espera um ou nenhum corte, sendo que a ausência de cortes é atualmente o resultado mais provável.
• Por que as probabilidades de aumento estão aumentando?
  A inflação persistente e o aumento dos preços da energia, ligados às tensões geopolíticas, estão impulsionando essa mudança.
• O Fed aumentará as taxas em 2026?
  Um aumento continua sendo um cenário de menor probabilidade, mas não está mais fora de questão.