O Bitcoin caiu 50%, mas a Cryptoquant afirma que o pico do ciclo ainda não ocorreu

O que o sinal indica

A empresa de análise on-chain Cryptoquant observou que o sinal do Índice PnL de 365 dias continua apresentando tendência de queda, “sugerindo que o atual ciclo do BTC ainda não atingiu seu pico”. Na estrutura da empresa, uma leitura baixa e em queda marca a fase de acumulação de um ciclo, e não seu estágio terminal (historicamente, o território onde os mercados em baixa atingem o fundo do poço, e não onde os mercados em alta chegam ao fim).

O Índice PnL combina vários dos indicadores on-chain mais observados, incluindo a relação entre valor de mercado e valor realizado (MVRV), o lucro e prejuízo não realizados líquidos e a proporção entre detentores de longo prazo e de curto prazo. A CryptoQuant acompanha o índice em relação à sua média móvel de 365 dias, e a relação entre os dois define se o indicador de ciclo da empresa aponta para alta ou baixa.

De fato, o indicador do ciclo de alta e baixa passou para verde em 12 de maio, seu primeiro sinal de alta desde março de 2023. Analistas alertaram na época que o indicador produziu um falso positivo em 2022 e que um sinal verde por si só não garante uma tendência de alta duradoura.

Um mercado dividido entre duas interpretações do ciclo

A interpretação de alta enfrenta um contra-argumento incômodo, já que o bitcoin atingiu sua máxima histórica em torno de US$ 126.000 em outubro de 2025 e, desde então, teve seu valor reduzido pela metade — uma queda que convenceu alguns analistas de que o pico do ciclo já foi atingido e que o mercado está passando por uma fase de baixa convencional pós-pico.

O sinal da Cryptoquant sugere o contrário, ou seja, que a alta de outubro não foi a palavra final deste ciclo e que a estrutura se assemelha a um mercado que ainda está se consolidando rumo ao seu pico. Em outras palavras, se o pico já passou, as altas a partir daqui representam liquidez de saída; se ele ainda está por vir, a zona atual é de acumulação.

Alguns traders já apostaram na segunda hipótese, com um grande investidor comprando US$ 98,9 milhões em bitcoin na mínima de 5 de junho, de US$ 59.734, e obtendo um lucro líquido de US$ 3,5 milhões em dois dias, à medida que o mercado se recuperava. Desde então, o BTC tem se mantido acima de US$ 60.000, sendo negociado perto de US$ 62.550 no momento da redação deste artigo.

Dito isso, os sinais do ciclo on-chain são probabilísticos, não proféticos, como evidenciado pela falsa virada verde de 2022. Índices de PnL fracos ou em queda, por si só, não garantem uma reversão; ao contrário, eles descrevem a rentabilidade dos detentores, não a demanda futura. Por fim, forças macroeconômicas — desde manchetes sobre tarifas até a política do Federal Reserve —, por si só, têm se sobreposto repetidamente à estrutura on-chain neste ano.