O token HYPE da Hyperliquid recuou cerca de 22% em relação ao seu recorde de setembro, próximo a US$ 98, mesmo com a plataforma de negociação descentralizada registrando aproximadamente US$ 7,7 bilhões em posições em aberto. Com uma capitalização de mercado de US$ 17 bilhões, bilhões em taxas de negociação acumuladas e um programa agressivo de recompra de tokens, a Hyperliquid continua sendo um peso-pesado. No entanto, a redução da participação de mercado em derivativos de ativos do mundo real (RWA), a chegada de novos concorrentes e os próximos desbloqueios de tokens estão levando os traders a questionar se os melhores dias do HYPE já ficaram para trás.
Hyperliquid domina renda fixa, mas otimistas do HYPE enfrentam dificuldades
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Principais conclusões
- O HYPE da Hyperliquid é negociado 22% abaixo de seu recorde de setembro, apesar de deter US$ 11 bilhões em posições em aberto.
- A participação de mercado dos contratos perpétuos de RWA da Hyperliquid caiu de aproximadamente 80% para 26%.
- As recompras do HYPE enfrentam pressão crescente devido a desbloqueios de tokens, volumes em declínio e bolsas concorrentes.
A Hyperliquid ainda domina as negociações de contratos perpétuos, mas a coroa do HYPE está escorregando
A Hyperliquid enfrenta um problema peculiar: sua plataforma de negociação continua sendo a principal bolsa descentralizada de futuros perpétuos, mas seu token nativo, o HYPE, está sendo negociado cerca de 22% abaixo de sua máxima histórica. Em 25 de outubro de 2026, o preço do HYPE oscilava entre US$ 76 e US$ 77, bem abaixo de seu pico de 23 de setembro, próximo a US$ 98.
A questão que agora preocupa os traders é se a máquina de receita de bilhões de dólares da Hyperliquid será capaz de superar a concorrência cada vez mais acirrada, o esfriamento das atividades com derivativos e um fluxo constante de novos tokens entrando em circulação.
Um token de US$ 17 bilhões com um mecanismo de US$ 1 bilhão
A Hyperliquid opera uma blockchain de camada um (L1) desenvolvida especificamente para esse fim, que oferece suporte a futuros perpétuos e negociação à vista por meio de uma bolsa descentralizada (DEX). Ao contrário de plataformas que dependem principalmente da demanda especulativa por tokens, a Hyperliquid direciona a maior parte das taxas líquidas do protocolo para a compra de HYPE por meio de seu Fundo de Assistência.
Os números são impressionantes. A receita acumulada do protocolo, de acordo com a empresa de pesquisa e consultoria Castle Labs, ultrapassou US$ 1,4 bilhão, com aproximadamente 97% a 99% das taxas líquidas elegíveis historicamente destinadas à compra de tokens. Cerca de 48 milhões de HYPE foram associados ao fundo, enquanto os rendimentos das reservas fornecem outra fonte de poder de compra.
O volume de negociação do HYPE nas últimas 24 horas oscilou recentemente entre US$ 4,6 bilhões e US$ 7,3 bilhões, enquanto o volume em 30 dias se aproximou de US$ 200 bilhões a US$ 209 bilhões. Os registros do Coinglass.com mostram US$ 11 bilhões em posições em aberto acumuladas na Hyperliquid no último dia. Isso coloca a Hyperliquid em uma posição privilegiada no mercado de futuros perpétuos descentralizados, detendo cerca de 55% a 57% das posições em aberto monitoradas. Além disso, no fim de semana, o HYPE se destacou como o décimo maior ativo criptográfico em capitalização de mercado atualmente, com US$ 19,38 bilhões.
Concorrentes ganham espaço à medida que o boom dos futuros perpétuos esfria
Mas a concorrência está jogando um balde de água fria na narrativa de crescimento. A participação da Hyperliquid no volume de futuros perpétuos de ativos do mundo real (RWA) teria despencado de aproximadamente 80% em julho para 26% em medições recentes. As plataformas de exchanges centralizadas (CEX) captaram, coletivamente, cerca de 64%, com a Binance, a OKX e outras operadoras estabelecidas expandindo-se para ações e commodities tokenizadas. Concorrentes descentralizados, incluindo Lighter, Aster e Variational, também estão buscando volume de negociação com produtos e estruturas de taxas cada vez mais semelhantes.
O setor como um todo esfriou consideravelmente. O recuo reflete a redução da alavancagem, o enfraquecimento dos incentivos à negociação e a diminuição do apetite especulativo após um ano de 2025 excepcionalmente ativo. O cofundador da Bitmex, Arthur Hayes, também questionou se a HYPE pode superar os ativos criptográficos concorrentes, à medida que o mercado se torna cada vez mais concorrido. Para agravar essas preocupações, alguns críticos descartaram a incursão da Hyperliquid nos mercados de previsão como um “fracasso” decepcionante.
Desbloqueios de tokens ameaçam superar as recompras
Talvez a maior complicação resida no cronograma de oferta do HYPE. Os principais contribuintes controlam uma alocação que representa aproximadamente 23,8% do fornecimento máximo, com o período de aquisição de direitos se estendendo até 2027 e 2028. Alguns cronogramas mensais indicam liberações que se aproximam de 9 milhões a 10 milhões de tokens, embora as distribuições reais e os montantes imediatamente negociáveis possam diferir.
Com apenas cerca de 22% da oferta máxima da HYPE em circulação, a diluição futura continua sendo uma consideração substancial. As recompras da Hyperliquid criam uma demanda persistente, mas essas compras dependem fortemente da atividade de negociação. Um volume menor significa menos taxas, menos recompras e, potencialmente, mais dificuldade para absorver os tokens recém-liberados.
A próxima etapa da Hyperliquid conseguirá defender sua valorização?
Os otimistas não estão desistindo. A Hyperliquid ainda detém a maior parte do interesse aberto em futuros perpétuos descentralizados monitorados, enquanto novos negócios envolvendo ativos do mundo real, mercados de previsão, HyperEVM e infraestrutura para desenvolvedores oferecem receita potencial além dos derivativos de criptomoedas.
A participação institucional oferece outro contrapeso. Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de HYPE à vista e os veículos de tesouraria de capital aberto ampliaram o acesso, com a Hyperliquid Strategies supostamente detendo dezenas de milhões de tokens. Os influxos líquidos acumulados para os três ETFs atuais de HYPE somam US$ 303,5 milhões, de acordo com registros do sosovalue.com.
Para a HYPE, a disputa não se resume mais simplesmente a atrair traders. Trata-se de gerar receita sustentável suficiente para compensar a diluição, ao mesmo tempo em que defende a participação de mercado contra concorrentes com enormes vantagens de distribuição. Um protocolo pode continuar sendo a maior plataforma de negociação do setor e, ainda assim, descobrir que seu token foi precificado para um futuro ainda maior.
O que virá a seguir é uma incógnita, mas, no mundo das criptomoedas, a imprevisibilidade é praticamente a única certeza.
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Este artigo foi traduzido do inglês usando IA. A versão original em inglês é a fonte autorizada; traduções automáticas podem conter imprecisões, especialmente em terminologia jurídica e regulatória.
