A Base afirma que sua vantagem na distribuição pode superar o impulso inicial da Robinhood Chain

Um início rápido, com ressalvas

Em apenas quatro semanas após seu lançamento, a Robinhood Chain registrou cerca de 230 mil usuários ativos diários, o suficiente para ultrapassar claramente o número da Base. Os volumes acumulados no DEX também ultrapassaram US$ 9 bilhões, incluindo um pico de US$ 877,6 milhões em 24 horas em 12 de julho, o que tornou a Robinhood Chain, por um breve período, a segunda maior cadeia globalmente, atrás apenas da Solana.

Dito isso, mais de 80% desse volume veio da negociação de memecoins, e não das ações tokenizadas que a Robinhood divulgou como seu recurso principal, sendo que estas últimas representam apenas 4% da atividade da cadeia. Na verdade, até 25 de julho, essa métrica havia aumentado cerca de cinco vezes, mas mesmo depois disso, as ações tokenizadas continuaram representando apenas uma fração do volume diário de negócios do DEX da cadeia (com as stablecoins ainda sendo a maior categoria isolada).

A Base cometeu o erro

O momento em que esses números foram divulgados parece ter colocado a Base na defensiva e, por meio de duas longas postagens no X, o cofundador Jesse Pollak admitiu que a aposta da rede em produtos sociais on-chain (ou seja, Farcaster, Zora, miniapps e moedas de criadores) havia “se desintegrado completamente”, deixando o projeto para trás em áreas-chave que “agora eram cada vez mais críticas”, incluindo contratos perpétuos e mercados de previsão.

Ele também reconheceu que ações tokenizadas em um ambiente EVM eram algo que “a Robinhood Chain fez da maneira certa” e que a Base estava “atrasada nesse aspecto”, embora uma solução estivesse próxima. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, fez uma admissão semelhante no início deste mês, observando que a estratégia de “moedas de conteúdo” da Base não funcionou, e destacou:

A Base tem se concentrado em negociação, pagamentos e agentes (nessa ordem). Acho que os três estão inextricavelmente interligados. A maior parte dos recursos está indo para a negociação no momento, para que conste. Talvez isso não fique claro externamente agora, mas é assim que as coisas estão.

O argumento apresentado

A resposta da Base tem se baseado na distribuição construída ao longo de seus quase três anos de operação, e não em uma resposta direta aos números de usuários ativos diários (DAU) ou de volume de negociação da Robinhood. Xen Baynham-Herd, diretor de crescimento global da Base, disse ao Bitcoin.com News que o protocolo de pagamentos x402 da rede já processou 187,8 milhões de pagamentos por meio de agentes, no valor de US$ 42,4 milhões, em mais de 5.000 comerciantes.

Ele também destacou que a Visa incluiu a Base em seu projeto-piloto de liquidação de stablecoins ao lado da Polygon, da Arc e de outras seis cadeias, além da atualização “Azul” do projeto, lançada em maio, que combinou ambientes de execução confiáveis com multiprovas de conhecimento zero para reduzir o tempo de finalização de saques para cerca de um dia.

Os processadores tradicionais de cartões cobram taxas fixas de até 30 centavos por transação, um valor mínimo que torna os micropagamentos pela internet impraticáveis, disse Baynham-Herd; o x402 reduz as taxas do protocolo a zero e os custos de gás para cerca de um centésimo de centavo, posicionando o projeto-piloto da Visa como um reconhecimento de que as estruturas legadas simplesmente custam mais, e não como um favor de marketing.

O caso de uso da Base vai além dos pagamentos por agentes, abrangendo também a liquidez convencional de stablecoins, já que a rede detém cerca de US$ 3,9 bilhões em stablecoins (cerca de 90% disso em USDC), colocando-a lado a lado com a Arbitrum no topo do ranking de stablecoins da L2. Além disso, a Shopify processa pagamentos em USDC na Base, e o JPMorgan também liquida seu produto de depósito tokenizado por lá — luxos que, como destacou Baynham-Herd, não estão disponíveis para uma cadeia com apenas quatro semanas de existência.

Por fim, ele sinalizou que os números mencionados medem uma camada de atividade completamente diferente dos números de negociação de varejo da Robinhood Chain, particularmente pagamentos máquina a máquina e liquidação corporativa, em vez de DAU ou volume de DEX, acrescentando:

Os desenvolvedores vão onde os usuários estão. Os usuários vão onde os aplicativos funcionam e agregam valor. Esse ciclo virtuoso é a vantagem competitiva. O único indicador que observo é se os aplicativos têm usuários que voltam sem serem pagos para isso. Se não tiverem, nenhum valor de TVL ou DAU significa alguma coisa.

O que vem a seguir

A Coinbase anunciou ações tokenizadas em sua bolsa centralizada; portanto, a lacuna à qual Pollak parece estar se referindo é especificamente a versão nativa da Base na cadeia de blocos, construída em um modelo lastreado em ações na proporção de 1:1, sem data de lançamento confirmada.

Os tokens da Robinhood, por outro lado, são estruturados como títulos de dívida tokenizados (ou seja, os detentores não têm direito a voto nem direitos de acionista e não podem reivindicar diretamente as ações subjacentes, apenas o resgate em dinheiro). O lançamento do produto on-chain da Base eliminaria a vantagem mais clara que ainda resta à Robinhood.

Isso, somado ao impulso da Base em pagamentos institucionais e por meio de agentes, é a aposta subjacente ao argumento da Coinbase: que a liderança inicial da Robinhood, ainda impulsionada em mais de 80% por memecoins, é mais fácil de superar do que a rede de distribuição que a Base levou quase três anos para construir. Se isso se confirmará, ficará evidente ao se observar se o volume de ações tokenizadas da Base continuará crescendo exponencialmente assim que os números iniciais de lançamento começarem a diminuir.