Estudo da Universidade de Stanford: as apostas da Polymarket em Bitcoin foram manipuladas nos últimos 10 segundos

Novas descobertas impressionantes vêm à tona

O produto de apostas em bitcoin mais rápido da Polymarket apresenta sinais sistemáticos de manipulação na liquidação, de acordo com um novo estudo realizado por David Dai e Ruizhe Jia, do Departamento de Ciência da Administração e Engenharia da Universidade de Stanford, e Shihao Yu, da Escola de Negócios Lee Kong Chian da Universidade de Administração de Cingapura.

O artigo, intitulado “Manipulação de Liquidação em Mercados de Previsão”, examinou cerca de 16.000 contratos de bitcoin com duração de cinco minutos, do lançamento em 12 de fevereiro de 2026 até abril. Os contratos são liquidados com base em um oráculo da Chainlink que agrega os preços à vista das principais bolsas, o que significa que quem conseguir influenciar o preço à vista nos momentos finais pode decidir qual lado da aposta será remunerado.

Ao descrever os lucros, os autores escreveram que os manipuladores “arrecadam US$ 8,2 milhões nos ciclos manipulados, enquanto ficam no zero a zero nos demais”.

A mecânica é simples: um trader compra o lado “alta” de um contrato de cinco minutos e, em seguida, lança ordens de compra agressivas no mercado à vista da Binance (a maior corretora de criptomoedas do mundo em volume) segundos antes do fechamento da janela de apostas. Como o preço médio da Binance fica, nas palavras dos pesquisadores, “a cerca de dois pontos e meio de base do preço de resolução do oráculo”, mesmo uma pequena oscilação pode inverter o resultado da liquidação.

Um padrão recorrente nos últimos 10 segundos

Os indícios aparecem nos livros de ordens porque, após o lançamento dos contratos de cinco minutos, o fluxo líquido de ordens na Binance nos últimos dez segundos antes de cada fechamento saltou cerca de 50% acima dos níveis anteriores ao lançamento. Os picos foram concentrados e direcionais, ocorrendo precisamente no momento em que as janelas de apostas expiravam.

O comportamento era raro, mas lucrativo, e apenas 821 operadores, de um total de cerca de 243 mil (ou aproximadamente um em cada 300), exibiram padrões claros de manipulação. Os custos, por sua vez, não foram divididos igualmente, com 93% das perdas recaindo sobre os participantes de varejo, que efetivamente atuaram como provedores de liquidez no lado perdedor das liquidações forçadas.

Um Prazo Mais Longo como Solução

Os pesquisadores observaram que a assinatura de manipulação é “muito atenuada” nos contratos de bitcoin de 15 minutos da Polymarket, sugerindo que um horizonte de liquidação mais longo torna a negociação cara demais para ser forçada de forma confiável. Sua principal recomendação de política é simplesmente prolongar o horizonte do contrato.

As descobertas surgem em um momento delicado para o setor de mercados de previsão, especialmente porque as apostas em preços de criptomoedas se tornaram um de seus segmentos de crescimento mais rápido, com traders apostando mais de US$ 100 milhões nos resultados dos preços do bitcoin nas plataformas Polymarket, Kalshi e Myriad nos últimos meses.

Enquanto isso, a Polymarket, a maior plataforma em volume, está preparando um airdrop de tokens previsto para o quarto trimestre de 2026, um lançamento que colocaria ainda mais em evidência a integridade de seu modelo de liquidação.

Nem a Polymarket nem a Chainlink responderam publicamente às conclusões do artigo, e os autores não chegaram a alegar qualquer violação das regras por parte da própria plataforma. Se a plataforma ajustará esse modelo é agora uma questão em aberto.