A oferta pública inicial da SpaceX teve uma demanda quatro vezes superior à oferta, mas o que acontecerá com o resto do mercado?

O post convidado a seguir é do BitcoinMiningStock.io, uma plataforma de inteligência de mercados públicos que fornece dados sobre empresas expostas à mineração de bitcoin, inteligência artificial e estratégias de tesouraria de criptomoedas. Publicado originalmente em 11 de junho de 2026, por Cindy Feng.

Tenho que admitir que o tema da oferta pública inicial (IPO) da SpaceX é impossível de evitar neste momento. A carteira de pedidos fechou com uma sobre-subscrição de aproximadamente quatro vezes, com uma avaliação de US$ 1,75 trilhão, o que é o ápice do FOMO por qualquer definição. No entanto, ao mesmo tempo, ativos de risco em todos os outros setores têm sido afetados. O mercado de criptomoedas teve uma de suas piores semanas do ano, e as megacapitalizadas do setor de tecnologia também não foram poupadas.

FOMO de um lado, mercado em baixa do outro. Isso não fazia sentido para mim, então passei alguns dias tentando entender essa oferta de ações de forma adequada. A resposta curta: os dois não estão em conflito. São as vendas que estão financiando o FOMO. Quando você percebe como o dinheiro se move, o resto de 2026 fica mais fácil de prever, inclusive para as empresas de infraestrutura de IA e mineração que acompanhamos aqui.

Noções básicas

Primeiro, o básico. A SpaceX (SPCX) será listada na Nasdaq em 12 de junho, vendendo ações a um preço fixo de US$ 135 para levantar cerca de US$ 75 bilhões, com uma avaliação de US$ 1,75 trilhão. Isso é mais do que o dobro da captação recorde da Saudi Aramco em 2019 e coloca instantaneamente a SpaceX entre as dez empresas listadas nos EUA mais valiosas.

A demanda registrada atingiu cerca de US$ 250 bilhões, aproximadamente quatro vezes o número de ações disponíveis. Algumas instituições fizeram pedidos de US$ 10 bilhões por conta própria. Os investidores de varejo também receberam uma fatia incomumente grande: cerca de 30% da oferta por meio da Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi e E*Trade, quando grandes IPOs normalmente reservam de 5% a 10% para eles.

O que levanta a questão que ninguém na multidão do FOMO parece se importar: de onde vêm os US$ 250 bilhões de demanda do IPO?

Alguém tem que vender primeiro

Ninguém mantém esse tipo de dinheiro em espécie. Para financiar uma alocação, os investidores vendem o que já possuem, geralmente posições líquidas com ganhos a serem realizados. Multiplique isso por milhares de contas buscando a mesma operação na mesma semana, e o capital é retirado de tudo o mais.

Essa é a ponte entre os dois climas. As criptomoedas perderam mais de US$ 180 bilhões em valor na mesma semana em que a carteira de pedidos se encheu, e uma equipe de pesquisa chamou isso de “imposto de IPO” sobre o resto do mercado. Eu teria cuidado com esse rótulo, já que as dúvidas sobre o corte de juros e as liquidações alavancadas também estavam causando danos. Nenhuma transação isolada explica uma queda tão ampla. Mas o fluxo básico é difícil de contestar: quando o maior IPO da história fecha seus livros, o dinheiro vem de algum lugar, e “algum lugar” significa tudo o que os investidores podem vender rapidamente.

O FOMO e o mercado em baixa são a mesma transação, vistos de extremos opostos.

Fundos de Índice Tornam-se Compradores

Eis o que diferencia essa oferta pública inicial de todas as outras grandes listagens: parte das compras nem sequer é voluntária.

A Nasdaq alterou suas regras de índice nesta primavera, claramente com a SpaceX em mente. Uma nova listagem que se classifique entre as 40 maiores por capitalização de mercado agora pode ingressar no Nasdaq-100 apenas 15 dias de negociação após sua estreia. O antigo período de espera de três meses foi eliminado, e a exigência de flutuação mínima foi totalmente descartada. A FTSE Russell também flexibilizou suas regras de flutuação. Apenas a S&P Dow Jones se recusou a seguir o movimento: em 4 de junho, ela rejeitou sua própria proposta de via rápida, o que mantém a SpaceX fora do S&P 500 até pelo menos meados de 2027.

Na prática, isso significa que, em cerca de três semanas após a listagem, todos os fundos que acompanham o Nasdaq-100 comprarão a SpaceX. Estimativas apontam que essa compra automática ficará entre US$ 22 e US$ 27 bilhões. E como os fundos de índice estão sempre totalmente investidos, eles precisam vender um pouco de tudo o mais para abrir espaço. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon e as empresas de infraestrutura de IA que entraram no Nasdaq-100 serão todas reduzidas para financiar a compra da SPCX.

Portanto, se você detém o QQQ ou qualquer fundo que acompanhe o Nasdaq em sua conta de aposentadoria, você está nessa operação, quer tenha escolhido isso ou não. Os detentores de fundos do S&P 500 estão a salvo por enquanto. Sua onda de compras forçadas foi adiada para 2027.

Então, chegam os insiders

Mais um detalhe é importante antes da estreia: apenas 3-5% das ações da SpaceX serão realmente negociadas no início. Com uma pressão de US$ 22-27 bilhões em compras automáticas de índice, somada aos traders que antecipam o movimento, combinada com uma base de investidores de varejo com demanda excedente em um float tão pequeno, a movimentação inicial dos preços quase certamente será espetacular.

Mas a oferta está chegando, e em um cronograma excepcionalmente rápido. Em vez do lock-up padrão de 180 dias, a SpaceX negociou um lock-up escalonado. Os insiders podem vender até 20% de suas participações apenas dois dias após o primeiro relatório de resultados, com mais ações sendo liberadas ao longo do outono. Musk e alguns dos principais investidores aceitaram um período de lock-up de um ano inteiro, mas eles são a exceção. Os primeiros investidores, que esperaram uma década por essa saída, terão sua primeira janela de oportunidade em poucas semanas.
A inclusão da Tesla no S&P 500 em dezembro de 2020 serve de modelo. As ações subiram cerca de 70% até a data da inclusão, depois ficaram estagnadas e caíram por semanas, uma vez que as compras forçadas se esgotaram e os investidores mais ativos migraram para outros setores. A SpaceX é o mesmo cenário, com um volume de ações em circulação menor e um ritmo mais acelerado.

Por que isso é importante para o nosso segmento do mercado

Então, por que escrever sobre uma empresa de foguetes em uma plataforma que cobre mineradoras e infraestrutura de IA? Porque não é um caso isolado e vai acontecer de novo.

A Anthropic entrou com um pedido confidencial de IPO em 1º de junho. A OpenAI seguiu o mesmo caminho uma semana depois, e seu diretor financeiro deu a entender que a listagem pode ocorrer já no quarto trimestre. Se ambos acontecerem, teremos as três maiores IPOs da história em cerca de seis meses, cada uma retirando dezenas de bilhões das posições existentes, cada uma repetindo a mesma mecânica de índice e o mesmo imposto de liquidez.

Para as empresas que cobrimos, isso tem dois lados. O setor funciona com capital externo. Todas as implantações de HPC que analisamos este ano foram financiadas por notas conversíveis, captação de capital ou dívida, e esses negócios são precificados com base nas condições de mercado. Um mercado que continua sendo drenado para alimentar mega-IPOs é um mercado onde o financiamento custa mais e as janelas se fecham mais rápido. Por outro lado, o dinheiro que sai da SpaceX após o salto de valor causado pela inclusão precisa ir para algum lugar, e a infraestrutura de IA é a opção óbvia mais próxima. Volatilidade em ambas as direções, em outras palavras.

Considerações finais

Depois de toda a investigação, minha conclusão é simples. Esta não é uma história sobre o espaço, e é apenas parcialmente uma história sobre a SpaceX. Há uma enorme quantidade de dinheiro sendo realocada a um ritmo que o mercado nunca absorveu antes, com mais duas realocações já alinhadas para seguir.

Minha previsão: o mercado permanecerá instável e mais volátil do que as manchetes sugerem ao longo do verão, e qualquer calmaria antes das listagens da OpenAI e da Anthropic deve ser tratada como temporária. A estreia da SPCX em si provavelmente será deslumbrante. Uma pequena oferta pública, somada à compra forçada, torna isso quase automático. Mas o manual da Tesla de 2020 recompensou a paciência, não a compra no pico.

Se você está com dinheiro em caixa e ansioso para entrar agora, eu seria cauteloso. As compras forçadas precisam de tempo para seguir seu curso, a oferta de insiders ainda não chegou, e as melhores oportunidades de entrada geralmente aparecem depois de eventos como este, não antes deles.