Założyciel Strategy, Michael Saylor, odpowiada krytykom Bitcoina w szczerym wywiadzie

Saylor: Zmienność bitcoina to cecha, nie wada

W szeroko zakrojonym Coin Stories interview z Natalie Brunell Saylor porównał około 45% spadek bitcoina od jego historycznego maksimum do podobnych korekt, które przetrwały dominujące spółki technologiczne, argumentując, że innowacja rzadko porusza się po linii prostej. Zauważył, że od ostatniego szczytu minęło 137 dni, ujmując ten okres jako rutynową „dolinę rozpaczy”, a nie strukturalną porażkę.

Saylor wskazał na wieloletni cykl odbudowy Apple po 45% spadku w latach 2012–2013, mówiąc, że rynek często niedowartościowuje przełomową technologię, zanim ostatecznie wyceni ją na nowo. W jego ujęciu bitcoin podąża podobną ścieżką, a akceptacja instytucjonalna pozostaje w tyle za przekonaniem wśród wczesnych zwolenników.

Twierdził, że krytycy nie doceniają, jak długo może potrwać, zanim konwencjonalne finanse zaakceptują nową klasę aktywów. Banki — jak powiedział — mogą potrzebować od czterech do sześciu lat, aby w pełni oferować usługi powiernicze, udzielać pożyczek pod zastaw oraz zintegrować bitcoina z głównym nurtem systemów kredytowych.

„Masz sytuację, w której bankowy establishment obejmuje bitcoina w sposób postępowy, ale wolniej, niż chciałyby osoby o krótkiej zdolności koncentracji” — powiedział Saylor Brunell. „Zajmie bankom cztery lata, pięć lat, sześć lat, zanim zaakceptują całkowicie nową klasę aktywów. Ludzie chcieliby, żeby bitcoin został uznany w cztery miesiące” — dodał.

Ta luka — według Saylora — ogranicza monetyzację bitcoina. Wyjaśnił, że podczas gdy tradycyjne akcje mogą być zastawiane w dużych bankach w zamian za tanie pożyczki, posiadacze bitcoina często napotykają ograniczony dostęp do kredytu albo wysokie koszty finansowania. W niektórych offshore’owych rozwiązaniach — ostrzegł — zabezpieczenie może być wielokrotnie rehypotekowane, co wzmacnia presję sprzedażową i tłumi ruchy cenowe.

Opisał to jako strukturalne tarcie, a nie wadę samego aktywa. Jego zdaniem brak w pełni ukształtowanego systemu kredytowego bez rehypotekacji ogranicza odkrywanie ceny. Saylor powiedział Brunell:

„Myślę, że to, co trzyma cenę tego aktywa w ryzach, to brak w pełni ukształtowanego systemu kredytowego bez rehypotekacji.”

Zmienność pozostaje jednak kluczowa dla jego tezy. Saylor powiedział, że wahania ceny bitcoina odzwierciedlają jego globalną użyteczność — działa 24 godziny na dobę, siedem dni w tygodniu. Traderzy — zasugerował — wpompowują kapitał właśnie dlatego, że aktywo porusza się wtedy, gdy inne rynki są zamknięte.

Dla inwestorów długoterminowych — utrzymywał — krótkoterminowe wahania to w dużej mierze szum. Ci, którzy patrzą w horyzoncie czterech lat, powinni — jak stwierdził — traktować okresowe obsunięcia jako element szerszej trajektorii wzrostowej.

Saylor powtórzył swój długoterminowy pogląd, prognozując około 29% rocznych zwrotów w horyzoncie 21 lat. Przyznał, że zwroty mogą przychodzić falami, ale ten kręty wzorzec przedstawił jako nieodłączny dla przełomowych aktywów.

Poza prognozami cenowymi Saylor podkreślił wysiłki Strategy w zakresie inżynierii finansowej, ukierunkowane na poszerzenie atrakcyjności bitcoina. Poprzez różne emisje uprzywilejowanych instrumentów kapitałowych spółka starała się usunąć zmienność z ekspozycji na bitcoina, jednocześnie wydobywając stopę zwrotu.

Opisał to podejście jako „inżynierię zmienności” — ograniczanie wahań cen w niektórych instrumentach przy jednoczesnym ich koncentrowaniu w akcjach zwykłych. Celem — jak powiedział — jest tworzenie produktów, które przypominają stabilne, generujące dochód konta, a nie akcje jak z kolejki górskiej.

Adopcja detaliczna — argumentował — zależy od „opakowania” potencjału wzrostu bitcoina w prostsze struktury. Wielu inwestorów, w jego ocenie, woli przewidywalne dwucyfrowe stopy zwrotu z korzyściami podatkowymi niż aktywa o wyższym potencjale, ale z towarzyszącymi im głębokimi obsunięciami.

Saylor odniósł się też do egzystencjalnych obaw, w tym komputerów kwantowych. Powiedział, że szerszy konsensus w cyberbezpieczeństwie sugeruje, iż jakiekolwiek istotne zagrożenie kwantowe pozostaje odległe o ponad dekadę. Gdyby takie ryzyko się zmaterializowało — dodał — globalne systemy, w tym bitcoin, prawdopodobnie wdrożyłyby aktualizacje kryptografii postkwantowej.

Saylor nalegał, że „szeroko podzielany konsensus społeczności cyberbezpieczeństwa jest taki, że ryzyko kwantowe — jeśli istnieje — jest oddalone o ponad dziesięć lat. To nie jest kwestia tej dekady”.

Dyrektor generalny Strategy dodał:

„Jeśli w tamtym momencie zmaterializuje się ryzyko kwantowe, to zobaczysz aktualizację oprogramowania, które obsługuje globalny system bankowy, globalny internet, urządzenia konsumenckie, wszystkie sieci kryptowalutowe, sieć Bitcoina — wszystko, co cyfrowe — zostanie zaktualizowane kryptografią odporną na ataki postkwantowe.”

Przez cały wywiad Saylor utrzymywał znajomy ton: optymistyczny, wojowniczy i niewzruszony. Przyznał, że nastroje medialne mogą przechodzić od euforii do przygnębienia, ale argumentował, że ciągłe odkrywanie ceny sprawia, iż bitcoin i Strategy są z natury „interesujące” dla rynków.

W jego ocenie ta intensywność nie jest obciążeniem. To produkt uboczny podłączenia — jak to nazywa — „cyfrowego kapitału” bezpośrednio do publicznego bilansu.

FAQ 🔎

• Dlaczego Michael Saylor porównuje bitcoina do Apple?
  Twierdzi, że oba przeszły przez głębokie obsunięcia, zanim uzyskały szeroką walidację instytucjonalną.
• Co, zdaniem Saylora, powstrzymuje cenę bitcoina?
  Wskazuje na ograniczone tradycyjne kredytowanie bankowe oraz rehypotekację na rynkach cienia.
• Jakie jest podejście Strategy do zmienności?
  Firma projektuje instrumenty uprzywilejowane, aby ograniczać zmienność i zapewniać zdefiniowane stopy zwrotu.
• Czy komputery kwantowe stanowią nieuchronne zagrożenie dla bitcoina?
  Saylor mówi, że obecny konsensus sugeruje, iż jakiekolwiek istotne ryzyko kwantowe jest prawdopodobnie oddalone o ponad dekadę.