Wszyscy stają się śmiesznie bogaci, a ty nie — podsumowanie tygodnia

Po spadku nieco poniżej poziomu 59 000 USD, Bitcoin odnotował niewielkie odbicie powyżej 63 000 USD, próbując odzyskać swoją 200-tygodniową średnią kroczącą. Ethereum i altcoiny nadal traciły na wartości i w piątek rano w większości znajdowały się głęboko na minusie.

Rynki tradycyjne wyglądały podobnie – wszystkie główne indeksy giełdowe spadły w ciągu tygodnia, a metale szlachetne wznowiły ruchy korekcyjne.

Oprócz typowych dla rynku kryptowalut specyficznych czynników bessy, na aktywa cyfrowe wpływają czynniki zewnętrzne. Prezes Fed w Dallas, Lorie Logan, powiedziała w tym tygodniu, że coraz bardziej martwi ją to, że pod koniec roku konieczne może być podwyższenie stóp procentowych, a rynki, które ostatnio wyceniały obniżki, teraz wyceniają coś zupełnie odwrotnego. Dla aktywów ryzykownych, których los zależy od płynności, jastrzębie nastawienie jest dalekie od ideału. Dolar również nie wykazuje już siły.

Jest jeszcze ropa naftowa i kryzys, którego rynki najwyraźniej jeszcze nie wyceniły, ponieważ nie wybuchł on jeszcze. Sytuacja przypomina gotowanie żaby. Amena Bakr ostrzegła, że nazwanie tego potencjalnym kryzysem naftowym to za mało, a Bob Elliott ujął to bardziej dosadnie: zapasy kurczą się w tempie, które grozi poważnym niedoborem w ciągu kilku miesięcy, nawet jeśli rynek cieszy się, że podaż wygląda nieco lepiej niż się obawiano.

W czwartek rano sytuacja geopolityczna stała się jeszcze bardziej napięta, gdy prezydent ogłosił, że Stany Zjednoczone uderzą mocno w Iran i zajmą wyspę Kharg, a także planują przejąć kontrolę nad irańskimi rynkami ropy i gazu. Wszystkie aktywa ryzykowne mają na karku ciężar wyższych stóp procentowych, umacniającego się dolara i zbliżającego się szoku naftowego, ale ten poniżej ogranicza tylko kryptowaluty.
Zbliżające się mega IPO są prawdopodobnie największym obciążeniem dla kryptowalut w perspektywie krótkoterminowej. Wraz z wyceną SpaceX w tym tygodniu (Jim Bianco zauważył, że każdy piątkowy skok może uczynić Elona Muska pierwszym w historii trylionerem) ten sezon IPO z udziałem gwiazd pochłania uwagę i płynność. Bitcoin i kryptowaluty są aktywami najbardziej wrażliwymi na płynność i uwagę.

Trwa również debata, czy debiuty spółek z branży AI i kosmicznej oznaczają szczyt, czy też punkt zwrotny. Scenariusz pesymistyczny: mega IPO, takie jak SpaceX, OpenAI i Anthropic, historycznie oznaczają szczyty cyklu, a kiedy bańka AI pęknie, kryptowaluty przejdą od powolnego spadku do lawiny. Scenariusz byczy: uwięzieni inwestorzy grający na spadki oraz napływ płynności z akcjonariuszy realizujących zyski do BTC mogą oznaczać początek ożywienia. Oba scenariusze nie mogą być prawdziwe, a ich rozstrzygnięcie prawdopodobnie określi przebieg następnego roku.

W świecie kryptowalut nastroje i zmiany cen pozostają w dołku. Sytuacja w łańcuchu bloków wygląda źle. TXMC zwrócił uwagę, że wolumen długoterminowych posiadaczy płynący na giełdy znacznie przewyższa dzienną emisję od 2020 roku. Tradycyjnie korelowało to z realizacją zysków przez długoterminowych posiadaczy, ale ponieważ proces ten przyspieszył od czasu pojawienia się ETF-ów, może to również oznaczać, że halving nie ma już znaczenia dla rynku. Charles Edwards poszedł dalej, zauważając, że obserwujemy rekordową sprzedaż bitcoina przez instytucje, na czele z funduszami ETF, które codziennie pochłaniają ponad 460% dziennej podaży wydobywanej w sieci.

Analitycy cyklu są podzieleni co do tego, co będzie dalej. Rekt Capital, który niemal idealnie przewidział ten bessę, twierdzi, że prawdopodobny jest dalszy spadek makroekonomiczny, a każde odbicie będzie słabsze niż ostatni rajd ulgi. Benjamin Cowen zauważa, że dotychczasowa ścieżka cenowa tej bessy jest zasadniczo identyczna jak w przypadku trzech poprzednich. Cryptoquant oszacował to liczbowo: potencjalne dno w pobliżu 53 600 USD, czyli zrealizowanej ceny bitcoina.

Kontrarianie dostrzegają zielone pędy w tej rzeźni. Górnicy kapitulują, co historycznie jest jednym z najbardziej wiarygodnych sygnałów akumulacji. James Easton z Real Vision dostrzega byczą dywergencję RSI i ścieżkę do 180 tys. dolarów do przyszłego roku.

Michael Saylor pozostawał w centrum uwagi w tym tygodniu. W wywiadzie powiedział, że Bitcoin czasami wydaje się być „ryzykiem do potęgi trzeciej” — zmienność jest jego cechą, a nie wadą. Jeśli Bitcoin to ryzyko do potęgi trzeciej, to lewarowana beta w stosunku do Bitcoina (powiedzmy, MSTR) musi być Bitcoinem do potęgi ósmej. Posiadacze przeżywają obecnie tę zwiększoną zmienność: według Arkham, portfel Bitcoinów Strategy stracił na wartości około 13,5 mld dolarów od czasu, gdy firma opublikowała ten uroczysty filmik z tańcami po ogłoszeniu wyników finansowych.

Potem przyszła kolej na Pragę. Na scenie pan Saylor wyjaśnił niedawną sprzedaż przez firmę 32 BTC słowami, które przejdą do historii: „Powiedziałem wam, żebyście nigdy nie sprzedawali swoich bitcoinów. Nigdy nie powiedziałem, że firma nie sprzeda swoich bitcoinów”. Czas na filmy, na których obiecuje, że nigdy nie sprzeda bitcoinów. Austin Campbell ma już dość tego wszystkiego, argumentując, że biorąc pod uwagę to oraz przedstawianie STRC jako odpowiednika rynku pieniężnego, prawnicy powodów muszą dziękować Bogu za ten prezent. Zasugerował również, że inwestorzy detaliczni powinni po prostu kupić ETF na BTC, ponieważ dla posiadaczy akcji skończy się to źle.

Nie każda firma skarbowa się jednak wycofuje. Bitmine Toma Lee wciąż jakoś znajduje pieniądze, dodając kolejne 126 971 ETH o wartości około 213 milionów dolarów i zwiększając swoje zasoby do 5,54 miliona tokenów, co stanowi około 4,59% wszystkich ETH. Po jedenastu miesiącach jest w 92% drogi do swojej „Alchemii 5%”.

W obliczu słabej kondycji Bitcoina nie jest zaskoczeniem, że ETH również miało ciężki tydzień. Pan Saylor ostro skrytykował Ethereum i inne projekty, oświadczając na scenie, że zaufanie do Ethereum załamało się, SUI upadło po szumie wokół „kolejnego Solany”, a reszta kryptowalut walczy o użyteczność. Paolo Ardoino z Tether świętował swoje zwycięstwo, gdy USDT wyprzedził ETH pod względem kapitalizacji rynkowej. Stablecoin zbudowany na Ethereum był przez chwilę wart więcej niż samo Ethereum.

Stani Kulechov z Aave próbował przedstawić to zjawisko jako pozytywne, przewidując, że duże stablecoiny i RWA przewyższą kapitalizację rynkową ETH, co będzie miało pozytywny wpływ na Ethereum. Nie chciał jednak wyjaśnić, w jaki sposób można to osiągnąć.

Tymczasem twórcy kontynuowali swoją pracę. Vitalik i kilku badaczy opublikowało naprawdę interesującą propozycję tworzenia aktywów śledzących indeksy w oparciu o opcje zamiast długu, co jest sposobem na stworzenie syntetycznej ekspozycji na indeksy cenowe bez kaskad likwidacji charakterystycznych dla projektów opartych na długu. Vitalik zauważył, że wdrożenia już mają miejsce, apelując jednocześnie o formalną weryfikację przed wprowadzeniem czegokolwiek do sieci głównej.

W tym tygodniu pojawiło się wiele wartych uwagi wiadomości dotyczących AI i kryptowalut. Citadel opublikował raport, w którym argumentuje, że obecna tokenomika modeli AI jest nierealistycznie droga, a przejście na tańsze modele jest nieuniknione, co spowoduje rozdzielenie się pionierskiej AI od tej używanej na co dzień. Jeśli to prawda, ma to bezpośrednie konsekwencje dla każdego zdecentralizowanego tokenu obliczeniowego i wnioskowania na rynku. W związku z tym Milk Road opublikowało porównanie Venice ($VVV) przy około 15-krotnym przychodzie z najbliższym konkurentem, OpenRouter, który właśnie zebrał fundusze przy 26-krotnym przychodzie. A jeśli masz ochotę na dłuższą lekturę, warto poświęcić chwilę na tę szczerą podsumowującą rok analizę płatności agentowych, jeśli wierzysz (lub chcesz wierzyć), że autonomiczne transakcje agentów AI to kolejny prawdziwy przypadek użycia.

Ewangelista AIxcrypto, Algod, spędził tydzień krytykując jakość podsieci Bittensor, a założyciel Bittensor, const, odpowiedział, wymieniając rzekomo nieudane podsieci samego Algoda: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Wreszcie, Arthur Hayes, co nie jest zaskoczeniem, poddał się w sprawie WLD przy historycznych minimach.

Wiadomości związane z rug pullami nie ustawały. Humanity Protocol padło ofiarą ataku, w wyniku którego haker wyciągnął ponad 30 milionów dolarów, zamieniając $H na ETH, a cena tokenu spadła o ~90%. Moment ataku wyglądał na tyle podejrzanie, że w ciągu kilku godzin terminy „exploit” i „exit” były używane zamiennie. Detektywi zajmujący się analizą łańcucha bloków przywrócili również do życia starą historię: analizę sugerującą, że Charles Hoskinson sprzedał 1,5 miliarda ADA w pobliżu szczytu z 2021 roku, co przy szczytowych cenach dałoby blisko 3 miliardy dolarów, gdyby to była prawda.

Sam Bankman-Fried, ze swojej celi w więzieniu federalnym, twierdzi, że „absolutnie” chce prezydenckiego ułaskawienia od Trumpa. Kyle Samani stał się obiektem absolutnie złośliwego roastu, który rozbrzmiał na całej osi czasu. A w najdziwniejszym zwrocie akcji tygodnia, na spragnionym uwagi CT (Crypto Twitter) Hunter Biden stał się głównym bohaterem kryptowalutowego Twittera, dziękując Beeple'owi, umieszczając swoją sztukę w łańcuchu bloków, akceptując Bitcoin jako formę płatności i przypisując „pomarańczową pigułkę” książce Andreasa Antonopoulosa „The Internet of Money”.

To, że Biden przyciągnął entuzjastyczną uwagę społeczności kryptowalutowej, może oznaczać tylko jedno: kryptowaluty przeżywają głęboki kryzys. Ale wszystko będzie dobrze. Hunter Horsley z Bitwise dostarczył najlepszego „hopium” tygodnia. Rok 2026 zostanie zapamiętany jako „zmiana warty”, wskazując, że kiedy Bitwise rozpoczynało działalność w 2017 roku, wiodącymi podmiotami świadczącymi usługi powiernicze były Xapo i Kingdom Trust, a dominującymi giełdami były takie nazwy jak Poloniex, Bittrex i BitMEX. Prawie żadna z nich nie jest dziś liderem.

– David Sencil