Wisdomtree sugeruje, że rynek stablecoinów czeka strukturalna korekta cen w związku z tym, że instytucje coraz częściej skupiają się na zyskach

Najważniejsze wnioski:

• Wisdomtree twierdzi, że regulowany fundusz rynku pieniężnego może dorównać płynnością stablecoinom, generując jednocześnie dochód.
• Stablecoiny napędzają debatę na temat rentowności, ponieważ niewykorzystane środki nie generują bezpośrednich zwrotów dla użytkowników.
• Kapitał rozdziela się na różne ścieżki, ponieważ ruch pozostaje płynny, podczas gdy niewykorzystane środki są przenoszone w kierunku zysków.

Fundusze tokenizowane podważają ograniczenia rentowności stablecoinów

Zbieżność płynności i rentowności w finansach cyfrowych sygnalizuje zmianę w sposobie wykorzystania kapitału w łańcuchu bloków. 13 kwietnia firma zarządzająca aktywami Wisdomtree Digital Assets opublikowała na platformie społecznościowej X artykuł analizujący tę ewolucję. Firma zwróciła uwagę na tokenizowane fundusze rynku pieniężnego (MMF), w tym Wisdomtree Treasury Money Market Digital Fund (WTGXX), jako instrumenty łączące dostępność z generowaniem dochodu.

Wisdomtree stwierdziła:

„Po raz pierwszy regulowany fundusz MMF może dorównać płynności stablecoinów, generując jednocześnie dochód”.

W analizie podkreślono, że stablecoiny zyskały dominację dzięki natychmiastowym rozliczeniom i ciągłej dostępności. Jednak ta zaleta spowodowała, że znaczna część kapitału pozostaje niewykorzystana i nie przynosi zysków. Instytucje historycznie akceptowały to ograniczenie ze względu na brak regulowanych alternatyw oferujących porównywalną płynność. Ta dynamika umocniła pozycję stablecoinów jako domyślnego rozwiązania zarówno do przepływu, jak i przechowywania środków, nawet gdy kapitał nie jest aktywnie wykorzystywany.

Polityka regulacyjna odgrywa kluczową rolę w utrzymaniu tej struktury. Zgodnie z ustawą GENIUS i ustawą Clarity, stablecoiny płatnicze nie mogą wypłacać pasywnego zysku posiadaczom. Przepisy te odzwierciedlają obawy dotyczące ucieczki depozytów z tradycyjnych systemów bankowych, gdzie środki mogłyby zostać przeniesione do aktywów cyfrowych oferujących wyższe zyski. Uczestnicy rynku, w tym dyrektor generalny Coinbase Brian Armstrong, coraz częściej krytykują te ograniczenia, argumentując, że ograniczają one konkurencję na rynkach aktywów cyfrowych. W rezultacie emitenci stablecoinów nadal generują zyski z rezerw bazowych, nie przekazując tych zysków bezpośrednio użytkownikom. Taki system wzmógł kontrolę nad sposobem dystrybucji wartości w całym ekosystemie.

Przesunięcie alokacji kapitału w kierunku alternatyw przynoszących zysk

Wymagania operacyjne w zakresie DeFi, zarządzania finansami przedsiębiorstw i infrastruktury płatniczej dodatkowo wzmacniają zależność od stabilnych monet nieprzynoszących zysków. Systemy likwidacji wymagają natychmiastowego dostępu do zabezpieczeń, zespoły ds. finansów potrzebują ciągłej płynności, a sieci płatnicze priorytetowo traktują ostateczność transakcji. Wisdomtree dodało:

„Kapitał w ruchu pozostaje w stablecoinach. Kapitał w stanie spoczynku ma teraz lepsze miejsce, gdzie może trafić”.

To rozróżnienie sprawia, że tokenizowane fundusze rynku pieniężnego (MMF) stają się narzędziami uzupełniającymi, umożliwiającymi instytucjom uzyskiwanie zysków z niewykorzystanych środków przy jednoczesnym zachowaniu płynności. W miarę rozwoju tej technologii instrumenty te mogą wspierać bardziej precyzyjne strategie alokacji kapitału na rynkach cyfrowych. Środki potrzebne do natychmiastowego wykorzystania mogą pozostać w stablecoinach, podczas gdy nadwyżki są przenoszone do struktur generujących zyski w ramach regulowanych ram prawnych. To rozdzielenie może stopniowo zmienić sposób, w jaki płynność i zyski są równoważone w całym systemie finansowym opartym na łańcuchu bloków.