Wintermute twierdzi, że hossa bitcoina czeka kolejna pułapka, o ile nie powróci popyt na fundusze ETF

Wintermute nie dostrzega potwierdzonego dna pomimo odbicia bitcoina

W tym tygodniu kurs bitcoina nieco się poprawił, ale według Wintermute ożywienie jest nadal kruche.

W swoim najnowszym cotygodniowym raporcie rynkowym ten kryptowalutowy animator rynku stwierdził, że dwa wydarzenia makroekonomiczne przyczyniły się do wzrostu wartości aktywów ryzykownych. Inflacja konsumencka w USA w maju wyniosła 4,2% w ujęciu rok do roku, co stanowi trzecie z rzędu przyspieszenie w ujęciu miesięcznym i najwyższy odczyt od 2023 roku. Wynik ten był jednak zgodny z oczekiwaniami, co wystarczyło, by uspokoić inwestorów obawiających się wyższego odczytu.

Lepszy sygnał dała inflacja bazowa, która spadła do 2,9%. Według Wintermute sugeruje to, że najnowsza presja cenowa może wynikać bardziej z cen energii niż z ogólnego wzrostu płac i kosztów usług.

Drugim czynnikiem były uwarunkowania geopolityczne. Po ponad 100 dniach zakończył się konflikt z Iranem, a prezydent Donald Trump zezwolił na ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz i zniesienie blokady morskiej. Oficjalne podpisanie porozumienia zaplanowano na 19 czerwca w Szwajcarii.

Ceny ropy gwałtownie spadły w miarę zmniejszania się premii za ryzyko. W ciągu ostatniego miesiąca cena ropy Brent spadła z poziomu nieco powyżej 110 dolarów do nieco poniżej 80 dolarów, w tym o 6,6% w tym tygodniu. Dolar osłabił się o 1%, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych powróciła do poziomu 4,50%.

Ta kombinacja czynników wsparła aktywa ryzykowne. Indeks Russell 2000 wzrósł o 4%, Nasdaq zyskał 2,3%, altcoiny wzrosły o 3,1%, a bitcoin o 1,9%. Ether pozostawał w tyle, tracąc 0,4% pomimo ogólnego odbicia.

Ożywienie na rynku kryptowalut nie jest napędzane świeżym kapitałem

Najnowsze ożywienie nastąpiło po gwałtownej wyprzedaży sprzed dwóch tygodni, kiedy to bitcoin stracił 14%, a szeroki rynek kryptowalut spadł o ponad 10%. Niektórzy inwestorzy obwiniali za to sprzedaż 32 BTC przez Strategy, ale firma Wintermute stwierdziła, że głównymi czynnikami były presja makroekonomiczna oraz słabnąca dynamika po tym, jak cena bitcoina wzrosła z poziomu nieco poniżej 60 000 USD do 83 000 USD.

Zgodnie z prognozą firmy obecny wzrost wygląda obecnie bardziej na fałszywy sygnał na rynku niedźwiedzia niż na nowy szczyt cyklu.

Od października ubiegłego roku kurs bitcoina odnotował trzy spadki o ponad 20%. Najnowszy ruch charakteryzował się większą zmiennością niż wyraźnym kierunkiem, zaskakując zarówno byki, jak i niedźwiedzie. Rynki kontraktów wieczystych i opcji wykazują niewielką skłonność do podejmowania zdecydowanych zakładów kierunkowych, co wskazuje na możliwą letnią konsolidację, o ile nie pojawi się jakiś znaczący katalizator.

Kluczową kwestią jest płynność. Wintermute stwierdziło, że rynek kryptowalut nadal w dużym stopniu opiera się na trzech kanałach kapitałowych: stablecoinach, funduszach notowanych na giełdzie (ETF) oraz firmach zarządzających aktywami cyfrowymi. Żaden z nich nie wykazał wyraźnego ożywienia.

Wartość aktywów zarządzanych przez podmioty zajmujące się aktywami cyfrowymi spadła z 220 mld dolarów do około 140 mld dolarów. Poza firmami Strategy, Bitmine i Strive, pozyskiwanie nowych środków w znacznym stopniu zwolniło. Fundusze ETF oparte na bitcoinie odnotowały ostatnio najdłuższą serię odpływów od momentu uruchomienia, podczas gdy przepływy stablecoinów pozostają pod presją.

Trudno jest zatem określić, czy osiągnięto już dno. Długoterminowi inwestorzy mogą dostrzegać wartość na poziomie nieco poniżej 60 000 dolarów, a presja sprzedaży osłabła. Jednak bez trwałego napływu środków każde odbicie grozi przekształceniem się w kolejną pułapkę.

Kolejnym testem będzie posiedzenie Rezerwy Federalnej. Nie przewiduje się zmiany stóp procentowych, więc uwaga skupi się na zaktualizowanych prognozach oraz pierwszej konferencji prasowej Kevina Warsha. Gołębie odczyty dotyczące niższej inflacji bazowej i spadku cen ropy mogłyby przedłużyć odbicie. Skupienie się na inflacji ogółowej na poziomie 4,2% mogłoby je szybko zakończyć.