Terawulf i IREN stawiają na AI mimo spadku przychodów z bitcoina

Straty operacyjne rosną w obliczu rosnących kosztów

W trzecim kwartale 2026 r. amerykański dostawca infrastruktury cyfrowej Terawulf osiągnął łączne przychody w wysokości 76,2 mln dolarów, co stanowi znaczny wzrost w ujęciu rok do roku (r/r), napędzany przede wszystkim przez segment wynajmu centrów danych przeznaczonych do obliczeń o wysokiej wydajności (HPC). Przychody z segmentu HPC wzrosły do 63 mln dolarów, stanowiąc około 83% całkowitych przychodów.

Z drugiej strony udział przychodów z wydobywania bitcoinów i starszych aktywów cyfrowych w całkowitej sprzedaży nadal maleł, co potwierdza zdecydowane ukierunkowanie firmy Terawulf na hosting infrastruktury sztucznej inteligencji (AI).

Pomimo wzrostu przychodów firma Terawulf borykała się w tym kwartale z rosnącą presją na rentowność operacyjną. Zgodnie z wynikami finansowymi opublikowanymi 6 listopada strata operacyjna spółki wzrosła do 88,2 mln dolarów z 24,7 mln dolarów w analogicznym kwartale 2025 roku.

Przyczyną wzrostu straty był głównie gwałtowny wzrost kosztów sprzedaży, ogólnych i administracyjnych w związku z rozszerzeniem działalności korporacyjnej Terawulf, zatrudnieniem dodatkowego personelu technicznego i elektrycznego oraz postępami w realizacji planów rozwoju o mocy wielu gigawatów. Koszty odsetkowe również znacznie wzrosły w ujęciu rok do roku, odzwierciedlając większe obciążenie zadłużeniem oraz wykorzystanie obligacji zamiennych do sfinansowania kapitałochłonnej ekspansji. Łączne koszty i wydatki wzrosły ponad dwukrotnie, osiągając poziom 164,5 mln dolarów w porównaniu z 75,3 mln dolarów w trzecim kwartale 2025 r.

Terawulf rozszerza zasięg infrastruktury AI

Rosnące straty operacyjne i wzrastające koszty Terawulf odzwierciedlają szeroko zakrojoną rozbudowę infrastruktury w kilku dużych kampusach centrów danych. Obiekt Lake Mariner dysponował na dzień 30 września operacyjną mocą obliczeniową IT wynoszącą 102 megawaty (MW), a kolejne 336 MW jest w trakcie budowy, przy szacowanym koszcie od 8 do 10 mln dolarów za MW.

W kampusie Justified firma zawarła 20-letnią umowę najmu z firmą Anthropic, co oznacza około 19 miliardów dolarów przychodów wynikających z umowy, przy wsparciu gwarancji kredytowej od Google na sfinansowanie projektu. Tymczasem firma Terawulf rozbudowała swój kampus Muskie w stanie Kentucky do 1 gigawata (GW) zakontraktowanej mocy, wzmacniając tym samym swoje długoterminowe plany rozwoju.

Aby wesprzeć swoją kapitałochłonną ekspansję i zarządzać rosnącymi kosztami, firma Terawulf zakończyła trzeci kwartał z około 2,4 mld dolarów w gotówce, ekwiwalentach gotówkowych i środkach pieniężnych o ograniczonej możliwości dysponowania. Spółka sfinalizowała również sprzedaż 50,1% udziałów w spółce joint venture Abernathy, otrzymując 250 mln dolarów w formie zaliczki gotówkowej, przy czym spodziewane są dodatkowe płatności. Zwiększyła również limity w ramach umowy o kredyt odnawialny do 400 mln dolarów.

Zmiana kierunku IREN w stronę sztucznej inteligencji podkreśla przemiany w całej branży

Przemiana firmy Terawulf odzwierciedla szerszą zmianę wśród notowanych na giełdzie podmiotów zajmujących się wydobywaniem bitcoinów, które starają się wykorzystać rosnący popyt na infrastrukturę obliczeniową dla sztucznej inteligencji. Notowana na giełdzie Nasdaq firma IREN, kolejny podmiot zajmujący się wydobywaniem bitcoinów, który zmienia kierunek działalności na usługi chmurowe w zakresie sztucznej inteligencji, odnotowała gwałtowny spadek przychodów z wydobycia w kwartale zakończonym 30 września.

Zgodnie z kwartalnym sprawozdaniem złożonym w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) firma IREN wygenerowała 28 mln dolarów przychodów z wydobycia bitcoinów, co stanowi spadek o 58% w porównaniu z 67 mln dolarów w poprzednim kwartale oraz o 88% w porównaniu z 233 mln dolarów rok wcześniej. Produkcja bitcoinów spadła do 402 BTC z 2 039 BTC rok wcześniej, podczas gdy średnia wydajność operacyjna spadła do 8,8 eksahashów na sekundę (EH/s) z 45,3 EH/s.

Na koniec września IREN nie posiadała żadnych bitcoinów w swoim bilansie, co odzwierciedla praktykę codziennej sprzedaży wydobytych bitcoinów. Firma spodziewa się zasadniczo zakończyć przejście z wydobywania bitcoinów na działalność w zakresie chmury obliczeniowej opartej na sztucznej inteligencji do 31 grudnia 2026 r., przy czym jedynie minimalna działalność wydobywcza będzie kontynuowana do 2027 r.

Ta zmiana już wpłynęła na strukturę przychodów IREN. Jej kwartalne przychody wzrosły o 66% w ujęciu kwartalnym do 228 mln USD, napędzane przez około 200 mln USD przychodów z chmury AI, co stanowi wzrost o 182% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Spółka zmniejszyła również stratę netto z 684 mln dolarów do 263 mln dolarów, podczas gdy skorygowany zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i umorzeniem wzrósł z 19 mln dolarów do 66 mln dolarów.

IREN odnotowała łączną wartość aktywów na poziomie 20,6 mld dolarów, w tym 6 mld dolarów w aktywach centrów danych, wspieranych przez umowy z klientami, w tym firmami Nvidia, Microsoft oraz 13 innymi klientami.

Jednak ta transformacja nie uchroniła firm wydobywczych przed ogólną zmiennością rynku. 5 listopada akcje IREN spadły o 17% i zamknęły się na poziomie 18,03 USD w wyniku wyprzedaży akcji spółek z branży sztucznej inteligencji i technologii. Pomimo spadku analitycy pozostają optymistyczni i utrzymują cenę docelową na poziomie 55 USD.