Grayscale: Sprzedaż bitcoinów przez Strategy o wartości 216 mln dolarów „zmniejsza ryzyko skrajnych zdarzeń” i może pomóc BTC w osiągnięciu trwałego dna

„Pozytywna” ocena kontrowersyjnej sprzedaży

Grayscale Research przedstawiło jedną z najbardziej optymistycznych jak dotąd instytucjonalnych ocen pierwszej dużej sprzedaży bitcoinów przez Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Firma przedstawiła swoje argumenty w raporcie analitycznym zatytułowanym „Zmiany wprowadzone przez Strategy zmniejszają ryzyko skrajne związane z bitcoinem”, opublikowanym w momencie, gdy rynek przetrawiał tę transakcję. W poniedziałek zarządzający aktywami napisał na X:

„Grayscale Research uważa, że sprzedaż bitcoinów (BTC) przez Strategy w zeszłym tygodniu może zmniejszyć ryzyko finansowe i wspierać stabilność ceny bitcoina. Niedawna sprzedaż o wartości około 216 mln dolarów zwiększyła rezerwy dolarowe, które pokrywają około 17 miesięcy wypłat dywidendy. Odbicie kursu akcji STRC sugeruje, że inwestorzy reagują pozytywnie”.

Szef działu badań Grayscale, Zach Pandl, poszedł jeszcze dalej, argumentując, że gotowość Strategy do sprzedaży bitcoinów w razie potrzeby w celu uzupełnienia rezerw w dolarach amerykańskich „zmniejsza ryzyko skrajne i może pomóc bitcoinowi w znalezieniu trwalszego dna”.

Szczegóły transakcji sprzedaży o wartości 216 mln dolarów

W zgłoszeniu regulacyjnym z 6 lipca firma Strategy ujawniła, że sprzedała 3 588 BTC za około 216 mln dolarów w dwóch transzach. W dniach 29–30 czerwca firma sprzedała 1 363 BTC za 80,8 mln dolarów po średniej cenie 59 256 dolarów, a następnie w dniach 1–5 lipca kolejne 2 225 BTC za 135,2 mln dolarów po średniej cenie 60 773 dolarów.

Wpływy te przeznaczone są na wypłatę dywidend z tytułu papierów wartościowych uprzywilejowanych spółki oraz na uzupełnienie jej rezerw dolarowych do poziomu 2,55 mld dolarów. Jak donosi serwis Bitcoin.com News, prezes zarządu Michael Saylor potwierdził, że wypłaty dotyczyły akcji uprzywilejowanych STRF, STRE, STRK, STRD i STRC, których łączne obciążenie dywidendowe wynosi około 1,2 mld dolarów rocznie.

Sprzedaż została przeprowadzona w ramach nowego programu monetyzacji bitcoinów firmy Strategy, który zezwala na sprzedaż o wartości do 1,25 mld dolarów w celu zgromadzenia rezerw, sfinansowania wypłat dywidend i odsetek lub wsparcia wykupu akcji. Nawet po zbyciu spółka posiada 843 775 BTC (ponad 4% z 21-milionowego limitu podaży bitcoina) nabytych po średnim koszcie 74 476 dolarów za monetę, co przy obecnych cenach oznacza stratę księgową wynoszącą około 11,4 mld dolarów.

Początkowa reakcja rynku była negatywna, ponieważ po ogłoszeniu tej informacji cena bitcoina spadła w poniedziałek do najniższego poziomu 61 246 dolarów, po czym odbiła się do 64 000 dolarów.

Dlaczego Grayscale dostrzega mniejsze ryzyko, a nie większe

Argumentacja Grayscale koncentruje się na ryzyku ogona, tj. niebezpieczeństwie wystąpienia zdarzenia o niskim prawdopodobieństwie, ale poważnych skutkach, takiego jak przymusowa likwidacja portfela Strategy w przypadku, gdyby firmie zabrakło środków pieniężnych na wywiązanie się ze swoich zobowiązań. Firma twierdzi, że wykazując, iż Strategy będzie sprzedawać ściśle określone ilości bitcoina, zamiast dopuścić do wyczerpania rezerw dolarowych, zmniejszyła prawdopodobieństwo wystąpienia tego najgorszego scenariusza.

STRC, akcje uprzywilejowane spółki o zmiennej stopie dywidendy, zapewniające dywidendę na poziomie około 12%, były ostatnio notowane znacznie poniżej swojej wartości nominalnej wynoszącej 100 dolarów w miarę narastania wątpliwości co do trwałości dywidendy. Ich odbicie po sprzedaży jest sygnałem, który Grayscale podkreśliło jako dowód na to, że podejście to się sprawdza.

Pandl zajął to stanowisko już przed zbyciem aktywów, wyrażając nadzieję, że Strategy sprzeda bitcoiny o wartości co najmniej 3 mld dolarów, aby pokryć większość swoich zobowiązań gotówkowych w ciągu najbliższych dwóch lat. Nie wszyscy jednak podzielają ten optymizm, ponieważ ekonomista Peter Schiff ostrzegł, że pozostałe aktywa Strategy mogą przynieść „znacznie większe” straty, jeśli spadek wartości bitcoina się pogłębi.