Analityk z Ark Invest wątpi, czy Open USD zdoła pokonać Circle po 16-procentowym spadku kursu akcji

Kurs akcji CRCL zamknął się spadkiem o około 16,5%, osiągając najniższy poziom 63,10 USD po otwarciu na poziomie bliskim 72,46 USD. Poprzednie zamknięcie z 29 czerwca wyniosło 75,96 USD. Spadek ten stanowi jedną z najostrzejszych jednodniowych korekt od momentu debiutu Circle na giełdzie i stanowi kontynuację spadku z wcześniejszych szczytów z 2026 r. na poziomie bliskim 129 USD. Według zarejestrowanych danych, kurs akcji CRCL spadł również o ponad 40% w ciągu ostatnich 30 dni.

Stablecoin stworzony, by podciąć skrzydła Circle

Nowy token, o którym wcześniej w ciągu dnia informował serwis Bitcoin.com News, nazwany Open USD lub OUSD, pochodzi od niezależnego podmiotu o nazwie Open Standard. Nie pobiera on żadnych opłat za emisję ani wykup, nie ustanawia limitów wolumenu i dzieli się zyskami z rezerw z partnerami. Projektem zarządza rada partnerów, a nie pojedynczy emitent.

Zach Abrams, współzałożyciel firmy Bridge, przejętej przez firmę płatniczą Stripe, tymczasowo kieruje tym przedsięwzięciem. Wśród inwestorów znajdują się sieci płatnicze, banki i firmy kryptowalutowe, w tym BNY Mellon, U.S. Bank, Ripple, Google i Shopify. Oczekuje się, że OUSD zostanie uruchomiony pod koniec 2026 roku w sieciach takich jak Solana, Stellar, Base i Polygon.

Dlaczego model biznesowy Circle jest narażony

Circle czerpie większość swoich przychodów z odsetek od obligacji skarbowych stanowiących zabezpieczenie rezerw USDC – stablecoina o wartości około 73–74 mld dolarów. OUSD przekazuje ten zysk partnerom, zamiast zatrzymywać go dla emitenta. Taka struktura eliminuje ekonomiczny powód, dla którego wiele firm akceptuje opłaty Circle.

Rola Coinbase jest tu szczególnie widoczna. W 2024 roku Circle zapłaciło Coinbase blisko 908 mln dolarów za dystrybucję USDC, a umowa o podziale przychodów zostanie odnowiona w sierpniu. Fakt, że Coinbase wspiera konkurenta oferującego podział zysków, zwiększa presję na te negocjacje.

Sceptycyzm ze strony Wall Street

Lorenzo Valente, dyrektor ds. badań nad aktywami cyfrowymi w Ark Invest, nazwał to ogłoszenie znanym schematem. Wskazał na wcześniejsze próby konsorcjów, takie jak Diem i Global Dollar Network, i stwierdził, że rada reprezentująca 500 konkurujących ze sobą firm działa zbyt wolno, by rzucić wyzwanie emitentom, którzy mogą samodzielnie wprowadzać produkty na rynek.

Valente zakwestionował również model finansowania. Oszacował, że przy podaży wynoszącej 10 mld dolarów i udziale wynoszącym 25 punktów bazowych Open Standard generowałby około 25 mln dolarów rocznie, co jest kwotą znacznie niższą od kosztów finansowania rabatów dla partnerów i infrastruktury rozliczeniowej. „Postawiłbym na dwóch operatorów, którzy mogą działać samodzielnie, a nie na komisję, która musi prosić o zgodę 500 konkurentów” – napisał na X.

Co dalej

USDC nadal ma przewagę pod względem płynności, pozycji regulacyjnej oraz istniejących integracji z giełdami. Nowe stablecoiny historycznie miały trudności z szybkim zdobyciem znaczącego udziału w rynku, a OUSD nie został jeszcze wprowadzony do obrotu.

Circle nie opublikowało szczegółowej odpowiedzi. Dyrektor generalny Jeremy Allaire już wcześniej podkreślał niezawodność i ugruntowaną pozycję USDC w obliczu pojawiania się konkurentów na rynku.

Całkowita wartość sektora stablecoinów przekroczyła 300 miliardów dolarów, przy czym wartość USDT wynosi blisko 184 miliardy dolarów, a USDC – blisko 74 miliardy dolarów. Citi prognozuje, że do 2030 r. wartość całego rynku może osiągnąć 4 biliony dolarów, co wyjaśnia, dlaczego giganci branży płatności i banki są skłonne wesprzeć model o odmiennej strukturze jeszcze przed jego uruchomieniem.

Inwestorzy obserwujący akcje Circle prawdopodobnie skupią się na sierpniowym przedłużeniu umowy dystrybucyjnej z Coinbase oraz na wszelkich publicznych komentarzach ze strony Circle w miarę zbliżania się premiery OUSD.