Tokenisering truer innskuddsstabiliteten, advarer forskere ved Dallas Fed

Trusler mot kapasiteten for langsiktig utlån

Den raske innføringen av innskuddstokenisering og teknologier for øyeblikkelig oppgjør kan fundamentalt endre den tradisjonelle bankmodellen, og potensielt begrense bankenes evne til å gi langsiktige lån samtidig som institusjonene tvinges til å holde betydelig større kontantbuffere, ifølge forskning publisert av Federal Reserve Bank of Dallas.

Rapporten, skrevet av Dallas Fed-forskerne Rosie Levy og Srini Ramaswamy, ble bestilt for å forstå hvordan forretningsbankinnskudd bygget på blokkjede-arkitektur kan påvirke kjernefunksjonene i det amerikanske banksystemet. I hjertet av forretningsbankvirksomhet ligger «løpetidstransformasjon» — praksisen med å ta kortsiktige, lavkostnads innskudd og bruke dem til å finansiere langsiktige aktiva med fast rente, som boliglån og bedriftslån.

Historisk har banker basert seg på den relative stabiliteten og «klebrigheten» i kundenes innskudd for å håndtere denne durasjonsrisikoen. Rapporten antyder imidlertid at tokeniserte innskudd — som muliggjør nær umiddelbare overføringer 24/7 på tvers av banknettverk — kan fjerne disse tradisjonelle friksjonene. Med fremveksten av automatiserte verktøy for å bytte avkastning, programmerbare smartkontrakter og agentisk kunstig intelligens, kan innskytere automatisk flytte midler til institusjoner med høyere avkastning i sanntid.

Denne økte hastigheten og automatiseringen, hevder rapporten, kan forkorte den effektive levetiden til bankinnskudd og svekke det grunnleggende grunnlaget for langsiktig utlån. Ifølge beregninger i rapporten støttes om lag 80% av den samlede durasjonsrisikoen på 7 billioner dollar som amerikanske banker tar, av de unike durasjonsegenskapene til standardinnskudd.

Forfatterne anslår at en reduksjon på bare 10% i den vektede gjennomsnittlige levetiden til innskudd vil redusere banksystemets kapasitet for løpetidstransformasjon med omtrent 580 milliarder dollar. Utover redusert utlånskapasitet kan omfattende tokenisering utløse økt likviditetsrisiko både under normal drift og i stressperioder.

Høyere likviditetsbehov og risiko for utstrømninger

Under dagens regulatoriske rammeverk er banker pålagt å opprettholde en likviditetsdekningsgrad (LCR) ved å holde høykvalitets likvide eiendeler, som kontanter og amerikanske statsobligasjoner, mot potensielle innskuddsutstrømninger. Operasjonelle innskudd får i dag gunstig behandling under regulatoriske stressforutsetninger på grunn av sin historiske klebrighet.

Derfor, hvis tokenisering øker innskuddshastighet og volatilitet, vil tilsynsmyndigheter og stresstestmodeller trolig tilordne høyere antatte sannsynligheter for utstrømning til disse saldoene. For å motvirke disse høyere estimerte uttaksratene ville banker bli tvunget til å omallokere kapital til lavere avkastende likvide eiendeler fremfor høyere avkastende lån.

Bransjeeksperter hevder imidlertid at sentralbankens analyse overser kritiske strukturelle realiteter knyttet til juridisk og operasjonelt oppgjør. Chris Turner, medgründer av den desentraliserte plattformen for impactinvesteringer Kula, tok til motmæle mot rapportens underliggende premisser. Turner mener Dallas Fed forenkler mekanikken i blokkjedetransaksjoner ved å likestille tokenhastighet med faktisk juridisk oppgjør av krav.

«Hastigheten på en tokenoverføring betyr ikke nødvendigvis at det underliggende finansielle kravet gjøres opp med samme hastighet», bemerket Turner, og fremhevet at selv om en token kan bevege seg gjennom et blokkjedenettverk på sekunder, forblir den underliggende betalingen, eierskapsretten eller det juridiske kravet knyttet til ekstern infrastruktur.

Ifølge Turner avhenger endelighet og juridiske rettigheter fortsatt av tradisjonelle mellomledd — inkludert banker, depotmottakere, clearingsystemer og regulatoriske registre.

«Tokenisering betyr ikke at hele finanssystemet gjøres opp raskere», sa Turner. «Tokenet kan flytte seg umiddelbart, men det underliggende kravet er fortsatt avhengig av tradisjonelle registre for å fullføre oppgjøret. Det er her Dallas Feds analyse bommer på en viktig del av bildet.»

Mens store finansinstitusjoner fortsetter å utforske tokeniserte innskudd som et regulert alternativ til stablecoins, er adopsjonen i den virkelige verden fortsatt i en tidlig fase. Etter hvert som infrastruktur som Fednow utvides parallelt med kommersielle innskuddsnettverk, understreker debatten en vedvarende utfordring for beslutningstakere: å balansere de operative effektivitetene ved øyeblikkelig, programmerbar verdioverføring med den tilsynsmessige sikkerheten og en robust finansieringsstruktur i forretningsbanker.