RWA Incs Kevin Yunai sier at plattformer må bygge likviditet for å låse opp RWA-markedet på 320 milliarder dollar

Tokeniserte aktiva må bli omsettelige for å låse opp reell verdi

Sektoren for virkelige aktiva (RWA) har brukt år på å bevise at tradisjonelle aktiva kan representeres onchain. For Kevin Yunai, grunnlegger og CEO i RWA Inc, er den debatten nå i stor grad avgjort. Det viktigere spørsmålet er om tokeniserte aktiva kan skape bedre finansmarkeder.

«Enkel tokenisering er å legge en aktivarepresentasjon onchain», sa Yunai. «Produktiv onchain-finans er når aktivumet blir brukbart: omsettelig, finansierbart, pantsettelig, komponerbart, transparent og koblet til reell økonomisk avkastning.»

Dette skillet er sentralt i neste fase av RWA-markedet. Tokenisering alene kan skape et digitalt omslag rundt et aktivum, men det skaper ikke automatisk likviditet, investoretterspørsel, transparens eller institusjonell tillit. Den virkelige innovasjonen begynner når tokeniserte aktiva blir programmerbare finansielle instrumenter koblet til verifiserte kontantstrømmer, korrekte opplysninger, etterlevelsesmessig overførbarhet og brukbar markedsinfrastruktur.

I Yunais syn må sektoren gå fra utstedelse til nytte. De sterkeste plattformene vil ikke bare hjelpe utstedere med å prege aktivabackede tokens. De vil hjelpe disse tokenene med å fungere inne i et bredere finansielt økosystem, med tilgang til lommebøker, børser, depotmottakere, DeFi-infrastruktur, rapporteringssystemer og etterlevelsesmessige sekundærmarkeder.

«Tokenisering alene er ikke innovasjonen», sa han. «Innovasjonen er å gjøre virkelige aktiva om til programmerbare finansielle instrumenter med fast tilbud.»

Likviditet krever mer enn å prege en token

RWA-industriens neste flaskehals er ikke å skape aktiva. Det er omsettelighet.

Mange tokeniserte aktiva finnes i dag, men relativt få er meningsfullt likvide. Yunai mener dette skyldes at markedet har overfokusert på utstedelsesplattformer samtidig som man har bygget for lite av infrastrukturen som trengs for å støtte aktive, pålitelige markeder.

«Bransjen trenger mer enn utstedelsesplattformer», sa han. «Den trenger full markedsinfrastruktur.»

Den infrastrukturen inkluderer regulerte sekundærmarkeder, pålitelige market makere, standardiserte opplysninger, betrodd depot, verifisert prising, interoperabel etterlevelse, identitetslag, institusjonell oppgjør, og tydelige innløsningsmekanismer.

Uten disse komponentene risikerer tokeniserte RWA-er å bli statiske digitale sertifikater snarere enn aktive finansielle instrumenter. Investorer må forstå hva de eier, hvordan aktivumet verdsettes, hvilke risikoer de tar, og hvordan de kan gå inn i eller ut av posisjoner under klare regler.

For Yunai skapes ikke likviditet ved å prege en token. Den skapes av tillit, standarder, distribusjon og markedsdybde. Det betyr at RWA-sektoren må utvikle de samme institusjonelle fundamentene som støtter tradisjonelle markeder, samtidig som man bruker blokkjede-rails til å gjøre disse markedene mer transparente, effektive og tilgjengelige.

Å respektere både blokkjeden og den juridiske virkeligheten

En tilbakevendende feil i tokenisering er å anta at blokkjede-effektivitet kan erstatte juridisk og operasjonell disiplin. Yunai avviser det synet.

«Du må respektere begge verdener», sa han. «Blokkjeden gir hastighet, transparens, automatisering og global rekkevidde. Virkelige aktiva krever juridisk håndhevbarhet, eierstrukturer, depot, KYC, rapportering, verdsettelse og innløsningsprosesser.»

Denne balansen er kritisk. Et tokenisert aktivum har bare verdi dersom tokenen er koblet til en tydelig definert økonomisk eller eierskapsrett. Den retten må støttes av juridisk dokumentasjon, depot av aktivumet, regler for investorberettigelse, overføringsbegrensninger, rapporteringsforpliktelser og innløsningsprosedyrer.

Med andre ord kan ikke tokenen flyte separat fra det virkelige aktivumet den representerer. Den juridiske strukturen må være håndhevbar. Aktivumet må være verifiserbart. Investorens rettigheter må være klare.

«I RWA Inc tror vi ikke på å late som om juridisk virkelighet forsvinner fordi et aktivum tokeniseres», sa Yunai. «Den riktige modellen er å kombinere etterlevelsesmessige juridiske strukturer med effektive blokkjede-rails.»

Blokkjeden kan forbedre finansiell infrastruktur, men den fjerner ikke behovet for god styring. Særlig for institusjoner vil dette skillet avgjøre om RWA-er forblir et krypto-nativt eksperiment eller blir en mainstream aktivaklasse.

Tilgang kommer før likviditet

Et vanlig argument for tokenisering er at det vil gjøre tradisjonelt illikvide aktiva enklere å handle. Yunai mener dette er sant, men ufullstendig. Den første fordelen er tilgang.

Før tokenisering var mange investorer utestengt fra private aktiva på grunn av geografi, regulering, høye minsteinvesteringsbeløp, bankbegrensninger eller mellomleddkontroll. Tokenisering kan redusere noen av disse barrierene ved å gjøre deltakelse mer effektiv, fraksjonert og globalt tilgjengelig.

Likviditet kommer senere.

«Det er begge deler, men tilgang kommer først», sa Yunai. «Du kan ikke ha bærekraftig likviditet uten pålitelig tilgang først.»

Den rekkefølgen betyr noe. Hvis et aktivum gjøres omsettelig før investorer stoler på strukturen eller forstår risikoene, kan enhver likviditet som oppstår være grunn eller midlertidig. Bærekraftig likviditet avhenger av troverdig tilgang, etterlevelsesmessig distribusjon, verifisert informasjon og tillit til markedsreglene.

Det større løftet ved tokenisering er dermed ikke bare at investorer kan bli i stand til å selge aktiva lettere. Det er at flere investorer kan få delta i muligheter som tidligere var utilgjengelige for dem.

Standardene institusjoner trenger

For at RWA-er skal bli mainstream, trenger institusjonelle investorer tillit. Det krever langt mer enn teknisk infrastruktur.

Yunai mener markedet trenger klare standarder for aktivaverifisering, depot, juridisk håndhevbarhet, verdsettelse, opplysninger, revisjoner, etterlevelse, KYC- og AML-kontroller, overføringsbegrensninger, innløsningsrettigheter og løpende rapportering.

Målet er sammenlignbarhet. Institusjoner må kunne evaluere tokeniserte aktiva på samme disiplinerte måte som de evaluerer tradisjonelle finansielle produkter. De må vite hva de eier, hvem som kontrollerer aktivumet, hvordan kontantstrømmer håndteres, hva som skjer ved mislighold, hvordan tvister løses, og hvordan informasjon rapporteres over tid.

Uten felles standarder risikerer RWA-markedet fragmentering. Hver utsteder, plattform, jurisdiksjon og aktivakategori kan operere under ulike forutsetninger, noe som gjør det vanskelig for investorer å vurdere risiko på tvers av produkter. Med standarder kan imidlertid RWA-er bli mer enn en samling isolerte tokeniseringseksperimenter. De kan bli en institusjonell aktivaklasse.

Hvor verdien akkumuleres i RWA-stacken

Etter hvert som tokenisering modnes, vil ikke verdien bli fordelt jevnt på tvers av stacken. Aktivoriginerere, depotmottakere, etterlevelsesleverandører, børser og DeFi-protokoller har alle viktige roller å spille. Men Yunai mener den mest strategiske posisjonen vil tilhøre plattformer som kontrollerer tillit, distribusjon og likviditet.

«Mest verdi vil gå til plattformene som kontrollerer tillit, distribusjon og likviditet», sa han.

Det betyr at vinnerne ikke nødvendigvis vil være selskapene som tokeniserer flest aktiva. Utstedelse er bare én del av markedet. Den mer forsvarbare muligheten er å bygge pålitelige finansielle nettverk rundt tokeniserte aktiva.

Disse nettverkene må koble sammen aktivoriginerere, investorer, depotmottakere, etterlevelsessystemer, prisdata, markedsplasser og rapporteringsinfrastruktur. De må også gi tillit til at det tokeniserte aktivumet er reelt, håndhevbart, etterlevelsesmessig og brukbart.

På lang sikt mener Yunai at investorer også bør fange meningsfull verdi. Hvis tokenisering fungerer som tiltenkt, bør det redusere friksjon, øke transparens, senke tilgangsbarrierer og åpne døren til muligheter av høyere kvalitet.

Den virkelige premien er ikke å tokenisere aktiva for tokeniseringens skyld. Det er å bygge mer effektive markeder rundt dem.

Fra krypto-nisje til infrastruktur for kapitalmarkeder

RWA-sektoren måles ofte etter den totale verdien av aktiva som er tokenisert. Yunai mener tallet vil bety noe, men det bør ikke være den eneste definisjonen av suksess.

«Suksess er ikke bare billioner av dollar tokenisert», sa han. «Det tallet kommer hvis infrastrukturen bygges riktig.»

Et mer meningsfullt tegn på fremgang ville være dype sekundærmarkeder, standarder på institusjonelt nivå, global investortilgang, transparent rapportering og at tokeniserte aktiva blir en del av daglig finansiell infrastruktur.

Om fem år ønsker ikke Yunai at RWA-er skal bli sett på som en krypto-nisje. Han ser dem som del av den neste utviklingen av kapitalmarkedene, der virkelige aktiva, digitale rails, etterlevelsesmessig tilgang og programmerbar finans virker sammen.

Den visjonen krever at bransjen beveger seg forbi grunnleggende utstedelse. Den trenger markedsdybde, juridisk klarhet, investorbeskyttelse, pålitelig infrastruktur og aktiva som produserer reell økonomisk verdi.

«Målet er ikke bare å tokenisere det gamle finansielle systemet», sa Yunai. «Målet er å bygge et bedre.»