MSCI vurderer nye kvalifikasjonsregler som kan fjerne Michael Saylor’s Strategy og Japans Metaplanet fra sine bredt fulgte Global Investable Market-indekser, en endring som kan tvinge frem opptil 2 milliarder dollar i passivt salg.
MSCI-forslag kan kaste ut Strategy og Metaplanet fra indeksene
SKREVET AV
DEL
Viktige punkter
- MSCI sitt forslag kan slette Strategy og Metaplanet fra sine Global Investable Market-indekser så tidlig som november 2026.
- En simulering viser at Strategy ikke består minst fire av fem finansielle kriterier, terskelen for ekskludering.
- Høringen er åpen til 30. september, med endelig metodikk ventet 16. oktober.
En ny screening retter seg mot bitcoin-treasury-selskaper
Indeksleverandøren MSCI har åpnet en høring om nye kvalifikasjonskriterier for sine Global Investable Market-indekser (GIMI), benchmarkfamilien som brukes av billioner av dollar i passive fond verden over. De foreslåtte reglene vil filtrere bort selskaper med begrenset operativ virksomhet relativt til balansen, en kategori som omfatter selskaper som driver corporate bitcoin-treasury der hovedaktiviteten er å holde kryptovalutaen fremfor å drive en tradisjonell operativ virksomhet.
Screeningen måler fem faktorer, nemlig intensitet i operative eiendeler, intensitet i driftskostnader, kontantgenerering, virkelig verdi-endringer og avhengighet av ekstern kapital. Under de foreslåtte tersklene må et selskap ha operative eiendeler over 20% av totale eiendeler, driftskostnader over 5%, positiv operativ kontantstrøm, virkelig verdi-endringer under 5% av totale eiendeler, og kapitalavhengighet under 20% for å forbli kvalifisert. Et selskap som ikke består minst fire av de fem testene, vil bli fjernet.
Strategy, det Nasdaq-noterte selskapet ledet av Michael Saylor som holder 840 447 bitcoin, består ingen av de fem kriteriene basert på sine finansielle innleveringer, ifølge MSCI sin egen simulering. En separat kjøring med mer oppdaterte data identifiserer Strategy, Japans Metaplanet og uraninvesteringfirmaet Yellow Cake som selskapene med størst sannsynlighet for å bli slettet fra MSCI ACWI Investable Market Index.
Til slutt vil minst tre andre selskaper knyttet til digitale eiendeler, inkludert ether-treasury-selskapet Sharplink, havne på en overvåkningsliste for fremtidig gjennomgang i stedet for å møte umiddelbar fjerning.
Milliarder i passivt salg står på spill
Innsatsen er betydelig på grunn av hvor mye passiv kapital som følger MSCI sine indekser. Analytikere har anslått det potensielle tvangssalgspresset på Strategy alene til 1,8 til 2,0 milliarder dollar dersom aksjen blir slettet, siden indeksfond og børshandlede fond som speiler GIMI-benchmarkene vil være pålagt å selge sine beholdninger for å forbli i samsvar.
En tidligere versjon av forslaget utløste en advarsel fra JPMorgan om at utstrømninger kan nå 2,8 milliarder dollar dersom MSCI handler alene, eller så mye som 8,8 milliarder dollar dersom andre store indeksleverandører, som FTSE Russell og S&P Dow Jones, innfører lignende screeninger.
Strategy har gått offentlig imot, og hevder at bitcoin bør behandles som en legitim treasury-reserveeiendel snarere enn grunnlag for indeks-ekskludering, og selskapet har sluttet seg til en koalisjon av andre bitcoin-treasury-selskaper som utfordrer den foreslåtte regelen i MSCI sin høringsperiode.
Motstanden reflekterer et bredere bransjeargument som har sirkulert siden MSCI først luftet ideen, dvs. at et selskap som holder bitcoin i stedet for kontanter, gull eller kortsiktige obligasjoner tar en treasury-beslutning, ikke endrer virksomheten fundamentalt, og bør ikke straffes på det grunnlaget alene.
Tidspunktet kolliderer med en tøff periode for Strategy
MSCI sitt forslagsfylte dokument kommer på et uheldig tidspunkt for Strategy, gitt at selskapet rapporterte et kvartalstap på 8,2 milliarder dollar etter tidligere å ha meldt om en gevinst på 14 milliarder dollar, en svingning drevet av urealisert tap på bitcoin-beholdningen ettersom prisen på aktivumet falt tilbake tidligere i 2026.
Administrerende direktør Phong Le har sagt at Strategy planlegger å gjenoppta bitcoin-akkumulering senere i år etter en pause, og selskapet har rullet ut nye rapporteringsmåltall, inkludert Net BTC per aksje og BTC Hurdle ARR, som tar sikte på å vise investorer hva bitcoin-beholdningen er verdt når gjeld og forpliktelser knyttet til preferanseaksjer er trukket fra.
Metaplanet, som har bygget sin egen bitcoin-treasury til omtrent 40 177 BTC og modellert mye av sin strategi etter Strategy sin oppskrift, står overfor samme ekskluderingsrisiko til tross for rask vekst. Begge selskaper hevder at deres egenkapitalstrukturer allerede priser inn bitcoin-eksponering effektivt nok til at indeksinkludering ikke bør avhenge av hvor stor del av balansen som ligger i operative eiendeler versus én enkelt reserveeiendel.
Denne artikkelen er oversatt fra engelsk ved hjelp av kunstig intelligens. Den originale engelske versjonen er den autoritative kilden; automatiske oversettelser kan inneholde unøyaktigheter, særlig i juridisk og regulatorisk terminologi.
