Bitcoins derivatmarked gjør noe det ikke har gjort på et år. Data fra Derive og Reuters-rapporter viser at tradere betaler mer for oppside enn for nedsidebeskyttelse, selv om bitcoin fortsatt ligger nesten 50 000 dollar under toppen i oktober 2025. Åpen interesse i futures ligger på solide 52,64 milliarder dollar, kjøpsopsjoner utgjør 61,39 % av åpen interesse i opsjoner, og noen av de største posisjonene er plassert på 80 000, 85 000 og 100 000 dollar. Haken? Bitcoin kjemper fortsatt bare for å holde seg nær 78 000 dollar.
Bitcoin-opsjonshandlere blir bullish for første gang på 12 måneder
SKREVET AV
DEL
Viktige punkter
- Binance har 11,11 mrd. dollar i bitcoin-futures mens total åpen interesse sveller til kraftige 52,64 mrd. dollar.
- Kjøpsopsjoner på Deribit utgjør nå 61,39 % av opsjons-OI, en bullish helning tradere ikke har vist på 12 måneder.
- Deribits «max pain» for 25. sept. ligger nær 72 000 dollar, noe som plasserer bitcoin på 77 769 dollar komfortabelt over det nivået.
Bitcoin-derivattradere har tilsynelatende bestemt seg for at etter å ha brukt måneder på å bekymre seg for gulvet, er det endelig akseptabelt å se på taket. Bitcoin ble handlet rundt 78 278 dollar kl. 10:00 EDT 14. september, mens derivatdata viste 676 820 BTC i futures-åpen interesse, verdsatt til 52,64 milliarder dollar.
Samtidig har opsjonstradere snudd bullish for første gang på 12 måneder, ifølge Derive-data sitert av Reuters mandag. 25-delta-skew ble positiv 20. august, noe som betyr at tradere begynte å betale mer for bullish kjøpsopsjoner enn for beskyttende salgsopsjoner. Det høres ganske muntert ut. Bitcoin selv har imidlertid ennå ikke fått beskjeden.
52,64 milliarder dollar står på spill i bitcoin-futures
På tvers av futuresmarkedet viser Coinglass-målinger for bitcoin-futures at åpen interesse (OI) økte 2,33 % i løpet av 24 timer, selv om den falt 0,30 % den siste timen og 0,15 % over fire timer. På godt norsk: Tradere la til mye gearing det siste døgnet, men noe av entusiasmen har begynt å miste dampen i de kortere tidsvinduene.
Binance hadde den største andelen med 142 870 BTC, verdt 11,11 milliarder dollar på publiseringstidspunktet, eller 21,1 % av totalen. CME fulgte med 108 630 BTC verdt 8,45 milliarder dollar og en andel på 16,04 %. Gate hadde 4,94 milliarder dollar, Bybit 4,83 milliarder dollar og MEXC 4,39 milliarder dollar. OKX hadde ytterligere 2,78 milliarder dollar i OI.
Bevegelsene på børsnivå er i praksis litt overalt. Åpen interesse på CME økte 1,41 % de siste 24 timene, og Binance la til 1,66 %, mens Gate falt 3,03 %. BingX var den ville, med et hopp på 80,18 % på én eneste dag.
Opsjonstradere legger endelig bort paraplyen
Den større plottvisten skjer på BTCs opsjonsplattformer. Kjøpsopsjoner utgjorde 305 530,06 BTC, eller 61,39 % av total opsjons-åpen interesse, sammenlignet med 192 126,29 BTC i salgsopsjoner, eller 38,61 %. Handelsaktiviteten fortalte nesten samme historie: 24-timers volum i kjøpsopsjoner var 18 892,23 BTC mot 12 497,93 BTC i salgsopsjoner.
Kjøpsopsjoner er i praksis kontrakter som tjener på oppside, mens salgsopsjoner ofte brukes for å beskytte mot fallende priser. Den positive 25-delta-skewen betyr derfor noe, fordi tradere ikke lenger betaler premien de tidligere gjorde for krasjforsikring. Reuters-reporterne Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss, og Medha Singh rapporterte at dette skiftet er den første bullish avlesningen på 12 måneder.
Likevel er det ingen som kaster en sekssifret bitcoin-fest helt ennå. Derives desemberposisjonering plasserer rundt 710 millioner dollar på strike 80 000 dollar og 530 millioner dollar på 100 000 dollar. Reuters bemerket mandag at bitcoin-derivattradere tillegger nesten ingen sjanse for at bitcoin skal gjenerobre toppen fra oktober 2025 over 126 000 dollar.
Deribit-tradere samler seg rundt 70 000 til 100 000 dollar
Deribits største synlige posisjon er kjøpsopsjonen på 70 000 dollar med utløp 25. sept., med 10 956,7 BTC i åpen interesse. Kjøpsopsjonen på 85 000 dollar følger med 9 492,8 BTC, mens en salgsopsjon på 70 000 dollar har 9 426,8 BTC. Kjøpsopsjoner på 90 000, 80 000, 100 000 og 82 000 dollar er også blant de største posisjonene.
Det er knapt en forsiktig bok. Nylig posisjonering for september lå allerede på rundt 1,8 kjøpsopsjoner for hver salgsopsjon, med oppside konsentrert mellom 78 000 og 100 000 dollar og tyngre nedsideforsikring rundt 60 000 dollar og lavere. Historisk sett har september vært en bearish måned for BTC det siste tiåret eller mer.
CME forteller en mer forsiktig historie. Opsjons-åpen interesse har hentet seg inn fra sommerens bunner, men Cryptoquants stablede diagrammer viser at dagens posisjonering fortsatt ligger langt under de ruvende nivåene som ble sett sent i 2025. Kortsiktige utløp utgjør en betydelig del av dagens «stack», mens CME-posisjonsdiagrammet fortsatt viser at salgsopsjoner veier tyngre enn kjøpsopsjoner.
«Max pain» ligger under bitcoin på Deribit
Så er det «max pain», prisen der størst verdi av utestående opsjoner ville utløpe verdiløst. Coinglass’ Deribit-statistikk plasserer det store utløpet 25. sept. rundt 72 000 dollar, med omtrent 15 milliarder dollar i nominell verdi knyttet til den datoen. Utløpet 25. des. har også en stor nominell blokk, med max pain nær 71 000 dollar.
Binance tegner et litt mindre bearish bilde. Dets max pain-nivå for 25. sept. ligger rundt 75 000 dollar, mens senere utløp svinger mellom omtrent 70 000 og 80 000 dollar.
Det leverte materialet inkluderer åpen interesse i OKX-futures, men det gir ikke et OKX max pain-diagram eller OKX-opsjons max pain-tall, så et OKX-nivå kan ikke oppgis pålitelig uten å legge til en ekstern datakilde.
Den bullish innsatsen får en test i den virkelige verden
Det betyr at bitcoin-prisen går på slakk line. Opsjonstradere har blitt mer positive, futures har mer enn 52 milliarder dollar i åpne posisjoner og kjøpsopsjoner overgår salgsopsjoner komfortabelt, men flere store max pain-nivåer ligger fortsatt under spot.
Og nå kommer den morsomme delen. Derivatmarkedet har plassert milliarder av dollar rundt hvor bitcoin kan gå videre, men kontraktene kan ikke få bitcoin til å gå dit. Positiv skew er sentiment, ikke en krystallkule, og kjøpsopsjoner på 100 000 dollar kan være billige lodd i lotteriet snarere enn bunnsolide spådommer.
Etter et år der tradere betalte ekstra for beskyttelse, betaler de endelig ekstra for muligheten. Om bitcoin følger etter dem eller ikke, er en helt annen sak.
Denne artikkelen er oversatt fra engelsk ved hjelp av kunstig intelligens. Den originale engelske versjonen er den autoritative kilden; automatiske oversettelser kan inneholde unøyaktigheter, særlig i juridisk og regulatorisk terminologi.
