Bitwise-modell viser at Bitcoin er kraftig underpriset med en rettferdig verdi på 224 000 dollar midt i gjeldskrisen

Bitcoin traff 83 000 dollar og krasjet deretter til 72 000 dollar — her er hva som snudde

Måneden åpnet med at bitcoin krysset 80 000 dollar for første gang siden slutten av januar. Den innledende bevegelsen var i stor grad mekanisk. Ifølge Bitwise Europe-forskerne André Dragosch og Luke Deans hadde evigvarende finansieringsrater vært negative 21 av 30 dager i april, noe som signaliserte overfylt short-posisjonering. Da disse posisjonene ble avviklet, ble omtrent 42 millioner dollar i likvidasjoner av short-futures ryddet unna innen 24 timer.

Globale bitcoin-ETP-er registrerte netto innstrømninger på 166,5 millioner dollar i første halvdel av måneden. Netto realisert gevinst og tap snudde til positivt for første gang siden slutten av januar. Risikoandelen på salgssiden falt til sin laveste avlesning siden oktober 2023, og langsiktige holdere la til omtrent 125 000 BTC i perioden, ifølge Bitwise Europe-rapporten.

Sentimentet toppet seg midt i måneden. Selskapets Cryptoasset Sentiment Index nådde sin høyeste avlesning på 12 måneder, med 13 av 15 delindikatorer over sin kortsiktige trend. Bitcoin var også kortvarig oppe i 83 000 dollar på rapporter om mulig fremgang mot en avtale om de-eskalering mellom USA og Iran.

Den andre halvdelen reverserte trenden fullstendig. Globale bitcoin-ETP-er registrerte netto utstrømninger på 1,031 milliarder dollar. Crypto Fear and Greed Index gikk tilbake til fryktterritorium. Bitcoin ble avvist ved det 200-dagers glidende gjennomsnittet nær 82 000 dollar og trakk seg tilbake mot 72 000 dollar for å avslutte måneden.

En gjeldsvegg på 29 billioner dollar og en ny Fed-sjef: Hva det betyr for bitcoin

Bitwise Europe-rapporten identifiserer et delt makromiljø. På den ene siden fortsatte globale aksjer å sette nye toppnoteringer, støttet av sterke selskapsresultater og positive vekstrevisjoner. På den andre siden er statsobligasjonsmarkedene under økende press.

Myndigheter og selskaper skal etter planen låne 29 billioner dollar i obligasjonsmarkedene i 2026, 17 % mer enn i 2024 og dobbelt så mye som for et tiår siden, ifølge rapporten. IMF har advart om at markedene blir mindre tilgivende overfor antakelser om statlig låneopptak. Japanske 10-årige obligasjonsrenter nådde fler-tiårshøyder i løpet av måneden, en utvikling Bitwise Europe fremhever som særlig betydningsfull gitt Japans statsobligasjonsmarked på omtrent 7,5 billioner dollar og landets status som den største utenlandske innehaveren av amerikanske statsobligasjoner.

Rapporten fra Dragosch og Deans bemerker at Strategy sin evigvarende foretrukne egenkapital STRC har handlet under pari, noe som er en motvind for videre bitcoin-kjøp. Bitwise Europe anslår at Strategy har stått for omtrent to tredeler av institusjonell bitcoin-etterspørsel gjennom treasury-selskaper og ETP-er så langt i 2026.

Kevin Warsh ble tatt i ed som leder for Federal Reserve 22. mai, og etterfulgte Jerome Powell for en fireårsperiode. Bitwise Europes analyse av naturlig språk av Warshs nylige tale i Senatets bankkomité beskriver tonen hans som noe mer haukete enn Powells. Selskapet bemerker at dersom Fed holder rentene stabile mens inflasjonen stiger, kan fallende realrenter gjenskape et historisk gunstig makrobakteppe for bitcoin.

14,9 millioner bitcoin låst bort mens tradere trekker seg tilbake

Til tross for forsøket på prisrekyl lå aktiviteten på kjeden på tvers av spot, derivater, opsjoner og børsnoterte fond (ETF)-arenaer nær årlige bunnivåer gjennom hele mai, ifølge Bitwise Europe. Selskapet bemerker at bare 3,3 % av registrerte handelsdager har hatt lavere samlet gjennomstrømning av realisert gevinst og tap, noe som indikerer bred investorfrakobling.

Tilbudssiden forteller en annen historie. Tilbudet hos langsiktige holdere nådde en toppnotering på omtrent 14,85 millioner BTC, eller rundt 74,3 % av sirkulerende tilbud, ifølge rapporten. Dette tilbudet vokser med 10,3 ganger hastigheten til månedlig ny utstedelse. På tvers av alderskohorter har 60,5 % av all bitcoin ikke flyttet seg på over ett år, 48,5 % i over to år, 42,9 % i over tre år og 33,0 % i over fem år, med alle fire kohortene i stigende trend.

Bitwise Europe identifiserer området 78 000 til 85 000 dollar som markedets nåværende midtpunkt for kontroll, der True Market Mean, kostnadsgrunnlaget til kortsiktige holdere og det samlede kostnadsgrunnlaget til amerikanske spot-bitcoin-ETF-er alle konvergerer. Det 200-dagers glidende gjennomsnittet ligger på 80 500 dollar innenfor dette båndet. En avgjørende gjenerobring av 85 000-dollarsonen, argumenterer rapporten, vil historisk signalisere en overgang til en ny bullmarkedsyklus.

Bitcoin til en historisk rabatt mens Nasdaq handles nær rekordhøyder

Bitcoins forhold mellom markedsverdi og realisert verdi ligger for øyeblikket under 64 % av sine historiske observasjoner, ifølge Bitwise Europe, noe som plasserer det i den nedre halvparten av sin langsiktige fordeling. Nasdaq 100s pris-til-bok-forhold, derimot, ligger nær sitt høyeste nivå som er registrert, med omtrent 99 % av historiske avlesninger under dagens nivå.

Rapporten refererer også til en teoretisk modell først foreslått av Greg Foss i 2021, som estimerer bitcoins illustrative rettferdige verdi som en sikring mot statlig mislighold til omtrent 224 000 dollar i dag, basert på vektede misligholdssannsynligheter på tvers av G20s statsobligasjonsmarkeder. Bitwise Europe presenterer dette som et modell-implisert tall, ikke et prismål.