Arthur Hayes spår $125K Bitcoin innen årsskiftet, ettersom krigsutgifter oversvømmer markedene med kontanter

Viktige punkter:

• Arthur Hayes i Maelstrom sikter mot bitcoin på 125 000 dollar innen årsslutt, og viser til krigsrelaterte utgifter og økt bankutlån.
• Enhanced Supplemental Leverage Ratio, som trådte i kraft 1. april, kan skape 1,3 billioner dollar i nye lån ifølge S&P Global.
• Hayes sier at jobbtap drevet av kunstig intelligens (KI) skapte en kredittdeflatorisk hendelse, men at amerikanske forsvarsutgifter på 1,5 billioner dollar oppveier motvinden.

Arthur Hayes på Bitcoin Vegas 2026: BitMEX-medgründer blir mer bullish på bitcoin når USA–Iran-krigen endrer kreditthistorien

Arthur Hayes la frem utsiktene under en live-presentasjon på Bitcoin Vegas 2026 etter en refleksjonsperiode etter skisesongen, og kommentarene omhandler tre sammenvevde krefter han mener omformer kredittmiljøet: jobbtap drevet av kunstig intelligens, Federal Reserves overgang til påtroppende leder Kevin Warsh, og et strukturelt skifte i hvordan amerikanske forretningsbanker vil absorbere statsgjeld.

“Jeg har blitt litt mer bullish, og jeg skal forklare hvorfor,” sa Hayes. “Det er på tide å tenke på pengeskaping og pengetrykking, og hva det betyr for bitcoin.”

Hayes åpnet med en ærlig vurdering av USA–Iran-konflikten. Han sa at han hver morgen følger spredningen mellom seksmåneders WTI-oljefutureskontrakten og nærmeste måned for å skrelle bort politisk støy og fokusere på om vareflytene fortsatt fungerer. Konklusjonen hans var at forholdene er anstrengte, men ikke alvorlige nok til å utløse en flukt fra risikoaktiva.

“Front entries tenderer mot bakkanten, som sier at, ja, sh** er fu**a opp, men det er ikke super-duper fu**a opp, så jeg kan ignorere det og fortsette å tenke på andre ting,” bemerket Hayes.

Hovedargumentet i Hayes’ presentasjon er at KI-relatert jobbforskyvning skapte en stille kredittdeflatorisk hendelse som sentralbankene ikke klarte å gjenkjenne. Han pekte på et Bloomberg-diagram som sporer Nasdaq, bitcoin og amerikanske tech SaaS-børsnoterte fond (ETF-er) siden bitcoin nådde all-time high i oktober.

I denne perioden falt bitcoin omtrent 50 %, mens Nasdaq holdt seg flat. Avviket, etter hans syn, kunne spores direkte til at SaaS-selskaper mistet inntekter til KI-verktøy som utfører tilsvarende arbeid til en brøkdel av kostnaden.

“Disse aksjene ble banket,” sa Hayes. “Jeg tror det pekte mot en kredittdeflatorisk hendelse som ikke ble anerkjent av en sentralbank, så de trykket ikke nok penger, og bitcoin fulgte etter.”

Han beskrev KI som den “nye subprime”, og argumenterte for at kunnskapsarbeidere som har høytlønnsjobber støttet av lån fra forretningsbanker, representerer en kreditt-eksponering på flere hundre milliarder dollar som ikke er priset inn i bankenes balanser. “Jeg vil sparke alle mine menneskelige regnskapsførere og advokater,” sa Hayes til Vegas-publikummet. Han la til:

“Jeg kan ikke vente på at Claude tar over. Og det kommer til å ha en veldig dårlig innvirkning på alle som har lån ute til disse folkene som tjener veldig, veldig gode lønninger.”

Hayes sa at regnestykket endret seg da USA–Iran-krigen begynte i slutten av februar. Siden da har bitcoin overprestert både Nasdaq og SaaS-aksjer, noe han tolker som at markedet priser om fra KI-deflasjon til krigsinflasjon.

“Bitcoin fokuserer nå på krigsinflasjon,” sa Hayes. “Hva kommer til å endre seg nå som det er en eksplisitt innrømmelse fra USA og mange andre land om at de er på krigsfot, at forsvarsutgiftene deres er utilstrekkelige, og at de må trykke mer penger for å bygge flere bomber.”

Om Federal Reserve gikk Hayes imot markedets haukete tolkning av Kevin Warsh. Da Warsh ble nominert i januar, pekte kritikere på hans langvarige kritikk av Feds store balanse. Hayes utdypet at disse bekymringene overser en strukturell begrensning: Warsh må samarbeide med finansminister Scott Bessent for å holde obligasjonsmarkedet ordnet mens staten fortsetter å selge gjeld.

“Warsh kommer ikke til å havne i en kamp med Bessent,” sa Hayes. “Til syvende og sist har vi utstedt 38 billioner dollar i gjeld, og du må finansiere staten. Federal Reserve vil gjøre det den blir bedt om, som er å sørge for at markedet er ordnet slik at folk kan kjøpe denne gjelden.”

Hayes gikk gjennom et balanse-rammeverk som viser hvordan Fed og forretningsbankene ville gjennomføre det han kalte en byttehandel. Banker som holder omtrent 3 billioner dollar i Fed-reserver, ville bytte disse reservene mot statsobligasjoner og repoer, noe som reduserer Feds oppgitte balanse uten å fjerne likviditet fra systemet. Nettoeffekten på dollarlikviditeten, sa han, er nøytral.

“Han kan reise seg og fortelle folk at han har konstruert en mindre Fed-balanse,” sa Hayes om Warsh. “Men i realiteten, for oss som investorer, er alt vi bryr oss om nettoeffekten, og nettoeffekten er ingenting.”

Den tredje delen av tesen dreier seg om Enhanced Supplemental Leverage Ratio, en regelendring som trådte i kraft 1. april. Reguleringen gjør at store banker, inkludert JPMorgan og Citibank, kan holde færre reserver mot eiendeler, slik at de kan absorbere flere statsobligasjoner og repoer. Mindre banker får rom til å utvide bygg- og industrilån.

S&P Global anslår at endringen vil gi 1,3 billioner dollar i nye utlån. Hayes brukte en bankmultiplikator på omtrent tre ganger for å anslå rundt 4 billioner dollar i total kredittskaping, et tall han mener overstiger kredittødeleggelsen forårsaket av KI-relaterte jobbtap.

“Det flotte med bankutlån er at det har en høyere multiplikator enn sentralbankutlån, omtrent tre ganger,” forklarte Hayes. BitMEX-medgründeren la til:

“Så omtrent 4 billioner dollar kan skapes, noe som oppveier kredittødeleggelsen fra KI-jobbtap. Det er derfor jeg har blitt mer bullish på bitcoin.”

Utenlandsk etterspørsel etter amerikanske statsobligasjoner har flatet ut selv om den totale gjelden har økt, bemerket Hayes, noe som betyr at en ny kjøper må fylle gapet i stor skala. Med økende forsvarsbudsjetter og Trump-administrasjonen som anslår et nytt Pentagon-budsjett nær 1,5 billioner dollar, omtrent 50 % over forrige nivå, understreket Hayes at etterspørselssiden av lånelikningen allerede er synlig.

“Følg med på bygg- og industrilån,” sa Hayes. “Du kan få disse dataene ukentlig fra Fed. Kreditt må flyte.” Hans likviditetsindeks, som han sa bunnet ut i november sammen med bitcoin, har siden hentet seg inn. Hayes avsluttet Vegas-talen sin med å gjenta årssluttmålet og rammet inn øyeblikket som starten på et brudd oppover.

“Vi har hatt litt hakking. Vi har hatt en krig. Nå er det tid for å bryte ut,” sa Hayes. “Det er derfor jeg tror bitcoin skal høyere. Jeg tror mitt mål ved årsslutt er rundt 125 000 dollar.”