Arthur Hayes advarer om at Bitcoin kan stagnere til likviditeten kommer tilbake

Viktige punkter:

• Arthur Hayes knytter bitcoins utsikter til global likviditet, der oppsiden avhenger av politikkdrevet likviditet.
• Geopolitikk skaper et bearish oppsett, ettersom krigsrisiko, deleveraging og AI-drevet stress tynger markedene.
• Likviditetsinjeksjoner kan løfte bitcoin når kredittstress tvinger frem intervensjon.

Bitcoin-utsikter avhenger av likviditet

Arthur Hayes’ siste markedsnotat, med tittelen «No Trade Zone», signaliserer at bitcoins utsikter i økende grad er knyttet til globale likviditetsforhold snarere enn tradisjonelle makroindikatorer. Den 15. april la Bitmex-medgründeren og Maelstroms CIO frem en forsiktig holdning, og pekte på geopolitiske spenninger og kunstig intelligens-drevne økonomiske risikoer som sentrale begrensninger. Essayet fremstiller BTC som sårbar på kort sikt, men posisjonert for å respondere på fremtidig monetær ekspansjon.

Hayes baserte synet sitt på monetære forhold snarere enn konvensjonelle verdsettelsesmodeller. Han spurte: «Tror du mengden eller prisen på penger er viktigst når man verdsetter bitcoin?» Han fulgte deretter opp med en direkte tese:

«Jeg mener at pengemengden bestemmer prisen på bitcoin, ikke prisen på penger.»

Dette synet ligger til grunn for hans bredere markedsrammeverk, som forventer at bitcoin vil slite i perioder med tvungen deleveraging, og deretter styrke seg når beslutningstakere utvider kreditt. Han knyttet den dynamikken til flere geopolitiske utfall knyttet til Hormuzstredet, samt til en innenlands økonomisk nedgang drevet av jobbtap blant kontoransatte. I Hayes’ øyne kan disse pressfaktorene ramme kredittkvaliteten, tynge bankene og forsinke enhver varig kryptorally til myndighetene tilfører ny likviditet for å stabilisere systemet.

Krigsrisiko og kredittstress truer rally

Den forsiktigheten kommer tydelig til uttrykk i en av essayets mest konkrete prognoser. «Bitcoin kan sprette litt opp etter at situasjonen går tilbake til status quo før krigen», skrev Hayes. «Men den agentiske deflasjonsbomben fra AI tikker fortsatt under overflaten. Inntil Fed gir likviditeten som trengs for å tette det svarte hullet i bankenes balanser som skyldes mislighold i forbrukerkreditt, vil ikke bitcoin stige nevneverdig.» Han delte videre:

«Det er ikke det samme som å si at den ikke kan spike til 80 000 til 90 000 dollar, men for meg krever det et grønt lys fra Fed å sette nye enheter fiat i fare.»

Uttalelsen viser at han fortsatt ser oppsidepotensial, men ikke før bredere finansiell stress blir håndtert.

Hayes advarte også om at markedsstress kan utløse nok et brått bitcoin-salg før en eventuell gjeninnhenting får feste. «Når investorer reduserer risikoen i porteføljene sine på grunn av høyere volatilitet og lavere priser, selger investorer bitcoin for å møte margin calls», beskrev han, og la til: «Først når ting blir dårlig nok, vil bitcoin stige, ettersom forventningene om en redningspakke blir konsensus.» I det mest ekstreme scenariet kan selv et likviditetsdrevet rally bli kortvarig. Som Hayes uttrykte det: «Rallyet i bitcoin, inspirert av pengetrykking, kan bli kortvarig fordi ødeleggelsen av den iranske staten i vesentlig grad øker utsiktene til tredje verdenskrig.» Samlet sett presenterer essayet en betinget prognose: volatiliteten på kort sikt forblir høy, mens enhver varig oppside fortsatt avhenger av krisetidens pengeproduksjon.