Steve Sosnick, strateeg bij Interactive Brokers, zegt dat de recente schommelingen in de cryptomarkt een probleem met „cryptotoeristen“ aan het licht hebben gebracht: geld dat tijdens de stijging op rendement jaagde, zoekt nu de uitgang.
Sosnick waarschuwt dat 'toeristen' in de cryptomarkt hun winst verzilveren terwijl Bitcoin-ETF's 1,42 miljard dollar verliezen
GESCHREVEN DOOR
DELEN
Belangrijkste punten
De "Crypto Tourist"-these
In de podcast "Bits + Bips" van Laura Shin, samen met co-presentator Steven Ehrlich, stelde Sosnick dat een groot deel van het kapitaal dat tijdens de rally naar crypto vloeide, nooit echt op overtuiging was gebaseerd. "Als het is gekocht door rendementsjagers, zal het ook door rendementsjagers worden verkocht", zei hij, waarmee hij de dynamiek in één zin samenvatte.
Sosnick zette de macro-economische krachten uiteen die volgens hem momenteel druk uitoefenen op crypto, waaronder ETF-"toeristen" die in- en uitstappen, concurrentie van hoogvliegende kunstmatige-intelligentie (AI)-aandelen die de speculatieve honger stillen, en het signaal dat werd afgegeven door Kevin Warsh in zijn eerste week als voorzitter van de Federal Reserve. Elk van deze factoren, zo suggereerde hij, put uit dezelfde pool van risicokapitaal die crypto nodig heeft om een rally in stand te houden.
De uitstroom die de waarschuwing ondersteunt
De gegevens geven gewicht aan de bezorgdheid, aangezien spot-bitcoin-ETF's tussen 25 en 29 mei een netto-uitstroom van 1,42 miljard dollar kenden, het op twee na hoogste wekelijkse totaal ooit, terwijl spot-ether-ETF's een uitstroom van 241 miljoen dollar noteerden (de derde opeenvolgende negatieve week). De cijfers wijzen precies op het soort 'fair-weather'-gedrag dat Sosnick beschrijft.
De uitstroom is niet nieuw, want zelfs de week ervoor meldde Bitcoin.com News dat bitcoin-ETF's 1,26 miljard dollar verloren, terwijl XRP- en HYPE-fondsen nieuwe instroom aantrokken, een divergentie die suggereert dat kapitaal roteert in plaats van zich vastlegt. Blackrock en Ark zorgden ook voor een uitverkoop van 1 miljard dollar aan bitcoin-ETF's toen de vraag naar XRP versnelde, wat het beeld versterkt dat geld heen en weer springt tussen verschillende verhalen.
Die rotatie is veelzeggend, want wanneer beleggers geld uit bitcoin halen om de volgende outperformer na te jagen, impliceert dit een dun laagje overtuiging onder de koersen, precies de toeristische dynamiek waar Sosnick op wijst.
Concurrentie van AI-aandelen
Een deel van het probleem is volgens Sosnick dat crypto niet langer de exclusieve speculatieve aantrekkingskracht heeft. AI-aandelen zijn de dominante momentum-trade van de markt geworden en bieden het soort explosieve, door verhalen gedreven rendementen dat nieuwkomers ooit naar digitale activa trok. Die concurrentie heeft de opportuniteitskosten van het aanhouden van crypto veranderd, want wanneer een concurrerende sector omhoog schiet, worden marginale kopers gemakkelijker weggelokt (en dezelfde wispelturige geldstromen die de crypto-waarderingen hebben opgeblazen, kunnen ze net zo snel weer laten leeglopen).
Een op overtuiging gebaseerde rally is volgens hem een rally die wordt aangedreven door houders die begrijpen waarom ze het activum bezitten en zich niet laten afschrikken door een luidere handel naast hen. Dergelijke kopers bieden een bodem die toeristengeld nooit kan bieden, omdat ze crypto niet afzetten tegen het dagelijkse klassement van populaire sectoren.
Voorlopig bevindt de markt zich dichter bij het toeristische uiteinde van dat spectrum, aangezien de door Warsh geleide Fed de renteverwachtingen in een havikachtige richting heeft gestuurd, terwijl de ETF-stromen blijven wegvloeien. De test op korte termijn is of de uitstroom zich stabiliseert of verder toeneemt in de aanloop naar de zomer.
