SEC zet met nieuw regelgevingsvoorstel de deur open voor 75 miljoen dollar aan cryptofinanciering

Het voorstel, genaamd „Regulation Crypto Assets“, werd op 18 augustus aangekondigd en zou een kader voor de uitgifte van effecten vaststellen voor bepaalde investeringscontracten waarbij crypto-activa betrokken zijn. Een investeringscontract houdt doorgaans in dat mensen geld in een onderneming steken in de verwachting dat het werk van anderen waarde zal creëren.

De SEC verklaarde dat het voorstel voortbouwt op haar interpretatie van maart 2026 over de wijze waarop federale effectenwetgeving van toepassing is op crypto-activa en daarmee verband houdende transacties. De instantie probeert een antwoord te geven op een vraag die de sector al jaren bezighoudt: hoe kan een project geld inzamelen om een netwerk op te bouwen zonder blijvende onzekerheid te creëren over de naleving van de effectenwetgeving?

Twee nieuwe manieren om fondsen te werven

De eerste voorgestelde vrijstelling zou een in aanmerking komende emittent in staat stellen om over een periode van vier jaar maximaal 5 miljoen dollar op te halen. De tweede zou aanbiedingen toestaan van maximaal 75 miljoen dollar per periode van 12 maanden.

Beide opties zouden vereisen dat emittenten aan beleggers op principes gebaseerde beschrijvende informatie verstrekken. Dat betekent dat het bedrijf of project belangrijke feiten in duidelijke schriftelijke vorm zou moeten toelichten, in plaats van louter te voldoen aan een standaardchecklist.

Emittenten die gebruikmaken van de grotere vrijstelling van 75 miljoen dollar zouden te maken krijgen met aanvullende verplichtingen. Zij zouden financiële overzichten moeten verstrekken en na de emissie verslag moeten blijven uitbrengen, waardoor beleggers meer informatie krijgen over de toestand en de bedrijfsvoering van de emittent.

Voor cryptostartups zou dit onderscheid van belang kunnen zijn. Kleinere projecten hebben wellicht een minder belastende route om kapitaal aan te trekken, terwijl projecten die meer geld ophalen te maken zouden krijgen met strengere transparantie-eisen die zijn bedoeld om beleggers te helpen bij het inschatten van risico's.

Een voorgestelde ‘safe harbor’

Het voorstel bevat ook een voorwaardelijke ‘safe harbor’ met betrekking tot de definitie van een investeringscontract. Een ‘safe harbor’ is een wettelijke bepaling die een persoon of bedrijf beschermt tegen een bepaalde regel, mits aan gespecificeerde voorwaarden wordt voldaan.

Volgens het voorstel van de SEC zou een crypto-activum kunnen worden behandeld alsof het niet langer onder een investeringscontract valt wanneer een emittent de essentiële beheerswerkzaamheden die hij aan kopers had toegezegd, heeft voltooid of definitief heeft stopgezet. De vraag is niet alleen of een token bestaat, maar ook of kopers nog steeds vertrouwen op de door een promotor beloofde inspanningen.

SEC-voorzitter Paul S. Atkins zei dat de regel bedoeld is om marktdeelnemers „duidelijke wegen te bieden om kapitaal aan te trekken onder de federale effectenwetgeving“. Hij zei ook dat de safe harbor van toepassing zou zijn zodra een emittent „alle essentiële beheersinspanningen“ die in het kader van een beleggingscontract waren voorgesteld of beloofd, heeft voltooid of definitief heeft gestaakt.

In een toespraak bij de aankondiging presenteerde Atkins het voorstel als een reactie op de onzekerheid die volgens hem crypto-innovatie buiten de Verenigde Staten had gedreven. „Hoe kan ik kapitaal aantrekken om een crypto-activum te ontwikkelen terwijl ik nog bezig ben met het ontwikkelen van het netwerk waarop het zal worden gebruikt?”, zei hij, waarmee hij het probleem beschreef dat de Regulation Crypto Assets beoogt aan te pakken.

Federale regels, staatswetten en de volgende stap

Het voorstel zou ook voorrang hebben op, of in de plaats komen van, bepaalde staatsvereisten inzake effectenregistratie en -kwalificatie voor effecten die onder de nieuwe vrijstellingen worden verkocht en voor sommige transacties op de secundaire markt. Transacties op de secundaire markt zijn transacties tussen beleggers na de oorspronkelijke verkoop.

Die bepaling zou de noodzaak voor emittenten om zich door verschillende registratieregels op staatsniveau te worstelen kunnen verminderen, maar zou de voorgestelde federale voorwaarden niet opheffen. De SEC zei dat het bredere doel is om consistentere beschermingsmaatregelen te creëren en tegelijkertijd de prikkels voor emittenten om offshore te opereren te verminderen.

De regels zijn slechts een voorstel, geen geldende wet. De SEC staat gedurende 60 dagen na publicatie van het voorstel in het Federal Register open voor opmerkingen van het publiek. Opmerkingen van beleggers, cryptocurrency-bedrijven, advocaten en toezichthouders op staatsniveau kunnen de definitieve regelgeving beïnvloeden.

Het voorstel komt ook op het moment dat het Congres zich buigt over bredere wetgeving inzake de structuur van de cryptomarkt, waaronder de CLARITY Act waarnaar Atkins verwijst. Lezers dienen de publicatiedatum in het Federal Register in de gaten te houden, evenals de opmerkingen die tijdens de periode van 60 dagen worden ingediend, en te volgen of de SEC de vrijstellingen, rapportageverplichtingen of safe-harbor-voorwaarden wijzigt alvorens een definitieve regel vast te stellen.