Er bestaat geen aandeel ‘Anthropic’, maar cryptohandelaren hebben er zojuist een waarde van 2 biljoen dollar aan toegekend

Op 9 september liet het pre-IPO-dashboard van Defillama zien dat het ANTHROPIC/USDT-contract van Binance de grens van 2.120 dollar testte. Binance hanteert een verondersteld aantal aandelen van 1 miljard, waardoor die contractprijs neerkomt op een impliciete bedrijfswaarde van ongeveer 2,12 biljoen dollar. Soortgelijke contracten op Bitget, Kraken, BingX, Aster en Coinbase International werden in dezelfde prijsklasse verhandeld.

Cryptohandelaren stuwen Anthropic boven zijn laatste particuliere waardering

Dat cijfer is meer dan het dubbele van de laatste onderhandelde waardering van Anthropic op de particuliere markt. Het bedrijf haalde op 28 mei $65 miljard op in een Serie H-financieringsronde, waarmee de waardering van Anthropic na de financieringsronde op $965 miljard kwam.

Eind augustus was het al een wilde rit geweest. ANTHROPIC/USDT noteerde rond de $1.600 tot $1.840 op door Binance gevolgde markten, wat neerkomt op ongeveer $1,6 biljoen tot $1,84 biljoen bij dezelfde aanname van 1 miljard aandelen. Een door Entropy ingezet Hyperliquid-markt bereikte kortstondig een waarde van meer dan 2 biljoen dollar en kwam rond 28 augustus uit op bijna 1,97 biljoen dollar.

Het addertje onder het gras is dat geen van deze contracten Anthropic-aandelen zijn. Binance heeft ANTHROPIC/USDT op 2 juni genoteerd als een perpetueel contract met USDT-margin en een hefboomwerking tot 20 keer. Het wordt afgewikkeld in Tether en maakt gebruik van een marktprijs die wordt bepaald door de handel op de beurs, niet van een openbare aandelenkoers.

Een ticker van $2 biljoen is niet hetzelfde als het bezit van aandelen

Binance zegt dat de schatting van 1 miljard aandelen louter ter informatie dient en dat een eventuele geïmpliceerde waardering niet aan de beurs kan worden toegeschreven of door de beurs wordt onderschreven. „Als het pre-IPO-perpetualcontract wordt omgezet naar een TradFi-perpetualcontract, zal er een pre-IPO-overgangskennisgeving worden uitgegeven”, legt Binance uit op zijn webportaal.

OKX gaat uit van 10 miljard aandelen, wat een lagere koers per eenheid oplevert maar ongeveer dezelfde impliciete bedrijfswaarde. Deze perpetuals plaatsen handelaren niet op de kapitaaltabel van Anthropic en leveren bij afwikkeling geen aandelen op. Het zijn derivaten waarmee handelaren kunnen wedden op de waarde die Anthropic volgens hen uiteindelijk zou kunnen bereiken. Interessant is dat de ANTHROPIC-ticker eruit kan zien als een aandelenkoers, ook al zit er geen beursgenoteerd aandeel achter.

Een apart product heeft voor nog meer verwarring gezorgd. Prestocks geeft een ANTHROPIC-token uit op Solana dat economische blootstelling claimt via een special-purpose vehicle (SPV). Op 9 september werd het token verhandeld tegen ongeveer 961 tot 973 dollar, met een marktkapitalisatie van ongeveer 7,1 miljoen tot 7,2 miljoen dollar, terwijl het dashboard van Prestocks een impliciete waardering van Anthropic van bijna 1,59 biljoen dollar aangaf.

Anthropic waarschuwt dat ongeautoriseerde beleggingsstructuren waardeloos kunnen zijn

Anthropic heeft zich tegen die structuur verzet. In mei verklaarde het bedrijf dat het SPV’s niet toestaat om aandelen van Anthropic te verwerven, dat overdrachten naar een SPV ongeldig zijn en dat derden die blootstelling verkopen via tokenized effecten, termijncontracten of soortgelijke mechanismen mogelijk beleggingen aanbieden die geen waarde hebben. De PreStocks-tokens daalden na de waarschuwing met ongeveer 34% tot 45%.

Aan de andere kant hebben handelaren wel degelijk redenen om te speculeren. De waardering van Anthropic op de particuliere markt steeg van 380 miljard dollar in februari naar 965 miljard dollar in mei, terwijl de jaarlijkse omzet bij de afsluiting van de Serie H werd bekendgemaakt op bijna 47 miljard dollar en later, eind juli, werd gerapporteerd op ongeveer 65 miljard dollar.

Bankiers en beleggers hebben gesproken over een mogelijke beursgang in de orde van grootte van 1,5 tot 2 biljoen dollar. Toch zijn de contracten minuscuul in vergelijking met de waarde die ze impliceren. Defillama vermeldt meer dan een dozijn Anthropic-markten voor eeuwigdurende contracten, terwijl de gezamenlijke openstaande posities op de grootste handelsboeken slechts in de tientallen miljoenen dollars liggen.

Naast Anthropic laat de pre-IPO van OpenAI zien dat het OPENAI/USDT-contract op 9 september op Binance rond de 1.578 dollar werd verhandeld, en op Kraken wisselden pre-IPO-activa van OpenAI voor 1.604 dollar van eigenaar. Prestocks geeft aan dat OpenAI-tokens $ 1.084 noteren en een impliciete marktkapitalisatie van $ 1,34 biljoen hebben. Net als Anthropic heeft OpenAI vertrouwelijk aan de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) bekendgemaakt dat het van plan is om naar de beurs te gaan.

De beursgang zal de $2 biljoen-gok van crypto op de proef stellen

Voorlopig speelt iedereen die ANTHROPIC/USDT, of welk pre-IPO-contract of -token dan ook, als een echte aandelenkoers beschouwt, met vuur. Binance zegt dat het het contract zal herschalen als uit een gewijzigd S-1-formulier blijkt dat het aantal aandelen 3% of meer afwijkt van zijn schatting.

Dat maakt de uiteindelijke beursgang tot de echte realiteitscheck. Totdat er daadwerkelijk een prijs is vastgesteld voor de geregistreerde aandelen, is het bedrag van 2,12 biljoen dollar een door de cryptomarkt opgeblazen inschatting van de toekomstige waarde van Anthropic, en geen prijs die het bedrijf heeft goedgekeurd, verkocht of aan beleggers heeft beloofd.