Bithumb legt beursgang in 2028 vast terwijl de strijd om de notering van cryptovaluta’s in een stroomversnelling komt

In plaats van een snelle weg naar de beurs te beloven, richt de door de Zuid-Koreaanse beurs gepubliceerde routekaart zich op het minder glamoureuze werk dat doorgaans bepaalt of een beurs klaar is om een beursgenoteerde onderneming te worden: een sterkere boekhouding, strengere interne controles en naleving van de regelgeving.

Het bedrijf zal 2026 besteden aan het verbeteren van zijn bestuursstructuur en het omzetten van zijn financiële verslaglegging naar K-IFRS, de boekhoudnorm die door beursgenoteerde bedrijven wordt gebruikt. Een voorlopige beoordeling van de beursnotering staat gepland voor 2027, voorafgaand aan een poging tot beursgang in 2028.

Zwakke punten verhelpen voordat de bel wordt geluid

Bedrijven stellen een beursgang zelden uit, tenzij ze tot de conclusie komen dat de onderliggende bedrijfsvoering nog meer aandacht behoeft. Dat lijkt hier het geval te zijn.

Bithumb had eerder een beursgang in 2025 beoogd, voordat leidinggevenden erkenden dat de beurs strengere financiële controles en een meer volwassen compliance-structuur nodig had. Financieel directeur Jeong Sang-gyun zei in maart dat de boekhoudkundige grondslagen en het interne bestuur moesten worden verbeterd voordat er verder kon worden gegaan. Het bedrijf heeft sindsdien Samjong KPMG ingehuurd tot eind 2027 om het proces te begeleiden.

De voorbereiding op een beursgang draait minder om het werven van investeerders dan om het aantonen dat het bedrijf jarenlang toezicht door de toezichthouders kan doorstaan. Accountants besteden doorgaans evenveel tijd aan het onderzoeken van interne processen als aan het controleren van financiële overzichten, waardoor verbeteringen op het gebied van governance een cruciaal onderdeel van het tijdschema vormen.

De kosten van operationele fouten onder ogen zien

De urgentie achter deze veranderingen werd veel duidelijker na een kostbare interne fout in februari.

Tijdens een promotiecampagne heeft een medewerker per ongeluk ongeveer 620.000 bitcoin aan klanten bijgeschreven in plaats van een veel kleiner bedrag in Koreaanse won. Hoewel de fout grotendeels binnen de interne boekhouding van Bithumb bleef, legde deze zwakke punten bloot in de goedkeuringsprocedures en operationele waarborgen.

De beurs wist ongeveer 99,7% van de foutieve saldi terug te vorderen, dekte het resterende verlies uit eigen reserves en richtte later een fonds voor klantbescherming op. Het incident was voor de Zuid-Koreaanse financiële toezichthouder (Financial Supervisory Service) aanleiding om de interne controles en risicobeheerpraktijken van de beurs onder de loep te nemen.

Operationele fouten van deze omvang worden vaak bepalende momenten voor financiële instellingen, omdat toezichthouders doorgaans minder aandacht besteden aan de fout zelf dan aan de vraag waarom de bestaande waarborgen deze niet hebben kunnen voorkomen.

Het bedrijf versterken terwijl de omzet groeit

Financieel gezien begint Bithumb het beursgangproces vanuit een relatief sterke positie.

De beurs rapporteerde voor 2025 een omzet van 651,3 miljard won, ongeveer 430 tot 450 miljoen dollar, een stijging van 31,2% ten opzichte van het voorgaande jaar. De bedrijfswinst steeg met 22,3% tot 163,5 miljard won, hoewel de nettowinst daalde als gevolg van waarderingsverliezen in verband met crypto-activa op de balans.

Het bedrijf breidde ook zijn klantenbestand uit na de overstap naar KB Kookmin Bank als bankpartner, waardoor het in 2025 1,74 miljoen nieuwe gebruikers erbij kreeg en het marktaandeel boven de 30% uitkwam.

Deze resultaten vormen een solide financiële basis, maar particuliere beleggers zullen bij hun beoordeling van het bedrijf waarschijnlijk evenveel belang hechten aan verbeteringen op het gebied van corporate governance en naleving van de regelgeving.

Omgaan met een moeilijkere markt

Het bredere handelsklimaat is minder gunstig geworden.

Het gecombineerde handelsvolume van de vijf grootste op de Zuid-Koreaanse won gebaseerde cryptobeurzen daalde in de eerste helft van 2026 met 54,6%. Het marktaandeel van Bithumb daalde gedurende delen van het jaar ook van ongeveer 30,7% naar rond de 27%, terwijl Upbit de handelsactiviteit bleef domineren.

De concurrentie wordt ook steeds heviger. Dunamu, het moederbedrijf van Upbit, zet zijn eigen beursgangplannen voort, wat betekent dat de beurs die als eerste de openbare markt bereikt, de norm zou kunnen gaan bepalen voor de cryptosector in Korea.

Houd de volgende belangrijke mijlpalen in de gaten

Het beursgangschema van Bithumb hangt nu minder af van het vaststellen van nieuwe streefdata en meer van het behalen van meetbare mijlpalen.

De omschakeling naar K-IFRS, de voortgang van de beoordeling door de Financial Supervisory Service en de geplande voorlopige beursnoteringsaanvraag voor 2027 zullen de duidelijkste signalen geven of de beurs op koers blijft voor een beursdebuut in 2028. Nieuwe regelgeving, waaronder de door Zuid-Korea geplande vermogenswinstbelasting van 22% op cryptovaluta die op 1 januari 2027 ingaat, en bredere wetgeving inzake digitale activa, zullen eveneens het operationele klimaat bepalen nog voordat de aandelen op de markt komen.

Bithumb heeft zijn beursgangplannen al eerder uitgesteld en het bedrijf erkent dat de tijdlijn nog steeds kan veranderen. Het verschil is deze keer dat elke stap op weg naar een beursgang onder strenger toezicht van de toezichthouder zal plaatsvinden, waardoor er veel minder ruimte is voor gemiste deadlines of operationele misstappen.