De American Bankers Association waarschuwt dat het Witte Huis de risico’s van stablecoin-rendementen voor de stabiliteit van kredietverlening en deposito’s onderschat

Belangrijkste punten:

• De American Bankers Association waarschuwt dat een groei van stablecoins tot 2 biljoen dollar kan leiden tot een uitstroom van deposito's.
• Uit een onderzoek van het Witte Huis blijkt een stijging van de kredietverlening met 0,02%, wat wijst op een minimale impact op korte termijn.
• Lokale banken kunnen in sommige staten te maken krijgen met een daling van de kredietverlening tot 8,7 miljard dollar naarmate de acceptatie van stablecoins toeneemt.

Debat over rendement van stablecoins verhoogt risico's voor banken

Rentdragende stablecoins vormen een directe bedreiging voor traditionele bankmodellen, wat leidt tot een beleidsimpasse over financiële stabiliteit en innovatie. De American Bankers Association (ABA) betwistte op 13 april een door het Witte Huis gesteunde studie van de Council of Economic Advisers (CEA), waarin werd geconcludeerd dat een verbod op het rendement van stablecoins een minimale impact zou hebben op de kredietverlening. Het geschil benadrukt de groeiende spanning tussen beleidsmakers en belanghebbenden in de banksector.

De auteurs, in een artikel geschreven door ABA-hoofdeconoom Sayee Srinavasan en vicevoorzitter voor bank- en economisch onderzoek Yikai Wang, benadrukten de centrale beleidslacune en verklaarden:

“Beleidsmakers moeten geen troost putten uit een studie die aantoont dat het verbieden van rendement op stablecoins een klein, kortetermijneffect zou kunnen hebben op de totale kredietverlening.”

"Dat is niet het omstreden scenario," voegden ze eraan toe. "Het omstreden scenario is of het toestaan van rendement op betalingsstablecoins de migratie van deposito's zal versnellen — met name van lokale banken — waardoor de financieringskosten stijgen en het lokale kredietaanbod afneemt." Ze voerden verder aan: "Door zich te richten op de effecten van een verbod, loopt het CEA-rapport het risico een misleidend gevoel van veiligheid te creëren door het veel ingrijpender scenario te vermijden: betalingsstablecoins die rendement uitkeren en snel opschalen."

Uit de studie van het Witte Huis bleek dat een verbod op het rendement van stablecoins de kredietverlening door banken met slechts ongeveer 0,02% zou doen toenemen, een marginale verandering in vergelijking met de gebruikelijke kwartaalschommelingen. De analyse stelde dat rendementsbeperkingen een beperkte impact op korte termijn hebben, wat de opvatting versterkt dat de huidige stablecoin-activiteit de totale kredietverlening niet wezenlijk verstoort. Critici stellen echter dat deze beperkte reikwijdte geen recht doet aan de risico's die verbonden zijn aan toekomstige marktuitbreiding en structurele verschuivingen in de toewijzing van deposito's.

Omvang van stablecoins gezien als cruciale risicofactor

Het artikel benadrukte dat schaalgrootte de bepalende factor is bij het beoordelen van de impact. Dit is van belang omdat de uitgangssituatie waarop de CEA-studie is gebaseerd – momenteel een onvolwassen stablecoin-markt van ongeveer 300 miljard dollar – niet zal lijken op een toekomstige markt die 1 tot 2 biljoen dollar bereikt. In een grotere markt wordt rendement de primaire drijfveer voor de uitstroom van deposito's, in plaats van een secundair kenmerk. Uit analyse van de ABA bleek dat de kredieteffecten aanzienlijk zouden kunnen zijn, waaronder een daling van de kredietverlening met 4,4 tot 8,7 miljard dollar in één enkele staat, zoals Iowa. Deze verschuivingen zouden onevenredig grote gevolgen hebben voor lokale banken, die afhankelijk zijn van stabiele depositobases om lokale kredietverlening te financieren.

De auteurs beschouwden de kwestie uiteindelijk als een structureel risico voor de kredietmarkten en waarschuwden: “Het CEA-document bagatelliseert het kernrisico door uit te gaan van de verkeerde vraag. Er is al voldoende bewijs en analyse die aantoont dat een verbod op rendement voor stablecoins voor betalingen een verstandige veiligheidsmaatregel is.” Zij concludeerden:

“Een dergelijk beleid zal ervoor zorgen dat stablecoins zich kunnen ontwikkelen als een innovatie op het gebied van betalingen in plaats van als een economisch risicovolle vervanging voor verzekerde bankdeposito’s.”

De ABA benadrukte dat zonder gerichte waarborgen stijgende financieringskosten de kredietverleningscapaciteit binnen lokale banknetwerken en regionale economieën zouden kunnen beperken.