Abraxas koopt voor 32 miljoen dollar aan Ether om een shortpositie van 353 miljoen dollar af te dekken die het niet wil sluiten

De aankoop van Abraxas

De aankoop kwam eerder vandaag aan het licht: het bedrijf kocht 13.000 ETH op de spotmarkt voor ongeveer $32,39 miljoen (of een impliciete prijs van bijna $2.491 per munt). Dezelfde wallets hebben een shortpositie van 141.180 ETH op Hyperliquid, ter waarde van ongeveer $353,27 miljoen.

Het fonds houdt beide posities tegelijk aan, en de spot-aankopen zijn bedoeld om de klap op te vangen als de shortpositie zich in de verkeerde richting ontwikkelt. Om het te verduidelijken: een marktneutrale portefeuille koppelt shortposities in derivaten aan afzonderlijke posities, met als doel het verschil tussen beide te verdienen in plaats van te profiteren van de koersrichting van het activum.

Op platforms voor perpetual futures zoals Hyperliquid is de spread vaak afkomstig van financieringsbetalingen, die shortposities ontvangen wanneer handelaren massaal longposities innemen.

De eerste reactie bij het zien van een shortpositie van een derde van een miljard dollar is om dit te interpreteren als een bearish signaal voor Ethereum. Het hedginggedrag spreekt dat echter tegen.

Hoe de positie sinds augustus is gegroeid

De huidige cijfers sluiten naadloos aan bij een reeks ontwikkelingen die Bitcoin.com News het afgelopen kwartaal heeft gevolgd. Eind augustus bouwde Abraxas een shortpositie van 783 miljoen dollar op Hyperliquid op en dekte deze af door in vier dagen tijd 73.872 ETH, ter waarde van ongeveer 173,17 miljoen dollar, van Binance op te nemen.

Op dat moment was het fonds een van de drie handelsdesks die dezelfde strategie volgden, met Fasanara Capital en Wintermute als de andere twee, die respectievelijk shortposities van 138.569 ETH en 3.425 BTC aanhielden (met een waarde van bijna 338 miljoen dollar en 265 miljoen dollar).

In vergelijking met dat momentopname uit augustus blijkt uit de bekendmaking van dinsdag dat de ether-shortpositie is toegenomen in plaats van afgebouwd, en nu op 141.180 ETH in de eigen boeken staat. De afdekking is mee gegroeid. Geen van beide posities is tijdens de afgelopen weken van schommelende koersen opgegeven.

Het risico van een marktneutrale transactie

Marktneutraal betekent niet risicovrij, en de manieren waarop het mis kan gaan zijn specifiek, zoals:

• Ten eerste is er het basisrisico. Een hedge werkt alleen als de twee componenten zich synchroon bewegen, en spot- en perpetual-prijzen kunnen tijdens heftige koersschommelingen sterk uiteenlopen, precies op het moment dat de bescherming het hardst nodig is.
• De tweede is de funding. Als een overvolle shortpositie de funding rate negatief maakt, stopt de positie met het verdienen van carry en begint deze te betalen, waardoor een geduldige transactie verandert in een verliesgevende.
• Het derde risico betreft de hefboomwerking op de handelsplaats zelf. Hyperliquid heeft in 2026 herhaaldelijk tot grote verliezen geleid, waaronder een ETH-shortpositie met een hefboom van 23x ter waarde van ongeveer 100 miljoen dollar, die op minder dan 2% van de liquidatieprijs stond. Een afgedekte portefeuille is veel robuuster dan dat, maar bevindt zich nog steeds op hetzelfde spoor.

Ether wordt momenteel verhandeld rond de 2.480 dollar, binnen het bereik waar het al weken in zit. Tegelijkertijd is de prijs van bitcoin onder de 80.000 dollar blijven steken in afwachting van de Amerikaanse inflatiecijfers. Een vlakke markt is precies de omgeving waarvoor carry-trades zijn bedoeld, wat wellicht het duidelijkste signaal is in de hele positie.