CEO van Stables: migratiestromen zijn gunstig voor USDT en zorgen voor een stijging van 60% in de grensoverschrijdende vraag naar dollars

Belangrijkste punten:

• Bernardo Bilotta merkt op dat Azië 50% van de wereldwijde stablecoin-stromen verwerkt, maar dat banken bang zijn voor regelgevingsrisico's.
• Tether en eStable maken het nu mogelijk om lokale stablecoins uit te geven, waarmee de 99%-dominantie van de USD op de markt kan worden overbrugd.
• Tegen 2026 zullen lokale stablecoins waarschijnlijk dienen als 'last-mile'-afwikkelingskanalen voor regionale uitbetalingen.

De tweedeling in de Aziatische stablecoin-rush

Azië zou naar verluidt bijna de helft van de wereldwijde stablecoin-stromen genereren, wat grensoverschrijdende handel en institutionele liquiditeit stimuleert. Toch blijft de ontvangst van stablecoins bij de grote banken in Singapore, Hongkong en Jakarta uitgesproken koel.

Hoewel sommige waarnemers dit toeschrijven aan een "generatiekloof" of een gebrek aan technisch inzicht, stelt Bernardo Bilotta, CEO en medeoprichter van Stables, dat de realiteit veel berekender is. Volgens Bilotta is de terughoudendheid van Aziatische banken om stablecoins te omarmen geen gebrek aan verbeeldingskracht, maar een meesterwerk van institutioneel zelfbehoud.

Voor een commerciële bank is het belangrijkste activum op de balans niet contant geld of onroerend goed, maar de relatie met de centrale bank. In veel Zuidoost-Aziatische markten blijft het regelgevingsklimaat voor digitale activa een bewegend doelwit.

"Het aangaan van stablecoin-blootstelling, zelfs alleen voor verwerking, betekent het aangaan van reputatierisico bij de toezichthouder voordat de regels volledig zijn vastgesteld," aldus Bilotta. In een omgeving waar de richtlijnen van het ene kwartaal op het andere aanzienlijk kunnen worden aangescherpt zonder veel waarschuwing vooraf, maakt het risico van een koerswijziging in de regelgeving langetermijninvesteringen in infrastructuur tot een gok die de meeste banken niet willen nemen.

De valkuil van correspondentbankieren

Naast lokale toezichthouders moeten Aziatische banken verantwoording afleggen aan een wereldwijde hiërarchie. Om internationale handel te faciliteren, vertrouwen deze instellingen op correspondentbankrelaties met partners in New York en Londen.

Bilotta wijst op een harde realiteit van het huidige mondiale financiële stelsel: compliance-teams in westerse financiële hubs staan bekend als risicomijdend. Als een bank in Jakarta of Bangkok zich gaat bezighouden met stablecoins, loopt zij het risico door haar westerse partners te worden gesignaleerd. De dreiging dat een correspondentrelatie wordt beëindigd – waardoor een bank in feite wordt afgesneden van de Amerikaanse dollar- of euromarkten – is een overlevingslogica die ruimschoots opweegt tegen de potentiële winsten van stablecoin-integratie.

Zelfs voor banken die bereid zijn het risico te negeren, is er een nieuwe hindernis opgedoken: versnippering van de regelgeving. In heel Azië slaan rechtsgebieden zeer uiteenlopende wegen in. Singapore heeft bijvoorbeeld regels voor stablecoins opgenomen in zijn bestaande Payment Services Act, terwijl Hongkong onlangs een op zichzelf staande Stablecoins Ordinance heeft aangenomen.
Critici stellen dat deze silo’s de groei belemmeren, aangezien een token dat in één stad aan de regels voldoet, op slechts een uur vliegen afstand met hindernissen te maken kan krijgen. Bilotta ziet dit echter niet als een obstakel, maar als een noodzakelijke fase van convergentie.
"Door het puur als een probleem te framen, zie je over het hoofd wat er werkelijk gebeurt," zei Bilotta. "Singapore en Hongkong hebben verschillende benaderingen voor hetzelfde doel: stablecoins behandelen als gereguleerde betaalinstrumenten. De onderliggende principes – dekking door reserves, terugkooprechten en naleving van AML-regels – komen steeds meer op één lijn."

De onwankelbare troon van de dollar

Een van de meest hardnekkige kritieken op de sector van digitale activa is de overmatige afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar. Momenteel is 99% van de stablecoin-markt gekoppeld aan de dollar, terwijl tokens in lokale valuta – zoals die gekoppeld aan de yen of de Singaporese dollar – kampen met geringe liquiditeit en hoge slippagekosten.

Betekent dit dat de technologie heeft gefaald? Niet volgens Bilotta. Hij stelt dat de dominantie van aan de dollar gekoppelde stablecoins zoals USDT geen toeval is, maar een weerspiegeling van de fundamentele marktvraag.

"In opkomende markten in Azië zoeken mensen actief naar blootstelling aan de dollar," aldus Bilotta. "Een migrerende werknemer die geld stuurt van Singapore naar de Filippijnen wil de stabiliteit van de dollar, niet een token in lokale valuta. Ze gebruiken USDT omdat ze dollars willen, niet omdat ze geen lokaal alternatief hebben."
Hoewel Bilotta niet verwacht dat stablecoins in lokale valuta de dominantie van de dollar in grensoverschrijdende geldstromen op korte termijn zullen uitdagen, ziet hij wel een duidelijk pad voor hun nut: de 'last-mile'-afwikkelingslaag.

Om zijn bedrijfsstrategie op deze inzichten af te stemmen, heeft Stables onlangs een strategisch partnerschap met eStable aangekondigd om bankinfrastructuur van institutionele kwaliteit en mogelijkheden voor de uitgifte van stablecoins in lokale valuta te integreren. Deze integratie breidt het kernaanbod van Stables uit tot buiten de USDT-corridors, met de toevoeging van institutionele afwikkeling en de uitgifte van stablecoins in lokale valuta, gedekt door USDT en Tether's Hadron.

Ondertussen effenen de stap van Japan naar gereguleerde, door banken uitgegeven tokens en het door de Monetary Authority of Singapore (MAS) gereguleerde kader de weg voor JPY- en SGD-stablecoins om specifieke binnenlandse use cases te bedienen. De echte doorbraak vindt plaats wanneer deze lokale tokens als brug fungeren en wereldwijde USDT-stromen op het exacte moment van uitbetaling omzetten in lokale valuta. Bilotta suggereert dat dit het punt is waar de liquiditeit eindelijk zal toenemen en het echte nut tot uiting zal komen.

De status quo in Azië is momenteel een gespannen patstelling. Aan de ene kant staat het onmiskenbare gewicht van het transactievolume; aan de andere kant staan de rigide vereisten van legacy-compliance.

"Zolang de kosten van nietsdoen niet hoger zijn dan de kosten van actie, blijft de status quo bestaan," aldus Bilotta. De voorzichtige houding van Aziatische banken is niet irrationeel – het is een defensieve houding. Naarmate de infrastructuurlaag echter robuuster wordt en tokens in lokale valuta het 'last-mile'-probleem beginnen op te lossen, zal de druk op deze instellingen alleen maar toenemen. De vraag voor de Aziatische banksector is niet langer of ze de technologie begrijpen, maar hoe lang ze het zich nog kunnen veroorloven om overleven boven evolutie te stellen.