Bitcoin is met 50% gedaald, maar volgens Cryptoquant is de top van de cyclus nog niet bereikt

Wat het signaal aangeeft

Onchain-analysebedrijf Cryptoquant merkte op dat het signaal van de 365-daagse PnL-index een dalende trend blijft vertonen, „wat suggereert dat de huidige BTC-cyclus zijn hoogtepunt nog niet heeft bereikt.” Volgens het raamwerk van het bedrijf duidt een lage en dalende waarde op de accumulatiefase van een cyclus in plaats van op de eindfase (historisch gezien het gebied waar bearmarkten hun dieptepunt bereiken, niet waar bullmarkten ten einde lopen).

De PnL-index combineert verschillende van de meest gevolgde on-chain-indicatoren, waaronder de verhouding tussen marktwaarde en gerealiseerde waarde (MVRV), de netto niet-gerealiseerde winst en het verlies, en de verhouding tussen langetermijn- en kortetermijnhouders. CryptoQuant volgt de index ten opzichte van het 365-daags voortschrijdend gemiddelde, en de verhouding tussen beide bepaalt of de cyclusindicator van het bedrijf een bullish of bearish signaal geeft.

De bull-bear-cyclusindicator sloeg op 12 mei zelfs om naar groen, het eerste bullish signaal sinds maart 2023. Analisten waarschuwden destijds dat de indicator in 2022 een vals-positief signaal had gegeven en dat een groen licht op zich geen garantie is voor een duurzame opwaartse trend.

Een markt verscheurd tussen twee cyclusinterpretaties

De bullish interpretatie stuit op een lastig tegenargument, aangezien bitcoin in oktober 2025 een recordhoogte van rond de 126.000 dollar bereikte en sindsdien in waarde is gehalveerd – een daling die sommige analisten ervan heeft overtuigd dat de cycluspiek al is bereikt en dat de markt een conventionele bear-fase na de piek doormaakt.

Het signaal van Cryptoquant impliceert het tegenovergestelde, namelijk dat de piek van oktober niet het laatste woord van deze cyclus was en dat de structuur lijkt op een markt die nog steeds op weg is naar zijn hoogtepunt. Met andere woorden: als de top achter ons ligt, zijn stijgingen vanaf dit punt het afstoten van liquiditeit; als deze nog voor ons ligt, is de huidige zone een fase van accumulatie.

Sommige handelaren hebben al op het laatste ingezet: zo kocht één ‘whale’ voor 98,9 miljoen dollar aan bitcoin tegen het dieptepunt van 59.734 dollar op 5 juni en boekte binnen twee dagen een winst van 3,5 miljoen dollar toen de markt weer opveerde. BTC heeft zich sindsdien boven de $60.000 gehandhaafd en wordt op het moment van schrijven verhandeld rond $62.550.

Dat gezegd hebbende: on-chain cyclussignalen zijn probabilistisch, niet profetisch, zoals blijkt uit de valse ‘green flip’ van 2022. Zwakke of dalende PnL-cijfers alleen zijn geen garantie voor een ommekeer; ze geven veeleer de winstgevendheid van houders weer, niet de toekomstige vraag. Ten slotte hebben macro-economische krachten – van nieuws over invoerheffingen tot het beleid van de Federal Reserve – dit jaar herhaaldelijk de on-chain-structuur tenietgedaan.