3 mogelijke scenario’s: Kraken brengt scenario’s in kaart waarin de Fed onder leiding van Warsh de cryptomarkt uit het bereik zou kunnen duwen

Belangrijkste punten:

• Kraken schetst drie scenario's voor de Fed die de richting van de cryptomarkt zouden kunnen bepalen.
• Beleidswijzigingen onder leiding van Warsh kunnen de liquiditeit stimuleren en risicovolle activa in het algemeen een impuls geven.
• De markten wachten op de hoorzitting in de Senaat en signalen van de Fed om de beleidsrichting te bevestigen.

Verandering bij de Federal Reserve zou risicovolle activa kunnen resetten

De verwachtingen ten aanzien van het monetaire beleid in 2026 hangen in toenemende mate af van een mogelijke machtswisseling bij de Amerikaanse Federal Reserve, met gevolgen voor crypto en risicovolle activa in bredere zin. Thomas Perfumo, hoofdeconoom bij Kraken, schetste op 15 april drie verschillende scenario’s onder leiding van Kevin Warsh bij de centrale bank. Elk scenario kent verschillende mate van beleidsversoepeling en liquiditeitsvoorwaarden, die de positionering van beleggers bepalen.

Perfumo benadrukte de onzekerheid rond deze uitkomsten en verklaarde:

“De komende maanden zitten vol met katalysatoren die zullen onthullen welk van de hierboven genoemde scenario's het meest waarschijnlijk is.”

Hij legde uit dat handelaren verschillende signalen op korte termijn in de gaten moeten houden, waaronder de hoorzitting over de benoeming van Warsh op 21 april, waar vragen zich mogelijk zullen richten op zijn onafhankelijkheid en eerdere beleidsuitspraken. De econoom wees ook op ontwikkelingen in het onderzoek van de Federal Reserve, waaronder de verwachting dat de autoriteiten mogelijk in beroep gaan tegen een gerechtelijke afwijzing van dagvaardingen. Andere indicatoren zijn onder meer de FOMC-persconferentie op 17 juni en de aankondiging van de herfinanciering door het ministerie van Financiën op 6 mei, waarbij een toegenomen afhankelijkheid van kortlopende emissies zou kunnen duiden op verwachtingen van lagere toekomstige rentetarieven.

President Donald Trump heeft Warsh op 4 maart formeel voorgedragen als de volgende voorzitter van de Federal Reserve, waarmee de voormalige gouverneur van de Federal Reserve Board in aanmerking komt om Jerome Powell op te volgen wanneer diens termijn op 15 mei afloopt. De voordracht ligt nu bij de Senaatscommissie voor het Bankwezen, waarbij een hoorzitting naar verluidt gepland staat voor 21 april na een korte vertraging in verband met de financiële openbaarmakingsdocumenten. Het proces is ingewikkelder geworden nadat senator Thom Tillis zei dat hij van plan is de bevestiging te blokkeren totdat een onderzoek van het ministerie van Justitie waarbij Powell betrokken is, is afgerond. Warsh wordt al lang gezien als een havik, maar zijn recentere steun voor renteverlagingen, gekoppeld aan door kunstmatige intelligentie aangestuurde productiviteitswinsten, heeft nuance toegevoegd aan de marktinterpretatie van zijn beleidsstandpunt.

Scenario's van Warsh wijzen op liquiditeits- en inflatierisico's

De hoofdeconoom van Kraken merkte op:

"Het eerste scenario is een voortzetting van de status quo, waar de marktverwachtingen op lijken uit te komen."

Dit basisscenario, ook wel “The Grind” genoemd, weerspiegelt beleidscontinuïteit. In dit scenario blijven de rentetarieven tot eind 2026 binnen de bandbreedte van 3,25% tot 3,75%, afhankelijk van lagere inflatiecijfers in de tweede helft van het jaar. Het balansbeleid kan een bescheiden uitbreiding inhouden door middel van voortgezette aankopen van schatkistpapier, in lijn met de huidige maatregelen. In deze omgeving zullen de cryptomarkten waarschijnlijk binnen een bandbreedte blijven, waarbij uitbraken voornamelijk worden aangedreven door sectorspecifieke ontwikkelingen in plaats van macro-economische verschuivingen in de liquiditeit.

Naast het basisscenario introduceren twee alternatieve scenario's een meer accommoderende dynamiek. Het “Soft Pivot”-scenario voorziet dat Warsh wordt bevestigd en twee tot drie renteverlagingen van in totaal maximaal 75 basispunten doorvoert, waardoor de doelbandbreedte wordt verlaagd. Het balansbeleid blijft relatief stabiel, hoewel de aankopen van activa mogelijk verschuiven naar staatsobligaties met een langere looptijd als een zachte vorm van yield curve control. Een agressiever scenario, genaamd 'Run It Hot', combineert snellere renteverlagingen met een soepeler balansbeleid en aanpassingen in de regelgeving om de liquiditeit te stimuleren. Deze scenarioanalyse onderstreept hoe afwijkingen van de huidige verwachtingen de kapitaalstromen naar aandelen en digitale activa aanzienlijk kunnen beïnvloeden.