Pengerusi CFTC Selig Menyokong Pasaran Ramalan Dengan Rangka Kerja Baharu Berdasarkan Kes demi Kes

Langkah ini menggantikan pendekatan yang kepimpinan CFTC sebelum ini cuba majukan tetapi gagal. Pada 2024, agensi itu mencadangkan pindaan menyeluruh kepada Peraturan 40.11 yang akan mentakrifkan “perjudian” secara cukup luas sehingga secara berkesan mengharamkan kebanyakan kontrak acara sukan dan politik daripada platform berdaftar CFTC. Cadangan itu menerima kritikan keras kerana keterlaluan dan telah ditarik balik pada Februari 2026.

Penggubalan peraturan 10 Jun, yang secara rasmi ditetapkan sebagai Release No. 9249-26, meminda Peraturan 40.11 dan menambah Lampiran F baharu kepada Bahagian 40. Ia disasarkan secara sempit untuk menangani satu aspek daripada Notis Awal Cadangan Penggubalan Peraturan yang lebih luas mengenai pasaran ramalan yang diterbitkan Suruhanjaya pada Mac 2026.

Apa yang Dilakukan Rangka Kerja Baharu

Daripada larangan secara kategori, CFTC mencadangkan proses penilaian yang ditakrifkan. Apabila bursa berdaftar menyerahkan kontrak acara yang mungkin tertakluk di bawah Seksyen 5c(c)(5)(C) Akta Bursa Komoditi, Suruhanjaya akan menerapkan proses semakan 90 hari dan satu set faktor kepentingan awam untuk menentukan dua perkara: sama ada kontrak itu “melibatkan” salah satu aktiviti yang disenaraikan, dan sama ada ia bertentangan dengan kepentingan awam.

Cadangan itu juga mentakrifkan terma statutori utama, termasuk “melibatkan” dan “perjudian,” yang telah dipertikaikan dalam penggubalan peraturan terdahulu.

“CFTC akan melindungi integriti pasaran terkawal selia kami tanpa menghalang inovasi yang bertanggungjawab,” kata Pengerusi CFTC Michael S. Selig. “Cadangan ini memberi Suruhanjaya rangka kerja yang tahan lama dan telus untuk mengenal pasti kontrak yang Kongres arahkan kami untuk teliti, sambil membenarkan pasaran yang sah terus bergerak ke hadapan.”

Mengapa Kongres Mengehadkan Kontrak Acara Tertentu

Seksyen 5c(c)(5)(C) telah ditambah ke dalam Akta Bursa Komoditi melalui Akta Dodd-Frank 2010. Penggubal undang-undang menumpukan pada lima kategori: keganasan, pembunuhan, perang, perjudian, dan aktiviti yang menyalahi undang-undang persekutuan atau negeri.

Dalam satu perbincangan di lantai Senat pada masa itu, Sen. Blanche Lincoln, yang membantu menggubal peruntukan tersebut, menerangkan kebimbangan itu secara langsung. Matlamatnya, katanya, ialah untuk menghalang pembentukan pasaran niaga hadapan dan swap yang akan membolehkan rakyat meraih keuntungan daripada peristiwa yang memusnahkan serta untuk mencegah perjudian melalui pasaran niaga hadapan. Sen. Lincoln secara khusus menyebut acara sukan, menyatakan bahawa kontrak yang terikat kepada keputusan seperti Super Bowl atau Kentucky Derby tidak akan mempunyai tujuan komersial sebenar dan akan digunakan semata-mata untuk perjudian.

Sejarah perundangan itu membentuk penggubalan peraturan semasa. Rangka kerja baharu ini mengoperasikan kebimbangan asal tersebut dengan terma yang ditakrifkan dan pagar pengaman prosedural.

Apa Maknanya untuk Kalshi dan Polymarket

Bagi platform berdaftar CFTC seperti Kalshi, rangka kerja baharu menawarkan kejelasan yang telah lama dicari. Bursa kini mempunyai proses penyerahan dan semakan yang boleh dijangka, bukannya berdepan ketidakpastian penguatkuasaan. Kontrak keputusan sukan standard, seperti pasaran pemenang perlawanan yang berkait dengan acara utama, nampaknya berkemungkinan menemui laluan kelulusan yang berdaya maju di bawah rangka kerja ini. Kontrak pertaruhan mikro yang lebih spekulatif, seperti yang terikat kepada peristiwa khusus dalam permainan dengan risiko manipulasi lebih tinggi, akan menghadapi penelitian yang lebih ketat.

Bagi platform asli kripto dan luar pesisir seperti Polymarket, kesannya tidak langsung tetapi menurut sesetengah pandangan, positif dari segi hala tuju. Platform ini beroperasi di luar pendaftaran CFTC secara langsung dan telah berdepan persoalan mengenai bidang kuasa, corak dagangan mencurigakan, serta maklumat orang dalam. NPRM memberi isyarat keutamaan agensi untuk membina ekosistem pasaran ramalan yang sah dan diselia di peringkat persekutuan, bukannya mendorong ke arah larangan. Pendekatan itu boleh mengurangkan beban ketidakpastian undang-undang dan menyokong pertumbuhan volum.

Kontrak perang, keganasan, dan pembunuhan kekal sebagai calon paling jelas untuk larangan di bawah rangka kerja ini.

Apa yang Menyusul

NPRM membuka tempoh komen awam, dijangka berlangsung 30 hingga 90 hari mengikut notis Federal Register. Peserta industri, pasukan undang-undang, dan ahli akademik dijangka memberi maklum balas secara besar-besaran mengenai takrif “perjudian” dan “melibatkan,” serta faktor kepentingan awam yang akan diterapkan Suruhanjaya.

Penggubalan peraturan lanjut yang berpunca daripada NPRM Awal yang lebih luas pada Mac 2026 mengenai pasaran ramalan juga dijangka. Setelah rangka kerja dimuktamadkan, bursa berdaftar akan mengujinya melalui pemfailan kontrak baharu.

Washington Bertujuan Mengetatkan Pintu Masuk

Namun, bagi penyokong pasaran bebas, kebimbangan yang lebih mendalam bukanlah sama ada CFTC telah mewujudkan proses semakan yang lebih telus, tetapi sama ada pengawal selia persekutuan sepatutnya memutuskan kontrak sukarela yang mana patut mendapat tempat di pasaran terkawal selia sejak awal lagi. Boleh dihujahkan bahawa setiap sekatan ke atas kontrak acara mengehadkan kebebasan pertukaran, mengecilkan peluang untuk penemuan harga, dan menggantikan pertimbangan birokrasi dengan keputusan kolektif pembeli dan penjual yang sanggup.

Pada pandangan mereka, pasaran berfungsi paling baik apabila peserta, bukan pengawal selia, menentukan risiko, kebarangkalian, dan hasil yang wajar diberi harga. Perdebatan itu tidak mungkin lenyap ketika pasaran ramalan terus berkembang. Walaupun cadangan Jun 2026 menawarkan kejelasan yang lebih besar berbanding usaha terdahulu, ia masih meletakkan kerajaan dalam kedudukan untuk melakar sempadan di sekeliling pasaran maklumat yang dibenarkan.

Penyokong peraturan melihatnya sebagai pengawasan yang berhemat; penentang peraturan yang mengekang melihatnya sebagai reka bentuk pasaran yang diarahkan negara yang menolak aktiviti ke arah tempat luar pesisir dan alternatif terdesentralisasi. Apabila pasaran ramalan terkawal selia matang, ketegangan antara penyeliaan kewangan dan pilihan pasaran bebas akan kekal di pusat perbincangan.