Miner Weekly – Peralihan Kuasa Perlombongan Bitcoin yang Hebat: Siapa Memenangi S1?

Artikel ini pertama kali diterbitkan dalam Miner Weekly, sebuah surat berita mingguan oleh Blocksbridge Consulting yang mengkurasi berita terkini dalam tenaga, pengkomputeran, infrastruktur dan analisis data daripada The Energy Mag. Artikel asal boleh dilihat di sini.

Purata hashrate rangkaian Bitcoin, berdasarkan data blockchain awam, menurun daripada kira-kira 985 EH/s pada S4 2025 kepada 873 EH/s pada S1 2026. Secara berasingan, TheEnergyMag mengumpulkan pendedahan pengeluaran suku tahunan daripada pelombong utama yang tersenarai awam untuk mengira hashrate terealisasi masing-masing yang tersirat daripada keputusan pengeluaran Bitcoin.

Pada pandangan pertama, perubahan agregat dalam kalangan pelombong awam besar kelihatan agak sederhana. Hashrate terealisasi gabungan bagi 10 pelombong utama yang dijejaki oleh TheEnergyMag hanya menurun sedikit daripada kira-kira 297 EH/s pada S4 2025 kepada 291 EH/s pada S1 2026. HIVE dan Cango (NYSE: CANG) dikecualikan daripada perbandingan kerana data pengeluaran suku pertama mereka tidak lengkap.

Namun, di sebalik angka agregat yang kelihatan stabil itu terdapat pengagihan semula kuasa pencincangan berskala industri yang jauh lebih ketara.

Sementara syarikat seperti Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) dan Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) mengurangkan hashrate terealisasi dengan ketara ketika mereka membongkar atau mengubah guna armada perlombongan untuk infrastruktur AI dan HPC, yang lain, termasuk Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) dan American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) berkembang secara agresif untuk menyerap sebahagian daripada bahagian rangkaian yang dipindahkan.

Dalam kalangan penurun terbesar, hashrate terealisasi IREN jatuh daripada 42.96 EH/s kepada 35.83 EH/s, manakala Cipher turun daripada 16.55 EH/s kepada 11.14 EH/s selepas menamatkan sepenuhnya operasi perlombongan di fasiliti Black Pearl pada Februari untuk memulakan kerja naik taraf tapak bagi infrastruktur HPC. Keel Infrastructure, dahulunya Bitfarms, menurun daripada 16.52 EH/s kepada 11.51 EH/s apabila ia meneruskan pengurangan operasi perlombongan legasi dan beralih ke arah pembangunan infrastruktur AI di Amerika Utara.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) menyaksikan penurunan sederhana tetapi turut memberi isyarat bahawa ia berhasrat untuk terus memonetkan infrastruktur Bitcoin sambil secara terpilih meneroka peluang AI. Para eksekutif berkata armada ASIC yang lebih lama mungkin akhirnya dijual atau dipindahkan apabila penempatan AI beroperasi sepenuhnya, walaupun syarikat mengakui penukaran tapak pada masa hadapan boleh mengakibatkan caj kemerosotan nilai tambahan.

Sebaliknya, Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) meningkatkan hashrate terealisasi daripada 34.21 EH/s kepada 42.29 EH/s sepanjang suku tersebut. Bitdeer meningkat daripada 43.20 EH/s kepada 50.26 EH/s dengan pengaktifan SEALMINERnya, manakala MARA naik daripada 51.92 EH/s kepada 55.52 EH/s walaupun pada masa yang sama memperluas perniagaan mereka di sekitar inisiatif AI dan HPC.

Perbezaan itu menonjolkan jurang yang semakin membesar dalam sektor perlombongan awam dan peralihan tersebut menjadi sangat jelas dalam pemfailan korporat serta panggilan pendapatan, di mana beberapa pelombong mendedahkan usaha pembongkaran armada berskala besar, hapus kira aset dan kemerosotan nilai infrastruktur perlombongan yang berkait secara langsung dengan penukaran kepada AI.

Core Scientific berkata operasi perlombongan akan terus dikurangkan sepanjang 2026, dengan pengurusan menjangkakan hanya satu atau dua tapak akan kekal beroperasi untuk perlombongan Bitcoin menjelang akhir tahun apabila syarikat mengutamakan infrastruktur kolokasi berkepadatan tinggi untuk CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Syarikat merekodkan caj kemerosotan nilai sebanyak $266.5 juta pada S1 2026, termasuk $151.6 juta berkaitan peralatan perlombongan dan $114.9 juta berkaitan infrastruktur perlombongan.

Cipher Digital secara berasingan mendedahkan rig perlombongan bernilai $30.8 juta yang diklasifikasikan sebagai dipegang untuk dijual selepas menutup operasi perlombongan Black Pearl. TeraWulf memiliki kira-kira 54,100 pelombong Bitcoin setakat 31 Mac, tetapi hanya sekitar 35,500 yang beroperasi di kampus Lake Mariner. Baki kira-kira 18,600 pelombong dikategorikan sebagai sedang menjalani penyelenggaraan, menunggu pelupusan, atau diletakkan dalam mod siap sedia untuk menggantikan unit yang sedang dibaiki.

Daripada sekadar membiarkan rig terbiar semasa tempoh ekonomi yang lemah, pengendali kini mengubah guna pencawang, sistem penyejukan dan susun atur pusat data secara kekal untuk penempatan AI. Apabila infrastruktur ditukar untuk beban kerja GPU, ia tidak mungkin kembali dengan cepat kepada perlombongan Bitcoin.

American Bitcoin, antara beberapa syarikat yang masih mengembangkan armada perlombongannya, berhujah bahawa peralihan ini boleh mewujudkan peluang jangka panjang untuk pelombong Bitcoin khusus yang sanggup terus menskalakan ketika pesaing mencabut sambungan armada mereka.

Syarikat meningkatkan kapasiti armada miliknya daripada 25 EH/s kepada 28.1 EH/s pada April susulan pengaktifan semula tapak Drumheller, yang kekal tidak beroperasi sejak 2024. Sebahagian besar pertumbuhan itu, serupa dengan peningkatan pada 2025, dibiayai melalui struktur tidak konvensional yang menggunakan bitcoin yang dicagarkan dan bukannya tunai untuk memperoleh pelombong ASIC generasi baharu daripada Bitmain.

Setakat 31 Mac 2026, ABTC telah mencagarkan sejumlah 3,090 bitcoin kepada Bitmain untuk pembelian kuasa pengkomputeran 18 EH/s, yang sahaja mewakili hampir 64% daripada armada perlombongan proprietari ABTC sebanyak 28.1 EH/s. ABTC melombong 817 bitcoin pada S1 2026, meningkat 505% berbanding setahun sebelumnya. Pada kadar pengeluaran semasa, dan dengan andaian hashrate rangkaian Bitcoin kekal kira-kira stabil, syarikat secara teori boleh melombong semula nilai setara cagaran bitcoin yang asalnya dicagarkan dalam kira-kira enam suku.

Jika hashrate rangkaian terus menurun apabila pelombong industri mencabut lebih banyak hashrate untuk beralih kepada infrastruktur AI, tempoh pulangan ABTC dalam terma bitcoin boleh dipercepatkan lagi apabila pelombong yang tinggal meraih bahagian ganjaran blok yang lebih besar.

Secara keseluruhannya, migrasi yang berterusan telah mengubah logik kewangan perlombongan industri. Semasa kitaran menurun terdahulu, pelombong lazimnya mencabut rig kerana harga Bitcoin yang jatuh atau kos tenaga yang meningkat menjadikan operasi tidak ekonomik. Namun pada 2026, pelombong semakin kerap menutup armada kerana infrastruktur AI menawarkan aliran tunai yang lebih stabil untuk tempoh panjang, keadaan pembiayaan yang lebih kukuh dan pulangan yang dijangka lebih tinggi ke atas kapasiti kuasa.

Menarik untuk diperhatikan bagaimana dinamik ini berkembang dalam suku-suku yang akan datang. Tetapi buat masa ini, sistem kekal seimbang.