Michael Saylor Mengatakan Penggunaan Bitcoin oleh Korporat Adalah ‘Perlu, Tidak Dapat Dielakkan dan Dialu-alukan’

Tesis Bitcoin Korporat Saylor Bertemu Pasaran yang Tertumpu

Penerimaan korporat boleh membantu bitcoin berkembang menjadi rangkaian monetari yang lebih luas, namun hasilnya bergantung pada sama ada syarikat boleh memegang aset tersebut sambil memenuhi obligasi pembiayaan biasa. Pengerusi Eksekutif Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, berhujah bahawa korporat menyediakan struktur undang-undang, skala dan kesinambungan yang diperlukan bitcoin.

Pegangan syarikat awam menyokong tesis itu, tetapi dominasi Strategy bermakna pasaran masih sangat bergantung pada struktur modal sebuah syarikat sahaja.

Dalam hantaran 18 Julai di X, Saylor berkata syarikat membolehkan orang ramai mengatur diri di bawah undang-undang berasaskan misi bersama dengan “kecekapan, ketelusan, kebolehpercayaan kredit, skala, daya tahan, dan kesinambungan” yang lebih tinggi. Beliau menambah bahawa penerimaan korporat adalah “perlu, tidak dapat dielakkan, dan dialu-alukan” agar bitcoin berjaya sebagai rangkaian monetari global.

Strategy Menguasai Dua Pertiga Pegangan Bitcoin Syarikat Awam

Data BitcoinTreasuries menunjukkan bahawa 197 syarikat awam memegang kira-kira 1.263 juta BTC bernilai $80.82 bilion, dengan bitcoin didagangkan hampir $64K. BTC merangkumi 94.5% daripada aset digital yang dipegang oleh syarikat yang dijejaki, manakala bilangan pemegang dalam kalangan syarikat awam telah berkurang satu dalam tempoh 30 hari sebelumnya.

Strategy memegang 843,775 BTC, bersamaan kira-kira 66.8% daripada jumlah syarikat awam. Twenty One Capital berada di tempat kedua dengan 43,514 BTC, diikuti Metaplanet dengan 43,000 BTC, MARA Holdings dengan 36,303 BTC dan Bitcoin Standard Treasury dengan 30,021 BTC. Kepekatan itu menjadikan keputusan pembiayaan Strategy lebih berimpak kepada pasaran bitcoin korporat berbanding mana-mana pemegang tersenarai yang lain.

Kunci Kira-kira Strategy Menunjukkan Skala Model Bitcoin-Kreditnya

Papan pemuka Strategy menilai rizab bitcoinnya pada kira-kira $54.03 bilion, berdasarkan harga BTC $64,032. Syarikat itu juga melaporkan $3 bilion dalam rizab tunai, $6.75 bilion hutang dan $15.46 bilion dalam sekuriti keutamaan.

Dividen tahunan sekuriti keutamaan berjumlah $1.763 bilion. Strategy menganggarkan rizab tunainya menyediakan perlindungan dividen selama 20.4 bulan, manakala rizab bitcoinnya mewakili perlindungan selama 30.6 tahun pada nilai yang dipaparkan. Angka-angka itu meletakkan bitcoin sebagai teras kepada kedudukan perbendaharaan Strategy dan struktur pembiayaan yang menyokong sekuriti keutamaannya.

Pembayaran Dividen Telah Menjadikan Bitcoin Sumber Pembiayaan

Strategy menjual 32 BTC kira-kira $2.5 juta pada Mei pada harga purata $77,135. Syarikat itu berkata hasil tersebut akan membantu membiayai dividen saham keutamaan, sementara ia juga mengumpul $128.3 juta melalui jualan saham biasa dalam tempoh yang sama. Transaksi itu merupakan jualan bitcoin pertama yang didedahkan sejak pelupusan berkaitan cukai pada 2022.

Syarikat itu kemudian menjual lagi 3,588 BTC kira-kira $216 juta untuk menyokong pembayaran dividen keutamaan. Secara gabungan, dua jualan itu berjumlah 3,620 BTC, atau kira-kira 0.43% daripada kedudukan semasa Strategy sebanyak 843,775 BTC. Pelupusan itu kecil berbanding jumlah rizab, tetapi ia mengesahkan bahawa bitcoin boleh ditukarkan kepada tunai apabila struktur saham keutamaan mewujudkan keperluan pembayaran berulang.

Jualan tersebut tidak menunjukkan bahawa Strategy meninggalkan strategi pengumpulannya. Namun, ia menunjukkan bahawa rizab bitcoinnya kini melaksanakan dua fungsi: pendedahan aset jangka panjang dan sokongan kecairan bagi sekuriti yang diterbitkan untuk membiayai pendedahan tersebut. Dengan dividen tahunan $1.763 bilion, syarikat mesti terus membiayai pembayaran itu melalui tunai, pengumpulan modal, jualan bitcoin atau gabungan ketiga-tiganya.

Geoffrey Kendrick, ketua global penyelidikan aset digital di Standard Chartered Bank, mengemukakan tafsiran yang lebih konstruktif, dengan berhujah bahawa penerimaan yang lebih meluas terhadap sekuriti keutamaan Strategy yang disokong bitcoin boleh mengurangkan tekanan untuk jualan BTC lanjut dan akhirnya menyokong pengumpulan semula. Beliau mengekalkan sasaran bitcoin $100,000 pada akhir 2026, yang membayangkan kira-kira 56% potensi kenaikan daripada harga bitcoin sekitar $64,000.

Indeks Perbankan Strategy Meletakkan Penerimaan Institusi pada 32%

Indeks Penerimaan Perbankan Bitcoin Strategy memberikan sektor kewangan skor keseluruhan 32%, berdasarkan aktiviti merentasi dagangan, kustodi, ETF, tokenisasi, pinjaman, pengunderaitan dan peruntukan korporat.

Fidelity mendahului dengan 71%, diikuti BNY pada 46% dan Goldman Sachs pada 45%. JPMorgan, Morgan Stanley dan Citigroup masing-masing mencatat 43%, manakala Royal Bank of Canada dan SMBC berada paling rendah pada 13%. Fidelity ialah satu-satunya institusi melebihi 50%.

Indeks itu menjejak kewujudan produk dan aktiviti bitcoin, bukan penerimaan pelanggan, jumlah transaksi, aset atau hasil. Strategy juga belum menerbitkan pemberat kategori penuh atau piawaian pemarkahan terperinci, yang mengehadkan penilaian bebas terhadap keputusan 32% tersebut.

Pemangkin seterusnya ialah pendedahan perbendaharaan dan pembiayaan Strategy yang akan datang. Soalan konkritnya ialah sama ada syarikat menjual lebih banyak BTC, bergantung pada rizab tunai $3 bilionnya, mengumpul modal tambahan atau menyambung semula pembelian sambil mengekalkan $1.763 bilion dividen keutamaan tahunan.