Harga Bitcoin Mencecah $85K, Tetapi Indeks Premium Coinbase Baru Sahaja Menjadi Negatif

Nombor Yang Tidak Bergerak

BTC telah meningkat kira-kira 6% sepanjang hari lalu dan mencatat paras tertinggi intrahari $85,248 tepat ketika $260+ juta dalam posisi short dilikuidasi dalam hanya 60 minit. Itu satu perubahan mendadak berbanding hujung minggu, apabila Bitcoin.com News melaporkan harga bitcoin mencecah dinding $82K selepas lantunan $7,000.

Walau bagaimanapun, satu penunjuk pasaran yang menonjol tidak turut serta dalam perayaan itu. Firma analitik onchain Cryptoquant menegaskan bahawa Indeks Premium Coinbase telah kembali menjadi negatif, dan carta mereka menunjukkan indeks sekitar -0.02 dengan BTC hampir $81,500. Firma itu menyatakan:

Namun dari perspektif struktur pasaran, kembali ke wilayah positif secara berterusan akan menjadikan pemulihan BTC semasa lebih meyakinkan.

Apa Sebenarnya Metrik Premium Coinbase?

Indeks ini mengukur jurang antara harga bitcoin di Coinbase, yang didagangkan berbanding dolar A.S., dan di Binance, yang didagangkan berbanding stablecoin tether (USDT). Coinbase berfungsi sebagai proksi untuk pembeli institusi Amerika dan pembeli berasaskan dolar, jadi bacaan negatif bermaksud pembeli A.S. membayar kurang berbanding seluruh dunia.

Ini telah menjadi tetapan lalai untuk kebanyakan tahun 2026. Pada Julai, Bitcoin.com News melaporkan bahawa premium tersebut telah menghabiskan 50 hari berturut-turut dalam wilayah negatif, larian terpanjang yang direkodkan pada ketika itu. Carta Cryptoquant menunjukkan hanya beberapa tempoh hijau yang singkat sejak itu, termasuk satu yang pendek pada akhir Ogos.

Ada nuansa yang wajar diambil kira kerana bacaannya kurang negatif berbanding minggu lalu. Pada 15 Sept., hari Akta CLARITY gagal di Senat, diskaun itu semakin mendalam kepada kira-kira -0.07%. Jadi walaupun tekanan jualan A.S. telah mereda, ia masih belum bertukar menjadi pembelian.

Siapa Sebenarnya Yang Menolak Harga Bitcoin Naik?

Jika orang Amerika tidak membida, suspek yang jelas ialah leverage, dan pedagang terkenal Fabius berhujah baru-baru ini bahawa lantunan itu “nampaknya kebanyakannya didorong oleh leverage + short squeeze, bukan permintaan spot yang bersih,” sambil menambah bahawa volum derivatif berjalan pada empat hingga tujuh kali volum spot. Gelombang likuidasi $260 juta itu sepadan dengan naratif tersebut, memandangkan apabila short dipaksa membeli semula, harga melonjak tanpa kemunculan pembeli jangka panjang baharu.

Cryptoquant telah menandakan perpecahan yang sama seminggu lebih awal. Dengan BTC hampir $77,600 pada 14 Sept., data firma itu menunjukkan premium negatif bersama nisbah pembelian/jualan taker 1.12, yang menandakan pembelian leverage yang agresif. Laporan yang sama menghuraikan garis pengesahan pasaran bull Cryptoquant, iaitu penutupan di atas $81,700, purata harga penutupan sepanjang tahun lalu.

Harga Bitcoin kini diniagakan di atas garis itu secara intrahari, tetapi pengesahan memerlukan penutupan, dan premium ialah separuh kedua ujian tersebut.

Latar Makro Tidak Berubah

Rizab Persekutuan menaikkan julat sasarannya sebanyak 25 mata asas kepada 3.75%-4% pada 16 Sept., peningkatan pertamanya dalam 1,148 hari. Hasil Perbendaharaan 10 tahun juga telah meningkat melebihi 5% pada minggu tersebut. Itu bukan persekitaran di mana pengagih A.S. yang berhati-hati akan kembali tergesa-gesa kepada aset berisiko.

Premium negatif semasa rali tidak bermaksud rali itu palsu; ia bermaksud pembeli yang cenderung untuk memegang belum mengesahkannya.