Ketua Pegawai Eksekutif Stables berkata aliran migran memihak kepada USDT, mendorong 60% permintaan dolar rentas sempadan

Intipati Utama:

• Bernardo Bilotta menyatakan Asia mengendalikan 50% aliran stablecoin global, tetapi bank bimbang tentang risiko kawal selia.
• Tether dan eStable kini membolehkan penerbitan syiling tempatan untuk Stables bagi merapatkan jurang penguasaan pasaran USD sebanyak 99%.
• Menjelang 2026, stablecoin tempatan berkemungkinan menjadi rel penyelesaian “last-mile” untuk pembayaran serantau.

Dikotomi Ledakan Stablecoin Asia

Asia dilaporkan memacu hampir separuh daripada aliran stablecoin global, menggerakkan perdagangan rentas sempadan dan kecairan institusi. Namun di bank-bank utama Singapura, Hong Kong, dan Jakarta, penerimaan terhadap stablecoin kekal jelas dingin.

Walaupun sesetengah pemerhati mengaitkan perkara ini dengan “jurang generasi” atau kekurangan kefahaman teknikal, Bernardo Bilotta, CEO dan pengasas bersama Stables, berhujah bahawa realitinya jauh lebih terancang. Menurut Bilotta, keengganan bank-bank Asia untuk menerima stablecoin bukan kegagalan imaginasi, tetapi contoh terbaik pemeliharaan diri institusi.

Bagi bank komersial, aset paling kritikal dalam kunci kira-kira bukanlah tunai atau hartanah; ia ialah hubungan dengan bank pusat. Di banyak pasaran Asia Tenggara, persekitaran kawal selia untuk aset digital kekal sebagai sasaran yang sentiasa berubah.

“Mengambil pendedahan stablecoin, walaupun hanya untuk pemprosesan, bermakna mengambil risiko reputasi dengan pengawal selia sebelum peraturan benar-benar dimuktamadkan,” kata Bilotta. Dalam persekitaran di mana panduan boleh diperketat dengan ketara dari satu suku ke suku berikutnya dengan sedikit amaran, risiko perubahan pendirian kawal selia menjadikan pelaburan infrastruktur jangka panjang satu pertaruhan yang kebanyakan bank tidak sanggup ambil.

Perangkap Perbankan Koresponden

Selain pengawal selia tempatan, bank-bank Asia mesti menjawab kepada hierarki global. Untuk memudahkan perdagangan antarabangsa, institusi ini bergantung pada hubungan perbankan koresponden dengan rakan kongsi di New York dan London.

Bilotta menekankan realiti keras paip kewangan global semasa: pasukan pematuhan di hab kewangan Barat terkenal sangat mengelakkan risiko. Jika sebuah bank di Jakarta atau Bangkok mula mencuba stablecoin, ia berisiko ditandai oleh rakan kongsi Baratnya. Ancaman hubungan koresponden ditamatkan—yang secara efektif memutuskan sesebuah bank daripada pasaran dolar A.S. atau euro—merupakan logik kelangsungan hidup yang jauh mengatasi potensi keuntungan integrasi stablecoin.

Bahkan bagi bank yang sanggup mengetepikan risiko, halangan baharu telah muncul: pemecahan kawal selia. Di seluruh Asia, bidang kuasa mengambil laluan yang sangat berbeza. Singapura, sebagai contoh, telah memasukkan peraturan stablecoin ke dalam Akta Perkhidmatan Pembayarannya yang sedia ada, manakala Hong Kong baru-baru ini menggubal Ordinan Stablecoin yang berdiri sendiri.

Pengkritik berhujah silo-silo ini menghalang pertumbuhan, kerana token yang patuh di satu bandar mungkin berdepan halangan hanya sejam penerbangan jauhnya. Namun, Bilotta melihatnya bukan sebagai penghalang, tetapi sebagai fasa penumpuan yang perlu.

“Melihatnya semata-mata sebagai masalah terlepas apa yang sebenarnya sedang berlaku,” kata Bilotta. “Singapura dan Hong Kong mempunyai pendekatan berbeza ke arah matlamat yang sama: menganggap stablecoin sebagai instrumen pembayaran yang dikawal selia. Prinsip asas—sokongan rizab, hak penebusan, dan pematuhan AML—sedang menumpu.”

Takhta Dolar yang Tidak Tergugat

Salah satu kritikan paling berterusan terhadap industri aset digital ialah kebergantungannya yang berlebihan kepada dolar A.S.. Ketika ini, 99% pasaran stablecoin dipautkan kepada greenback, manakala token mata wang tempatan—seperti yang dipautkan kepada yen atau dolar Singapura—mengalami kecairan yang tipis dan kos slippage yang tinggi.

Adakah ini mewakili kegagalan teknologi? Bukan menurut Bilotta. Beliau berhujah bahawa penguasaan stablecoin yang dipautkan kepada dolar seperti USDT bukanlah kebetulan sejarah tetapi cerminan permintaan pasaran yang asas.

“Di pasaran sedang membangun di seluruh Asia, orang secara aktif mencari pendedahan dolar,” kata Bilotta. “Seorang pekerja migran yang menghantar wang dari Singapura ke Filipina mahukan kestabilan dolar, bukan token mata wang tempatan. Mereka menggunakan USDT kerana mereka mahukan dolar, bukan kerana tiada alternatif tempatan.”

Walaupun Bilotta tidak menjangkakan stablecoin mata wang tempatan mencabar dominasi dolar dalam aliran rentas sempadan dalam masa terdekat, beliau melihat laluan yang jelas untuk kegunaannya: lapisan penyelesaian last-mile.

Selaras dengan wawasan ini dalam strategi korporatnya, Stables baru-baru ini mengumumkan perkongsian strategik dengan eStable untuk mengintegrasikan infrastruktur perbankan bertaraf institusi dan keupayaan penerbitan stablecoin tempatan. Integrasi ini memperluas tawaran teras Stables melangkaui koridor USDT, dengan menambah penyelesaian institusi dan penerbitan stablecoin mata wang tempatan yang disokong oleh USDT dan Hadron milik Tether.

Sementara itu, langkah Jepun ke arah token terkawal yang diterbitkan bank serta rangka kerja yang dikawal selia oleh Penguasa Kewangan Singapura (MAS) sedang membuka jalan bagi stablecoin JPY dan SGD untuk memenuhi kes penggunaan domestik tertentu. Terobosan sebenar berlaku apabila token tempatan ini bertindak sebagai jambatan, menukar aliran USDT global kepada mata wang tempatan tepat pada titik pembayaran. Bilotta mencadangkan di situlah kecairan akhirnya akan mendalam dan utiliti sebenar akan wujud.

Status quo di Asia pada masa ini ialah kebuntuan yang tegang. Di satu pihak ialah tarikan graviti jumlah transaksi yang tidak dapat dinafikan; di pihak lain ialah keperluan pematuhan legasi yang tegar.

“Sehingga kos tidak bertindak melebihi kos bertindak, status quo kekal,” kata Bilotta. Pendirian berhati-hati bank-bank Asia bukanlah tidak rasional—ia ialah posisi bertahan. Namun, apabila lapisan infrastruktur menjadi lebih kukuh dan token mata wang tempatan mula menyelesaikan masalah “last-mile”, tekanan ke atas institusi ini hanya akan meningkat. Persoalan bagi sektor perbankan Asia bukan lagi sama ada mereka memahami teknologi, tetapi berapa lama lagi mereka mampu mengutamakan kelangsungan hidup berbanding evolusi.