Kebenaran Pahit Tentang Infrastruktur Kripto dan M&A

Kemudian datang lebihan modal yang besar. Dana modal teroka mengumpul berbilion-bilion dalam kitaran terakhir, menjadikan perbendaharaan kripto sarat dengan tunai terbiar. Apabila pasaran matang, pengasas berdepan dinding yang kejam, khususnya lebihan bekalan primitif teknologi dan kekurangan teruk pengedaran pengguna yang boleh diskala.

Untuk membuktikan traction kepada pelabur mereka, pengasas kripto mula membeli jalan masuk ke dunia korporat. Mereka mula membayar perusahaan Web2 dan institusi kewangan legasi untuk perkongsian reka bentuk, program perintis, dan MOU yang tidak mengikat.

Ini adalah perangkap modal teroka yang muktamad, dan ia sedang menutupi transformasi struktur sebenar yang berlaku dalam aset digital.

Mengapa Perintis Perusahaan Berbayar Adalah Jalan Buntu

Inilah kebenaran telanjang tentang pasaran kripto perusahaan hari ini: korporat Web2 tidak mahukan inovasi sumber terbuka anda. Mereka mahukan modal teroka terbiar anda dan aliran yuran hari pertama.

Pengasas kripto membakar ratusan ribu daripada perbendaharaan mereka untuk mensubsidi perintis bersama institusi kewangan tradisional. Korporat Web2 dibayar untuk mengeluarkan siaran akhbar, memenuhi mandat makmal inovasi dalaman, dan menyeret pasukan Web3 melalui audit pematuhan selama lapan belas bulan.

Realiti yang menyedihkan ialah 95% perintis ini tidak akan pernah melihat pengedaran produksi. Syarikat Web3 jarang dapat onboard korporat legasi sebagai pelanggan SaaS berulang jangka panjang kerana seni bina korporat Web2 dan selera risiko sememangnya tidak dibina untuk menskalakan perisian vendor kripto pihak ketiga di bawah jenama mereka sendiri.

Sementara itu, kedua-dua pihak terperangkap dalam fatamorgana B2B. Startup kripto cuba menjual rel kepada institusi kewangan. Institusi cuba menjual produk berstruktur kepada protokol Web3. Kedua-dua pihak berjabat tangan di bilik yang sesak sambil memandang ke stadium yang kosong: pengguna runcit tidak ada.

Sejarah telah melihat playbook ini sebelum ini:

• Makmal Bank Fintech 2012 hingga 2018: Startup fintech B2B awal menghabiskan bertahun-tahun membayar bank legasi untuk perintis bukti konsep. Bank meraih manfaat PR sementara hampir sifar perintis menskala menjadi produk pengguna langsung.
• Kejatuhan Telekom 1996 hingga 2001: Selepas Akta Telekom, startup infrastruktur mengumpul lebih $500 bilion untuk meletakkan berjuta-juta batu primitif dark fiber tanpa memiliki pengedaran pengguna. Lebih 90% muflis. Sedekad kemudian, empat gergasi pengedaran yang teragregat menangkap lebih 80% nilai pasaran dengan menjalankan aplikasi pengguna di atas rel yang sama itu.

Web2 Tidak Menyewa Rel, Mereka Membelinya

Apabila sesuatu primitif Web3 benar-benar tersandung pada pengedaran sebenar, pemain sedia ada Web2 tidak akan kekal sebagai pelanggan vendor selama-lamanya. Mereka hanya akan memperoleh infrastruktur tersebut dan membawanya masuk ke dalam organisasi.

Lihat bagaimana pasaran sudah pun berkonsolidasi:

• Stripe & Bridge: Stripe tidak menandatangani kontrak vendor kekal untuk menggunakan API stablecoin pihak ketiga. Apabila Bridge membuktikan $5 bilion volum rentas sempadan yang dianualkan, Stripe membeli syarikat itu terus pada harga $1.1 bilion untuk mengintegrasikan rel stablecoin secara langsung ke dalam lapisan checkout globalnya.
• Robinhood & Bitstamp: Robinhood tidak bekerjasama dengan venue luaran untuk berkembang di peringkat antarabangsa. Ia memperoleh Bitstamp pada harga $200 juta, membeli lebih lima puluh lesen kawal selia global dan kecairan institusi dalam satu transaksi.

Peralihan ini menandakan permulaan kitaran konsolidasi M&A yang agresif. Apabila protokol yang kekurangan dana dan startup yang memburu perintis ditutup, pasaran membuka tingkap yang jarang untuk pengembangan strategik. Bagi pemain sedia ada yang bermodal dan protokol Web3 bertaraf teratas, inilah masanya untuk melaksanakan pertumbuhan bukan organik. Daripada menghabiskan bertahun-tahun pada R&D dalaman yang belum terbukti atau mensubsidi perintis korporat, memperoleh infrastruktur yang telah diuji di medan, lesen kawal selia, dan saluran pengedaran yang sudah mapan pada penilaian yang realistik ialah cara terpantas untuk menskalakan bahagian pasaran.

Untuk startup Web3 membina unicorn sebenar hari ini, bergantung pada kod sumber terbuka dan perkongsian perusahaan berbayar ialah jalan buntu. Ketahanan sebenar kini memerlukan parit struktur, seperti pelesenan kawal selia proprietari, kecairan rangkaian yang mendalam, atau kunci pengedaran yang pasukan kejuruteraan Web2 tidak dapat tiru dalam pecutan hujung minggu.

Bagaimana Kitaran Pengguna Seterusnya Berfungsi

Gelombang write-off protokol, penutupan startup, dan eksploit yang kita lihat hari ini bukan tanda kemerosotan kripto. Ia adalah kebersihan pasaran yang diperlukan. Ia menghapuskan pemburu perintis dan mengosongkan papan untuk kitaran seterusnya, mewujudkan persekitaran utama di mana peneraju kategori membeli teknologi terbukti dan rel pengedaran sementara yang lain tumbang.

Pengembangan B2C yang akan datang itu tidak akan berlaku melalui ribuan dApp berdiri sendiri yang berjuang untuk tetapan dompet. Ia akan disalurkan melalui bifurkasi pasaran 80/20 yang ketat.

1. 80% (Gerbang Pengguna Terkawal Selia)

Sekumpulan kecil tiga hingga lima gergasi Web2 dan Fintech, termasuk syarikat seperti Visa, Stripe, Robinhood, PayPal, dan BlackRock, akan mengawal 80% daripada jumlah volum pasaran kripto dan kecairan runcit. Mereka akan menyediakan ramuan yang hilang untuk penerimaan massa: perisai kawal selia, pematuhan undang-undang, integrasi fiat, dan pengabstrakan UI tanpa geseran. Pengguna akhir tidak akan pun sedar mereka menggunakan rel Web3. Mereka hanya akan tahu transaksi itu segera dan percuma.

2. 20% (Sandbox R&D DeFi)

Baki 20% akan kekal sebagai sandbox DeFi tanpa kebenaran ala wild-west. Di sinilah pembangun akan terus membina primitif on-chain mentah, menguji tokenomik agresif, dan mengesahkan Product-Market Fit (PMF) awal dalam kalangan pengguna kuasa natif-kripto.

Corong Startup Baharu

Laluan untuk menskalakan syarikat Web3 berubah sepenuhnya di bawah paradigma ini. Pengasas mesti mengesahkan PMF awal dalam sandbox DeFi 20% terlebih dahulu. Setelah volum dan utiliti terbukti, skala tidak akan datang daripada membina jenama B2C berdiri sendiri dari kosong. Ia akan datang dengan berintegrasi ke dalam, atau diambil alih oleh, salah satu daripada beberapa gerbang Web2 terkawal selia yang mengawal lapisan pengedaran 80%.

Pemenang besar kitaran B2C yang akan datang bukanlah pasukan Web3 yang membakar perbendaharaan pada MOU korporat yang tidak mengikat. Mereka ialah pasukan infrastruktur yang secara senyap membina rel asas bertaraf institusi yang direka untuk disambungkan terus ke pengedaran Web2 sebaik sahaja pintu air runcit dibuka.