Kajian Stanford: Pertaruhan Bitcoin Polymarket Telah Dimanipulasi dalam 10 Saat Terakhir

Dapatan Baharu yang Mengejutkan Muncul

Produk pertaruhan bitcoin terpantas Polymarket menunjukkan tanda-tanda sistematik manipulasi penyelesaian, menurut kajian baharu oleh David Dai dan Ruizhe Jia dari Jabatan Sains Pengurusan dan Kejuruteraan Universiti Stanford serta Shihao Yu dari Lee Kong Chian School of Business, Singapore Management University.

Kertas kerja tersebut, bertajuk “Settlement Manipulation in Prediction Markets,” meneliti kira-kira 16,000 kontrak bitcoin naik-atau-turun lima minit sejak pelancarannya pada 12 Feb. 2026 hingga April. Kontrak tersebut diselesaikan berdasarkan oracle Chainlink yang mengagregatkan harga spot daripada bursa-bursa utama, bermakna sesiapa yang boleh mengubah sedikit harga spot pada detik-detik terakhir dapat menentukan pihak mana dalam pertaruhan yang akan menerima bayaran.

Menghuraikan keuntungan itu, penulis menulis bahawa pemanipulasi “mengambil $8.2 juta dalam kitaran yang ditolak sambil sekadar pulang modal dalam selebihnya.”

Mekanismenya mudah, iaitu seorang pedagang membeli bahagian “naik” bagi kontrak lima minit, kemudian menghantar pesanan belian agresif ke pasaran spot Binance (bursa kripto terbesar di dunia mengikut volum) beberapa saat sebelum tetingkap pertaruhan ditutup. Oleh kerana harga pertengahan Binance berada, menurut kata penyelidik, “kira-kira dua setengah mata asas daripada” harga resolusi oracle, walaupun tolakan kecil boleh menukar keputusan penyelesaian.

Corak Berulang dalam 10 Saat Terakhir

Petunjuknya kelihatan dalam buku pesanan kerana selepas kontrak lima minit dilancarkan, aliran pesanan bersih di Binance dalam sepuluh saat terakhir sebelum setiap penutupan melonjak kira-kira 50% berbanding paras sebelum pelancaran. Lonjakan itu tertumpu dan sehala, muncul tepat ketika tetingkap pertaruhan tamat.

Tingkah laku tersebut jarang tetapi menguntungkan dan hanya 821 pedagang daripada kira-kira 243,000 (atau kira-kira satu dalam 300) menunjukkan corak manipulasi yang jelas. Kosnya pula tidak ditanggung secara sama rata, dengan 93% daripada kerugian ditanggung oleh peserta runcit, yang pada hakikatnya bertindak sebagai penyedia kecairan di pihak yang rugi dalam penyelesaian yang ditolak.

Jam yang Lebih Panjang sebagai Penyelesaian

Para penyelidik memerhatikan bahawa jejak manipulasi itu “jauh berkurangan” dalam kontrak bitcoin 15 minit Polymarket, menunjukkan bahawa tempoh penyelesaian yang lebih panjang menjadikan tindakan menolak harga terlalu mahal untuk dilakukan secara konsisten. Cadangan dasar utama mereka adalah mudah: panjangkan tempoh kontrak.

Dapatan ini muncul pada saat yang sensitif bagi industri pasaran ramalan, terutamanya kerana pertaruhan harga yang berasaskan kripto telah menjadi antara segmen yang paling pesat berkembang, dengan pedagang menimbun lebih daripada $100 juta pada keputusan harga bitcoin merentasi Polymarket, Kalshi dan Myriad dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Polymarket, platform terbesar mengikut volum, sementara itu sedang membuat persiapan untuk airdrop token yang dirancang pada suku keempat 2026, satu pelancaran yang akan meletakkan tumpuan yang lebih besar terhadap integriti reka bentuk penyelesaiannya.

Polymarket mahupun Chainlink tidak memberikan respons awam terhadap dapatan kertas tersebut, dan para penulis tidak sampai menuduh platform itu sendiri melanggar sebarang peraturan. Sama ada platform itu akan melaraskan reka bentuk tersebut kini masih menjadi persoalan terbuka.